北京证券交易所对珠海传美讯新材料股份有限公司（以下简称“传美讯”）的IPO申请亮起“黄灯”。7月17日公布的审核问询函中，北交所就公司治理稳定性、业务竞争力、业绩真实性、关联交易合规性等九大核心问题展开深度问询，直指企业上市核心痛点。

离婚分股引控制权之忧

传美讯的实际控制权结构成为监管首要关注点。控股股东迪明公司由LIM KHENG TEE和林裕翔实际控制，然而2024年10月，林裕翔前妻李玲通过离婚财产分割获得迪明公司12.84%股权，间接持有传美讯6.78%股份。北交所犀利发问：迪明公司设立经营是否合规？这场“天价离婚”是否威胁公司控制权稳定？背后是否存在规避监管意图？

业务优势与市场地位存疑

尽管传美讯宣称产品性能“优于同行”，但北交所要求其用数据说话：产品优势如何转化为实际市场份额？主要产品的真实市场规模是多少？与可比公司相比，传美讯的市场份额究竟处于什么水平？监管更要求公司结合经营数据及行业对比，自证是否具备持续稳健的成长性——这对冲刺资本市场的企业而言，无疑是灵魂拷问。

净利润下滑敲响警钟

财务数据暴露隐忧：2024年传美讯扣非归母净利润意外下滑8.64%，增速明显落后于同行。北交所要求公司剖析增长动力是否衰竭，揭示利润下滑的深层原因，并评估是否存在客户流失、订单转移及境外销售可持续性风险。当行业普遍增长时自身利润缩水，传美讯的商业模式面临严峻考验。

关联交易迷宫暗藏玄机

关联交易成为问询重灾区，疑点密布，交易脉络复杂，报告期内关联销售与采购虽呈下降趋势，但规模仍达千万元级别（2024年关联销售1217.63万元、采购1155万元）。离奇毛利倒挂，2024年关联方销售毛利率飙升至45.4%，竟反超非关联方交易，商业合理性存疑。“前员工”网络浮现，五大客户珠海印弗德（前员工王爱松控制）销售毛利率异常偏低，2024年末更拖欠366万元货款；五大供应商珠海鸿益莱（前员工赵维奇控制）长期提供核心包材，交易持续性存隐忧。隐秘运输安排，与关联方珠海美景、中润靖杰拼柜运输涉及12家客户，细节未充分披露。北交所严令传美讯彻查，关联方与关联交易披露是否完整？是否存在隐蔽利益输送？历史关联交易决策程序是否合法合规？

客户供应商重叠谜题待解

报告期内，传美讯存在客户与供应商身份重叠的复杂关系，相关销售金额从1587万元激增至3807万元，采购金额同步攀升。监管要求公司解释这种双重角色的商业逻辑，并明确是否存在客户指定供应商等非常规操作。

销售真实性遭遇穿透式审查

北交所要求对非终端销售、境外销售、客户供应商重合及第三方回款等高风险环节进行严苛核查，确保营收数据真实可靠。同时，原材料采购价格公允性、毛利率显著高

传美讯此番遭遇北交所“九连问”，尤其是离婚分割股权威胁控制权稳定、关联交易利益输送嫌疑、业绩增长乏力等硬伤，已为其IPO之路蒙上浓重阴影。在注册制“申报即担责”的监管态势下，企业若无法对这些问题给出清晰、合规、有说服力的回应，恐将折戟北交所大门。资本市场不欢迎“带病闯关”，传美讯的上市答卷，正面临最严苛的批阅。

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