机构认为，A股有着较强的四季度效应，临近年末投资者落袋为安，部分机构会对明年的资产配置重新布局，难免要调整持仓结构，止盈部分估值较高持仓，股价短期的走势是由市场其他投资者的行为所决定，但长期终归会回到基本面上，A股暂时进入时间换空间阶段。

年末效应正在发酵，机构兑现收益倾向明显，多只白马股再度遭遇砸盘，本周五顺鑫农业、安洁科技等多只白马股集体跌停，而当日的交易公开信息显示，多家机构现身上述个股的卖出席位。

机构认为，A股有着较强的四季度效应，临近年末投资者落袋为安，部分机构会对明年的资产配置重新布局，难免要调整持仓结构，止盈部分估值较高持仓，股价短期的走势是由市场其他投资者的行为所决定，但长期终归会回到基本面上，A股暂时进入时间换空间阶段。

  机构扎堆卖出白马股

  顺鑫农业周五跌停，截至本周五收盘，顺鑫农业的跌停板上堆积着38000余手卖单没有成交。当日公开交易信息显示，3家机构出现在顺鑫农业的卖出席位上，合计卖出2.3亿元，但同时也有三机构出现在该股的买入席位上，合计买入6965万元。顺鑫农业30日被机构净卖出1.6亿元。

  顺鑫农业10月30日公布的三季报显示，公司前三度实现营收124亿元，同比增长12.27%；归属于上市公司股东的净利润为4.4亿元，同比下降34.78%。

  安洁科技周五也被机构卖出。交易公开信息显示，两家机构出现安洁科技的卖出席位上，合计净卖出4327万元，没有机构出现在买入席位上。

  安洁科技10月30日发布的三季报显示，该公司前三季度实现营收20.7亿元，同比下降5.51%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.4亿元，同比增加31.55%。机构认为，苹果新品延后备货和威博精密安卓业务表现不佳等因素，导致安洁科技业绩不及预期。

  保龄宝周五也遭到了机构砸盘。30日的交易公开信息显示，四机构出现在保龄宝的卖出席位上，合计卖出1.3亿元，但同时也有一机构买入663万元。保龄宝由于“代糖”概念在今年7月份被爆炒，单月大涨124%，此后接连遭遇了三根月度大阴线，不过，保龄宝今年以来的涨幅仍有78.3%。

  即使三季报业绩靓丽的阳光电源30日也被机构扎堆卖出。当日交易公开信息显示，3家机构现身阳光电源卖出席位上，合计卖出2.2亿元，但同时也有一机构买入7439万元。阳光电源的三季报显示，公司前三季度实现营业收入119亿元，同比增长65.77%，归属于上市公司股东的净利润为12亿元，同比增长115.61%。

  四季度效应发威，机构落袋为安

  招商证券的统计数据显示，2010年以来衡量市场，A股四季度上涨概率平均为60%，其中10月份上涨概率达到70%，但11、12月份的全系统机会较小，投资者适宜把握四季度早段行情。

  上海证券首席市场分析师蔡钧毅认为，10月份以来，几乎每天都有白马闪崩走势，微观流动性变差以及赚钱效应减弱导致正反馈机制下的抱团逻辑阶段性打破。更深层次的原因在于，一方面进入本年度最后一个季度，临近年末投资者落袋为安，部分机构会对明年的资产配置重新布局，难免要调整持仓结构，止盈部分估值较高持仓；另一方面，三季报进入密集发布期，资金对于业绩基本面的敏感性更高，业绩不及预期甚至没有业绩爆发点，都有可能促使资金向基本面下次更少的白马龙头集中。

  蔡钧毅同时认为，三季报业绩公布临近尾端，不及市场预期的蓝筹杀跌影响有望逐步缓和，不过回顾A股历史上的“抱团取暖”，出现最强势、最优质公司补跌的现象，往往是大盘调整接近尾声的一大标志。

  蔡钧毅还表示，阶段性A股将呈现逐步抗跌，以时间换空间，并间歇性反弹的基本格局。风格方面，科技风格动态估值落至历史低位，需重视政策催化。周期风格持续性具备，但四季度前期动力不足。中长期指标显示，消费品已进入低性价比区域，需要时间消化高估值，适当参与估值调整到位的核心品种。金融风格估值或小幅修复，但缺乏景气和政策拐点。长期看，宏观场景仍有利于风险资产，区别在于流动性驱动让位于改革带来的内生增长，结构重于总量。以产业为主线的前进之路不仅是四季度的投资逻辑，更是未来一年的指导思路。