当前，美国经济最大的风险可能不是关税或私人信贷，而是股市本身。过去一年约9万亿美元的股市收益推动了高收入和高支出，但如果投资组合中的股票部分“出现意外”，这种情况可能会迅速逆转。

  穆迪分析（Moody 's Analytics）首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）最新表示：“股价飙升对推动消费支出的富人来说非常关键。如果这种情况发生逆转，我们看到股价下跌，那么在我看来，这才是对经济的真正威胁。”

  穆迪估计，收入最高的前10%的人约占所有消费者支出的一半，即使在通胀和关税打击低收入家庭的情况下，这一动态也确保了经济增长的稳定。在当前环境中，消费能力与市场表现之间的联系变得越来越明显。

  上周五，随着投资者评估美国总统特朗普关于贸易局势的最新表态，同时区域银行公布的季度业绩缓解了市场对信贷风险的担忧，美国股市从前一天的大跌中反弹。包括Zions和West Alliance在内的地区银行也有所回升，投资者认为此前曝出的不良贷款只是个别事件，而非系统性危机，

  不过，赞迪认为，这些风险与金融市场正在形成的情况相比显得微不足道，金融市场的急剧逆转可能会迅速动摇推动美国经济增长的富裕家庭的信心。

  “在所有的风险中，从银行系统的状况到政府关门等等，这（金融市场）是我最担心的风险。我对银行体系更加乐观。但我对金融市场不那么乐观。估值很高……每件事都让人感觉有点夸张、估值过高、近乎泡沫。”

  赞迪还警告称，经济泡沫与推动美国消费的高收入家庭直接相关。这意味着，如果市场涨势停止，支撑消费的群体可能会迅速撤出。

  贫富差距拉大

  追踪全球零售和消费趋势的Coresight Research的创始人兼首席执行官Deborah Weinswig也表示，高收入家庭和低收入家庭之间的差距正处于2020年1月以来的最高水平。

  “高端消费者目前仍非常强劲，甚至超出我们的预期。我预计，较富裕消费者的支出在秋季仍持续上升，”她指出：“与此同时，低收入家庭正通过对比多家（5-6个）商店价格，来寻找便宜货和促销活动。”

  Weinswig还指出，“我们不仅将开始看到消费者出现分化，其中一些股票也将出现分化”，并预测未来能够适应的零售商与无法适应的零售商之间的业绩差距将进一步拉大。

  省钱趋势蔓延

  还值得注意的是，这种追求价廉物美的心态甚至延伸到了高收入者身上。德勤的数据显示，在年收入20万美元以上的家庭中，目前约有四分之一的家庭表现出追求价值的行为。

  德勤副董事长Mike Daher说：“他们要么完全不买，要么寻找更便宜的替代品，或等待更多的促销活动。这是一个信号，表明即使是维持美国经济运转的消费者金字塔的顶端，也可能接近崩溃的边缘。”

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