摘要：数据统计，截至11月15日，今年以来，A股股票市场融资达1.16万亿元，同比增15.24%，其中，IPO募资规模同比增130.89%；交易所债券方面，公司债和资产支持证券增幅较高，分别同比增36.74%和44.05%。

  市场人士认为，进一步提高资本市场直接融资比重，可以从进一步扩大资本市场对外开放，吸引外资等中长期资金入市；推进A股和国内债券纳入国际指数的进度；加大银行间市场与交易所债券市场的互联互通；完善信用评级机制等方面入手。

近年来，资本市场直接融资规模增长显著。据统计，今年以来，虽有疫情扰动，资本市场股票融资和债券融资都呈现增长的势头，股票和交易所债券市场实现融资合计超过7.5万亿元。

  从股票融资方面来看，据统计，截至11月15日，年内股票融资规模达1.16万亿元(包括IPO募资4155.03亿元、增发募资6854.45亿元、配股募资512.97亿元和优先股募资107.35亿元)，同比增长15.24%。其中，IPO募资规模同比增130.89%。

  股票融资规模的增长，与近两年落地的注册制改革不无关系。中信证券FICC首席分析师明明对《证券日报》记者表示，除了科创板、创业板注册制改革的落地以外，今年股权融资规模大幅增长还有三个原因：今年A股走势较好、宏观与市场的流动性环境较好以及过会率的提升。

  第一，从历史经验来看，股票市场融资规模与指数点位有较大关系，也即牛市中融资规模将会放大，上市公司可以通过更高的估值来获取融资。年初以来全市场指数涨幅在20%左右，这可以解释部分融资规模的增长；第二，宏观流动性方面，今年为应对疫情，央行释放大量流动性支持实体经济，下半年货币政策回归常态但货币供给量增速依然高于往年，10月份M2增速为10.5%，而去年底为8.7%，宏观流动性可通过多个合规途径流向股票市场。市场流动性方面，受去年市场赚钱效应和渠道营销力度加强影响，今年前10个月股票及混合型公募基金新发规模同比大幅增长，主要市场流动性的充裕是股市融资规模增长的另一驱动因素；第三，今年前10个月，IPO过会率明显高于去年和前年同期，这也和上市公司质量提升、提高直接融资比重服务实体经济的监管导向有关。

  据统计，截至11月15日，今年以来，股票市场全部融资工具(包括首发、配股、优先股、非公开发行、增发、并购重组)过会率达到95.63%，而去年和前年同期分别为89.29%和72.86%。

  交易所债券市场方面，据沪深交易所数据统计，2019年全年，交易所债券融资规模为7.2万亿元，同比增长26%。今年以来，交易所债券融资金额继续保持快速增长。其中，公司债和资产支持证券融资规模呈现显著增长。

  据统计，截至11月15日，今年以来，公司债发行规模2.94万亿元，同比增36.74%，资产支持证券发行规模1.21万亿元，同比增44.05%。综合来看，公司债和资产支持证券发行规模同比增38.8%，接近四成。

  对于近年来交易所债券市场融资规模的提升，明明认为，有四大原因：首先，债务融资成本逐年下行提高企业发债意愿。今年前10个月，中债3年期AAA级企业债收益率均值为3.19%，去年和前年分别为3.55%和4.49%；其次，货币政策走向“宽信用”，一级市场发行重新放量；再次，今年疫情扰动下，货币政策发力，债券利率一度接近历史最低点，叠加政府赤字率提高和抗疫特别国债的发行，债券融资规模进一步扩大；最后，则是今年3月份以来，公开发行公司债实施注册制。

  对于未来如何进一步提高资本市场直接融资比重，明明认为，从股票融资方面来看，除了全面推行注册制以外，还可以进一步扩大资本市场对外开放，吸引外资进入二级市场投资；完善上市公司财务报表审计制度，与成熟资本市场标准接轨；推进社会保障制度改革，吸引中长期资金入市等。

  “对债券融资来说，首先，可以进一步促进银行间市场与交易所债券市场的互联互通，增加市场资金流动性；其次，完善信用评级机制，发挥评级对信用风险的指引作用；最后推进境内债券纳入国际债券指数的进度，吸引境外资金进入中国市场。”明明表示。