连续两日，三家上市公司宣布赴瑞士证券交易所发行全球存托凭证(GDR)，引发市场关注。

  3月16日晚间，国轩高科和乐普医疗分别发布公告称，为拓宽国际融资渠道，拟筹划境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市。此前一天，三一重工也发布了计划发行GDR并在瑞士证券交易所上市的公告。三一重工也是沪伦通规则修订后，首家拟境外发行GDR并上市的企业。

  中国企业赴欧洲资本市场发行全球存托凭证并不多见。此前，仅有5家中国企业赴海外资本市场发行GDR.2019年，华泰证券成为首家发行沪伦通GDR登录伦敦证券交易所的上市公司。随后，长江电力、中国太保、国投电力发行沪伦通GDR于伦敦证券交易所上市，而海尔智家发行GDR并于法兰克福证券交易所上市。

图：华泰证券GDR在伦交所上市后的走势。

图：长江电力GDR在伦交所上市后的走势。

  今年2月11日，证监会发布修订后的《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，其中一项内容是拓展适用范围，境外拓展到瑞士、德国等欧洲主要市场。

  3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。继央行、银保监会回应后，证监会也于3月16日下午进行了回应。其中明确，抓紧推动企业境外上市监管新规落地，支持各类符合条件的企业到境外上市，保持境外上市渠道畅通。

  三公司为何发行GDR

  针对本次GDR发行上市的目的，国轩高科、乐普医疗和三一重工均把重点集中在加快国际战略布局、利用资本市场支持、布局海外业务/全球体系、完善公司治理及优化股东结构等方面。

  在国际战略布局及拓展海外业务上，国轩高科称，公司作为全球动力锂电池制造领军企业之一，坚持“产业为王、人才为本”的经营战略，在不断加大研发技术投入的同时积极拓展全球市场。近年来，公司动力电池产品出货量快速增加，全球市占率稳居前列，尤其海外客户对公司产品的订单需求明显提升。截至目前，公司已与多家国际客户达成战略合作并签订产品销售订单，逐步构建全球市场体系，本次GDR发行上市将有利于扩大公司产品全球市占率，有利于提升公司经营业绩，持续推动公司健康发展。

  而乐普医疗则认为，公司目前已成为国内心血管器械的龙头企业之一，公司研发的生物可吸收支架NeoVas、完全可降解封堵器已经在国内获批上市，人工智能AI-ECG心电分析诊断产品已获得美国FDA、欧盟CE和中国NMPA批准上市。后续公司将进一步推动创新产品的研发工作，包括第三代主动脉介入生物瓣膜TAVR 3.0、超声射频消融导管等。未来公司将不断推动冠脉介入、外周介入、结构性心脏病、电生理器械等领域创新产品在境外的临床试验和产品注册工作。由于海外临床试验和产品注册成本较高、程序繁琐且周期较长，随着公司研发管线的不断丰富，需要持续的海外资金等各方面的资源投入。

  乐普医疗还认为，中国企业投资海外市场是当前我国对外开放和国际化发展的重要途径。公司拟规划在境外国家或地区建设生产基地，有助于公司缩短生产半径、降低生产成本、更好地进入属地国家及全球市场并提升海外销售占比。

  三一重工则认为，当前公司已实现挖掘机械、混凝土机械全球市场份额第一，起重机械等工程机械在全球市场份额快速提升。公司正处于国际化快速发展阶段，将持续加大海外市场资源投入、渠道建设，在海外市场特别是欧美市场实现突破性进展。公司海外发行GDR所募集的资金将主要用于公司国际化业务，进一步推动公司国际化进程。

  而在公司治理方面，国轩高科此前已经引入了大众汽车作为战略投资者。因此本次筹划境外发行全球存托凭证并上市，将进一步优化公司股权结构。通过引入国际知名投资者，借鉴先进的管理理念、流程及方法，能够持续完善公司治理结构，切实提升治理水平，为公司国际化、高质量的发展提供坚实的基础。乐普医疗也有意通过发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市，引入境外专业投资机构和产业投资者，以进一步优化公司股权结构、提升公司治理水平。

  解密瑞士交易所

  此次三家上市公司发行GDR海外上市的地点均为瑞士交易所。

  1993年，日内瓦、苏黎世和巴塞尔三家证券交易所合并成为瑞士交易所(Swiss Exchange)。2008年，瑞士交易所和Telkurs公司、SIS 集团合并为六集团(SIX Group Ltd (SIX))。新集团涵盖证券交易、金融信息服务和支付交易服务。2020年，六集团收购西班牙证券交易所。

  目前，六集团是一家总部位于苏黎世的非上市公众有限公司。该公司由121家国内外金融机构拥有，这些机构也是其服务的主要用户。根据集团公布的数据，目前该集团的股权主要分布在大型银行(持股33.4%)、商业银行和投资银行(持股18.6%)、外资银行(持股15.2%)等。

  股东协议确保所有权结构长期保持稳定。股份只能在有限的基础上转让。董事会必须批准对股东结构的任何变更。按照“用户所有、用户治理”的原则，董事会的组成体现了用户和股权结构。

图：六集团股权结构

  根据六集团今年3月份公布的最新年报，集团2021年营业收入达14.983 亿瑞士法郎(折合人民币101亿)，增加8.9%，集团净利润总计7350万瑞士法郎(折合人民币5亿元)，同比下降83.2%，但剔除一次性重大相关影响后集团净利润同比增长37.3%。

  具体到瑞士交易所，2021年共有5家公司上市在瑞士交易所上市，包括第一家SPAC.在交易数据方面，2021年，瑞士证券交易所成交金额12810亿瑞士法郎，同比下降26.9%。

  瑞士市场指数 (SMI) 是瑞士交易所蓝筹股票市场指数，涵盖了在瑞士证券交易所上市的 20 家规模最大、流动性最强的公司，覆盖了瑞士股票市场总市值的大约 80%。包括医药巨头罗氏、奢侈品公司历峰集团、制造业巨头ABB，以及瑞银集团、瑞士再保险、瑞士人寿等金融企业都是SMI指数的成分股。

  记者向六集团发送邮件，就多家中资企业赴瑞士交易所发行GDR一事进行采访。截至发稿，尚未获得回复。

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