东吴证券陈李：2024年最值得期待的两大趋势 将为投资者带来回报

   东吴证券首席经济学家陈李在《预见金龙》年终策划中表示，2023年，中国在科技创新，发展新质生产力方面有了长足进步，很多领域获得了新突破。主要困难则是由于部分内需不足，导致物价水平相对较低迷。展望2024年，相信会看到经济的持续复苏和回暖，在国内经济企稳，外部利率下降的情况下，中国资本市场会有明显的正回报。

  回顾2023年，中国经济在波浪中前进，我们预计取得超过5%以上的实际GDP增长。2023年，中国在科技创新，发展新质生产力方面有了长足进步，很多领域获得了新突破。

  比如汽车行业，中国成为全球最大的汽车贸易出口国。2023年，我国汽车出口491万辆，同比增长57.9%，跃居全球第一。汽车企业密集出海，中国电动汽车行业更是具备了全球竞争力。再比如部分半导体和芯片领域，突破技术封锁，不断攻克卡脖子难题，自主研发和生产能力都有了显著进步。

  当然2023年我们也有一些困难，主要的困难是由于部分内需不足导致的物价水平相对较低迷。2023年，全国居民消费价格指数（CPI）和全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同环比承压。

  2023年全年，CPI同比仅上涨0.2%，PPI同比下降3%，导致包含物价在内的名义GDP的增长速度低于实际GDP，使得居民收入、企业利润和财政税收都受到了物价低迷的负面干扰和影响。居民收入、企业利润和财政税收的增长都没有赶上实际GDP的增长，所以经济体感有一点困难，居民收入体感欠佳，企业盈利增速放缓，地方财政收入也受到冲击。

  展望2024年，我们相信经济好转的趋势会更加强烈，我们会看到经济的持续复苏和回暖。

  从国内情况来看，2024年，温和的通货再膨胀是推动国内经济企稳的关键。中央经济工作会议要求强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。预计2024年，在强有力的经济刺激政策下，国内会出现温和的通货再膨胀，物价水平逐渐回升。只要物价水平连续回升，尤其是PPI从负值转为正值，我们的居民收入、企业利润和财政税收的增速就会超过GDP的增长速度，并且相较于2023年会有较大增长，经济体感也会明显好于2023年。

  从外部环境看，2024年值得关注的是外部的利率环境，最重要的是美联储的降息。过去两年，高企的美债利率，扰动了全球风险资产定价。2024年，由于全球经济增速放缓，特别是美国经济衰退趋势明显以及通货膨胀水平下降，美联储可能会采取行动降低利率，从而带动全球的高无风险利率水平出现下降。这将不仅有利于人民币汇率稳定，而且还有助于提振包括A股、港股在内的全球非美证券市场估值，进一步利好中国股市表现。

  2024年最值得我们期待的两个趋势是国内的通货再膨胀以及海外的无风险利率水平的下降。我们预计2024年，在国内经济企稳，外部利率下降的情况下，中国资本市场会有明显的正回报。

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