2021年最后一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。12月20日，据中国人民银行（以下简称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.8%，上期为3.85%，下调5个基点；5年期以上LPR为4.65%，与上期持平。值得一提的是，在此之前，1年期LPR已连续19个月保持不变。

 民生银行首席研究员温彬在接受采访时认为，在12月份中期借贷便利（MLF）利率保持不变的情况下，1年期LPR下降，体现了银行持续加大对降低实体经济融资成本的支持力度，贷款市场报价利率改革潜力持续释放。5年期以上LPR保持不变，有助于促进房地产行业良性循环和健康发展。

 1年期LPR下调5个基点

 1年期LPR上一次调整还是在2020年4月份，彼时由4.05%下调至3.85%，之后便一直维持至今年11月份。

 “12月15日央行全面降准0.5个百分点，可为银行每年降低资金成本约150亿元，而7月份全面降准已为银行每年降低资金成本约130亿元。累积效应下，两次全面降准对银行降低成本效果明显，成为本月触发1年期LPR报价下调的一个直接原因。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

 王青认为，12月份的全面降准之所以能够触发LPR下调，另一个重要原因是6月份存款利率自律上限确定方式做出调整，由此前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”。

 据央行在2021年第三季度中国货币政策执行报告中公布的数据显示，9月份新发生定期存款加权平均利率为2.21%，同比下降0.17个百分点，较存款利率自律上限优化前的5月份下降0.28个百分点。其中，2年、3年和5年期定期存款利率较5月份分别下降0.25个百分点、0.43个百分点和0.45个百分点。

 “这意味着这段时间银行存款成本整体出现下行，为银行下调LPR报价提供了动力。”王青表示，7月份全面降准以来，尽管DR007等短端市场利率变化不大，但银行同业存单发行利率等中端市场利率出现大幅下行，意味着银行在货币市场上的批发融资成本边际下降。以上因素综合叠加，推动12月份LPR报价下调幅度达到了LPR最小调整步长（0.05%）要求，触发了1年期LPR报价下调5个基点。

 5年期以上LPR保持不变

 在1年期LPR下调的同时，5年期以上LPR保持不变。至此，5年期LPR已连续20个月“原地踏步”。

 “银行落实对房地产市场调控的政策要求，近期开始加大信贷支持力度，满足合理的开发贷款需求，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，相关信贷规模出现明显改善，10月份、11月份分别新增个人住房贷款3481亿元和4013亿元，分别比前月多增1013亿元和532亿元。”温彬表示，在相关信贷需求逐渐得到合理满足的情况下，5年期以上LPR保持不变，有助于维护房地产市场的良性循环和健康发展。

  中国银行研究院研究员梁斯表示，5年期以上LPR未调整，说明金融机构对房地产市场仍然谨慎。5年期LPR利率为中长期贷款定价基准，且主要以居民个人住房抵押贷款为主。此前中央经济工作会议再次强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。在此政策基调下，房地产市场不会贸然放松，利率不做调整属正常现象。

 “此次LPR下调本身和房地产的关系不大，客观上也不会对房地产市场产生直接的影响。当然，鉴于房贷方面的工作是近期商业银行比较关注的内容，所以研究当前LPR改革过程中的新情况也很关键。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，一方面，在降准大环境下，银行可贷资金规模会增多，资金面的宽裕，客观上会使房贷利率有下调的可能，尤其是明年二季度；另一方面，从市场情绪看，后续各类政策放松的情况下，房地产交易市场存在复苏和反弹的可能，要防范各类炒作现象。

 在王青看来，本次5年期以上LPR报价保持不变，主要源于当前“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变，而监管层正采取措施推进房企融资环境回暖、居民房贷发放加快等。若未来房地产市场继续承压，不排除在后续LPR报价过程中出现5年期以上LPR报价与1年期LPR报价同时下调的可能。

 金融加大力度支持稳增长

 近日召开的中央经济工作会议指出，“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。同时，会议要求，“财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。央行随后召开会议传达学习中央经济工作会议精神，强调“要持续释放贷款市场报价利率改革潜力，促进企业综合融资成本稳中有降”。

 温彬认为，在当前时间点下调LPR，主要是由于经济下行压力加大，这是金融加大力度支持稳增长的体现。近期货币政策明显加大了对稳增长的支持力度，12月15日国务院常务会议部署进一步加强对中小微企业的金融支持，无缝衔接两项直达实体经济的货币政策工具，当日降准0.5个百分点；此前还下调了支农支小再贷款利率；加上12月20日下调1年期LPR，这些政策均有利于为实体经济纾困。

 温彬进一步分析认为，考虑到今年上半年经济加快恢复形成了较高的基数，且当前的经济下行压力向后传导，对明年上半年经济增长形成较大压力，降准、降息的窗口仍可能开启。同时，在稳健基调下，仍将以结构性支持稳增长为主，央行将主要通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具组合，保持市场流动性合理充裕；更好发挥再贷款、碳减排支持工具、直达实体经济等结构性货币政策工具的作用，鼓励和引导商业银行逆周期增加对重点支持领域和薄弱环节的信贷投放力度。

 王青表示，在我国当前的利率体系中，LPR属于市场利率范畴，但无疑具有很强的政策信号意义。本次1年期LPR报价下调，体现出货币政策正在及时加大逆周期调控力度，对稳定市场预期，缓解楼市下行压力，带动消费、投资修复性增长具有重要的信号作用。

 “展望未来，基于2022年稳增长政策将适度靠前发力的预期，预计明年上半年降准将会延续，不排除小幅下调MLF利率的可能。以此来看，2022年上半年LPR报价还有小幅下调的空间。”王青说。