日前，北交所新股海菲曼（920183）正式启动申购，成为北交所马年打新“第一股”。公司发行价为19.71元/股，发行市盈率14.99倍，拟募资2.07亿元。这家专注于高端电声产品的企业，凭借自主研发的纳米振膜等核心技术，正在国内高端音频器材市场树立起新的标杆。

从材料突破到芯片自主研发

海菲曼创立于2005年，主营自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售，主要产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。公司核心部件——扬声器的关键组件为自主生产的高强度纳米振膜，该材料被列入工信部《“十四五”原材料工业发展规划》中重点支持突破的关键材料目录，同时属于国家发展改革委《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的“功能性膜材料”产品。

据介绍，纳米振膜由超轻、超薄的材料制成，厚度仅为传统振膜的几分之一，能够以极高的精度还原声音细节，同时减少不必要的振动和失真。除振膜材料外，海菲曼还自主研发了极低功耗高精度DAC（数模转换芯片）、WiFi流媒体音频等核心技术，在音质表现及稳定性方面形成强劲的市场竞争力。

“过去我们的音频解码部分都依赖美欧日厂家的垄断技术。如今，公司自主独立研发了喜马拉雅R2R解码模组。”海菲曼品牌相关负责人表示，“R2R解码对于音频系统的作用举足轻重，就好像CMOS模组对于微单相机、高通骁龙芯片对于安卓智能手机。”

截至目前，海菲曼已拥有195项境内专利（其中发明专利80项）、21项境外专利、29项软件著作权和5项作品著作权。深厚的专利储备为公司的技术突破奠定了坚实基础。

业绩稳步增长，全球竞争显成效

技术创新驱动海菲曼业绩稳步增长。2023年、2024年和2025年，公司营业收入分别为2.03亿元、2.27亿元和2.39亿元，净利润分别为0.55亿元、0.67亿元和0.75亿元。2025年前三季度，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长13.23%，盈利5035.42万元，同比增长29.49%，净利润增速显著高于营收增速，进一步表明公司经营质量的持续优化。

从市场竞争格局来看，根据中国电子音响行业协会报告，海菲曼产品与森海塞尔、索尼、铁三角、歌德、AKG等全球传统HiFi高端品牌直接竞争，在HiFi头戴式耳机中高端价位各区间均有市占率前5的型号，是细分市场上少数具有全球影响力的国内厂商。

海菲曼品牌通过自建官网商城与京东、天猫、抖音、亚马逊等主流电商平台覆盖全球市场，并与国内四十余家、国外百余家经销商合作，满足高端产品线下体验需求。

募投项目聚焦产能提升与研发深化

海菲曼此次发行预计募集资金总额2.07亿元，主要投向先进声学元器件和整机产能提升项目、监听级纳米振膜及工业DAC芯片研发中心建设项目、全球品牌及运营总部建设项目。网下战略配售共引入战投4名，包括江苏省大运河文化旅游投资管理有限公司、昆山市新澄投资发展有限公司、昆山创业控股集团有限公司和申港证券海菲曼创富1号北交所战略配售集合资产管理计划。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，海菲曼具有稀缺性，考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率。根据Business Research Insights数据，全球发烧级耳机市场2022年达到28.50亿美元，预计2028年达到41.58亿美元，年均复合增长率达到6.5%。

从技术纵深到场景延伸

海菲曼创始人边仿表示，未来公司将继续深化“技术纵深突破”与“应用场景延伸”两大战略方向，在巩固现有音频技术优势的同时，积极探索声学技术在健康监测、智能家居等新兴领域的跨界融合。

据了解，海菲曼近期已发布多款搭载自主研发低功耗WiFi无线音频技术的旗舰产品，包括HE1000 WiFi、Arya WiFi头戴式耳机，以及WiFi高清流媒体音箱Shangri-La Tower，并首次展示车载音响系统，旨在通过技术创新推动高保真音频走向大众消费。

“声学技术的价值边界正在不断扩展，海菲曼将以创新为舵，持续引领行业升级。”边仿强调，随着5G、人工智能等新技术的发展，音频产业正迎来更广阔的应用空间，中国电声企业有望在全球市场实现从跟随到引领的角色转变。

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