医疗器械板块再迎新成员 美好医疗明日登陆创业板 卖方看好板块机会

      医疗器械上市企业再增加一员，美好医疗将于10月12日在创业板上市，发行价为30.66元，发行市盈率41.18倍，今年以来业绩表现成为亮点之一。

  美好医疗招股书显示，公司预计今年前三季度的营业收入为9.7亿元至11.1亿元，同比增17.68%至34.66%；归母净利润预计为2.7亿元至3.1亿元，同比增14.53%至31.49%；扣非净利润为2.66亿元至3.03亿元，同比增15.42%至31.47%。

  招股书中提到，公司有多项竞争优势，包括研发优势、制造优势等，其中公司创新性方面，近三年研发投入总计达1.53亿元，截至去年末，公司已获得182项国内专利和20项软件著作权。

  值得注意的是，医疗器械板块投资价值当前得到市场认可，节前一周涨幅近10%。有卖方研究建议，要开始积极布局医药投资机会，公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。

  前三季净利增一到三成

  对于美好医疗今年前三季净利润预计增一到三成的原因，公司称，主要原因是公司下游客户订单量充足，同时惠州基地投产后公司产能提升从而带动收入增加。

  美好医疗主要从事医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售，公司主要产品为家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件和肺功能仪等医疗器械产品，同时，公司为客户提供精密模具及自动化设备。

  公司所处细分行业稳定增长。据《深圳市医疗器械行业分析报告(2021年版)》统计数据，2016年全球医疗器械销售规模为3873亿美元，2020年全球医疗器械销售规模为4586亿美元，复合增长率为4.31%左右。

  我国医疗器械行业增长迅速，行业规模从2016年的3700亿元增长至2020年的8500亿元，年均复合增长率约为23.11%。中国医疗器械行业正处于快速发展期。

  家用呼吸机行业方面，全球家用无创呼吸机市场规模逐年增加，2016-2020年全球家用无创呼吸机市场从17.07亿美元增长至27.09亿美元，年复合增长率12.23%。

  预计全球家用无创呼吸机市场规模在2020年至2025年年复合增长率为为15.5%。呼吸面罩方面，从2016年到2020年，全球呼吸面罩市场规模(按出厂价统计)从11.2亿美元增长至16.2亿美元，年复合增长率为9.83%。

  人工植入耳蜗市场方面，根据QYResearch数据显示，2015年至2019年，全球人工植入耳蜗植入系统市场规模从10.51亿美元增长至14.50亿美元，复合增长率8.38%，2020年，受新冠病毒疫情的影响，人工植入耳蜗的市场规模有所下降，市场规模下降至13.38亿美元，未来几年全球人工植入耳蜗市场将保持持续增长。全球人工植入耳蜗的制造商主要为科利耳、领先仿生和美迪乐，2020年三家公司合计产量占有全球产量的比例达到88.96%。

  具备有哪些优势？

  从美好医疗招股书来看，公司有多项竞争优势，包括研发优势、制造优势、客户资源与品牌优势等。

  美好医疗具有较强的创新性，招股书显示，2019年度至2021年度，公司的研发费用分别为4076.35万元、4856.25万元和6391.19万元，研发投入占营业收入的比例分别为5.49%、5.47%和5.62%。

  截至2021年12月31日，公司已获得182项国内专利和20项软件著作权，包括26项发明专利、145项实用新型专利以及11项外观专利。

  精密模具设计与制造优势方面，美好医疗在招股书中透露，公司不仅具备传统的精密模具设计与制造能力，还掌握了液态硅胶模具及成型技术、特定产品专用技术和长期植入医用零件制造技术。

  美好医疗称，公司充分理解医疗器械零件按体系标准对模具的要求，设计并制造符合医疗标准的各种模具。公司在模具制造过程中应用MES系统、在线测量系统、自动化加工及测量系统等，对制造过程及质量进行科学监测，在确保精度稳定前提下，提升制造效率，降低模具制造成本。

  美好医疗招股书指出，公司拥有专业模具设计师团队，在模具研发、设计、材料选型、制造等方面，不仅能够较好地满足客户需求，还能向客户提出有价值的技术解决方案和改进性建议，为客户提供模具增值服务。通过多年的技术积累，公司在塑胶模具、液态硅胶模具和植入类精密模具方面形成了核心竞争力。

  客户资源与品牌优势方面，美好医疗称，公司不断拓展全球医疗器械优质客户，为多家全球医疗器械100强企业包括迈瑞、强生、西门子、雅培、瑞声达听力等提供监护、给药、介入、助听等细分领域产品和组件的开发及生产服务；同时，公司还在呼气检测、心血管、器械消毒、骨科手术定位、眼科器械等细分领域与全球多家创新型高科技企业开展产品开发和生产制造方面的合作。

  华金证券研报指出其投资亮点称，美好医疗是国内最大的家用呼吸机组件制造商，深度绑定医疗器械呼吸机市场龙头客户A，并配合核心客户需求、就近设立海外生产基地。此外，公司不断拓展新客户和产品线，有望支撑公司未来业绩的稳定增长。近年来，公司不断拓展全球医疗器械优质客户，成功进入包括迈瑞、强生、西门子、雅培、瑞声达听力等在内多家全球医疗器械100强企业的供应链。

  积极布局医药投资机会

  近期，医药、医疗器械板块反弹明显，9月26日至9月30日，医疗器械ETF基金(代码：159797)上涨8.48%。

  如何看待国庆假期后的四季度及明年医药投资机会？华安证券医药首席谭国超在9月25日研报中称，开始积极布局三季度以及2023年的医药投资机会。

  “回顾思考医药的投资环境，在现阶段大家的心情是低迷和迷茫的，结构性机会对交易能力和敏感度要求高，而公司的PE在国际宏观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，赚钱效应较差。现阶段医药的估值年度新低，医药若是有反弹的机会，则有辨识度的龙头、被集采压制的细分赛道尤其是高值耗材会有较大的机会。”谭国超在上述研报中称。

  谭国超指出，“风物长宜放眼量”，公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大。

  “这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。建议持续在思考的主线内去选择投资标的，中药、医疗基建、医疗服务消费和部分结构的机会。”谭国超称。

  谭国超认为，市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。