科创板新股中自科技(688737)上市首日即破发，截至午间收盘，中自科技跌6.09%，报66.58元，最新市值57.28亿元。中自科技成为注册制上市的第二家首日破发新股。第一家是2019年12月4日上市的建龙微纳(688357)。

  有分析人士指出，现在上市表现不好的新股，主要是以下原因，一是注册制改革取消了平均市盈率发行价这个红线，导致部分新股发行市盈率偏高；二是现在部分次新股全部都是网下发行，解禁压力较大。也有市场人士认为，中自科技上市首日破发并不需要惊讶，“不要觉得打新就是无风险收益的彩票，也是有风险的，看好了再买。”

  专注环保催化剂研发生产

  10月22日，中自科技正式登陆上交所科创板。发行价格70.9元。

  ● 中自科技是一家专注于环保催化剂的研发、生产和销售的高新技术企业，是我国移动污染源(机动车、非道路机械、船舶等)尾气处理催化剂领域的少数主要国产厂商之一，并积极探索其技术在氢燃料电池电催化剂等新能源领域的应用。

  根据相关数据计算，中自科技2019及2020年天然气车催化剂市场占有率分别为11.10%、20.69%，在天然气重卡领域市场占有率分别为30.55%、48.55%。

  2018年至2020年期间，中自科技分别实现营业收入3.37亿元、10.01亿元和25.77亿元，年均复合增长率高达176.89%，呈持续快速增长趋势。

  中自科技曾于2016年4月18日在新三板挂牌，于2018年3月16日摘牌。此次IPO，中自科技募集资金净额为14.07亿元，将用于新型催化剂智能制造园区项目、汽车后处理装置智能制造产业园项目、国六b及以上排放标准催化剂研发能力建设项目、氢能源燃料电池关键材料研发能力建设项目、补充流动资金等用途。

  但上市首日中自科技表现却并不如意。上市首日，中自科技以70元开盘，直接破发低开，随后股价持续下探，早盘一度下跌至58.88元。截至午间收盘，中自科技跌6.09%，报66.58元，最新市值57.28亿元。

  中自科技发行市盈率为27.94倍，网上发行中签率0.0251%。发行情况看，中自科技网上发行有少量弃购，网上投资者放弃认购数量1.64万股，放弃认购金额116.57万元。按照打中一签新股计算，打新中自科技半日就亏损2160元。

  部分次新股也破发

  中自科技是注册制下上市的第二只首日破发新股。上一次首日破发出现在2019年。

  ● 2019年12月4日，建龙微纳登陆科创板，发行价格43.28元，发行市盈率为53.16倍。上市首日，建龙微纳以44元开盘，涨幅不足2%，随后股价直线下跌并跌破发行价，最低报41.68元，较发行价下跌3.7%，最终收在42.35元，当日跌幅2.15%，成为首只发行当日就破发的科创板股票。

  事实上，近期上市次新股表现分化较大，甚至有新股上市几天就破发的情况。统计显示，9月以来已经不少新股濒临破发。其中，破发最快个股之一的当属星华反光。公开信息显示，星华反光9月30日上市，上市第三个交易日即告破发。截至21日午间收盘，9月上市的新股还有匠心家居破发，鸿富瀚盘中破发。丽臣实业、显盈科技、上海港湾等个股昨天收盘较发行价涨幅均不足10%，距离破发也只有一步之遥。

  多位分析师对记者表示，出现首日破发是预料之中的事。市场化的价值发现功能在发挥作用，机构搏入围赚快钱的投价策略将逐渐失效，高溢价高估值的投资逻辑也将在市场化定价下理性回归。作为资本市场改革的重要一环，注册制市场化制度创新红利需要时间去检验，改革成效不能简单用个别股票短期表现衡量。

  值得注意的是，数据显示，新股发行定价新规实施后，新股发行市盈率普遍大幅提高。

  回顾原委，针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，证监会在加强发行承销监管的同时，对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》进行适当优化。

  今年9月18日晚间，证监会发布了《关于修改<创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定>的决定》，沪深交易所同步发布了相关的业务规则，两所相应的委员会也就“促进新股博弈均衡、保障发行平稳有序”发出了倡议。

  “出现破发很正常，无风险打新才是不正常的。”就新股发行定价改革，华南一家资深投行人士认为，新股定价规则修改，所针对的并不是低价发行，而是报团行为。报团扭曲了市场，并不能真实反映询价机构对新股的看法。定价机制上发行价还是询价机构主导的，询价机构的出价基本决定了最终发行价。

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