曾经的“国民果汁”能否再度翻红？

  近日，北京市第一中级人民法院作出民事裁定书，裁定批准北京汇源食品饮料有限公司重整计划。上海文盛资产管理股份有限公司作为重整投资人计划投入16亿元资金，成为汇源控股股东。重组后的汇源将持有“汇源果汁”核心商标品牌和生产资产，聚焦主业，优化布局。

  文盛资产表示，将为汇源设计最佳的证券化方案，力争三到五年内实现A股上市，有望为转股债权人与投资者带来可观回报。

  汇源重整方案通过

  6月27日晚间，汇源微信公众号发布文章称，汇源重整方案已在6月24日获得通过，由北京市第一中级人民法院裁定批准。今年恰逢汇源成立三十周年，汇源用“意义重大”来形容此次重组方案的通过，并表示将继续扎根北京，辐射全国。

  北京市第一中级人民法院在裁判书中披露的重整方案显示，从2020年12月29日该院对北京汇源公司启动预重整，到今年6月24日重整方案获得通过，历时一年半。

  该重整方案背景是，因北京汇源公司不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务，但是该公司产业链完整、产能充足，具有品牌价值，在果汁行业具有一定的实力优势，已有多家企业表达投资意愿，该公司具有重整价值和重整可行性。

  根据汇源公司破产重整专项审计报告现实，截至评估基准日2021年7月16日，北京汇源公司母公司资产总额为10.93亿元，负债总额为124.67亿元，资产负债率为1140.99%，资不抵债金额为113.7亿元。

  据了解，上海文盛资产管理股份有限公司将作为汇源重整投资人计划投入16亿元资金，成为汇源控股股东，有望将汇源债权清偿率从模拟清算下的6.1%，提升至全额清偿。同时，文盛资产还将为汇源设计最佳的证券化方案，力争三到五年内实现A股上市，有望为转股债权人与投资者带来可观回报。

  新控股股东有何来头？

  那么，汇源的新控股股东文盛资产是谁？

  根文盛资产官网介绍，上海文盛资产管理股份有限公司是中国领先的特殊机会投资管理公司，现注册资本114155.7388万元人民币。公司创始人周智杰先生于2003年成立浙江文华控股有限公司，开始涉足不良资产领域，主要投资政策性剥离形成的不良资产。2006年由浙江文华控股有限公司和珠海乔博投资咨询有限公司(外资)共同投资设立上海文盛投资管理有限公司。2015年上海文盛投资管理有限公司完成股份制改造，成为现在的上海文盛资产管理股份有限公司。

  文盛深耕特殊机会投资及管理服务领域，业务范围涵盖不良资产投资与服务、困境企业重组、困境地产重组及违约债券投资等，截至2021年底，累计资产管理规模(债权本息)1232亿元人民币。

  值得注意的是，文盛资产也是拉夏贝尔的大股东，这家国内知名女装公司于今年5月刚刚在A股退市，港股总市值也仅余1.6亿港元。在公开报道中，该公司总裁张滢表示，拉夏贝尔与大股东文盛资产达成一致，其主要工作就是帮助拉夏贝尔走出债务困境。

  “国民果汁”能否再度翻红？

  “汇源果汁”品牌创立于上世纪90年代初，对国内果汁饮料行业影响深远。“有汇源才叫过年”，“好果汁、汇源造”等观念深入人心，“汇源果汁”品牌一度连续保持国内中高果汁市场份额第一的地位。2007年2月，汇源果汁登陆港交所，筹集资金24亿，创造了该年港交所最大规模的IPO。

  2008年，可口可乐向汇源果汁抛出“橄榄枝”，要以每股12.2港元的价格收购汇源。然而，2009年，商务部因反垄断终止了可口可乐公司以24亿美元控股中国汇源果汁集团有限公司的交易。“汇源体系”为上述交易投入巨额资金建设的全产业链布局为后续经营埋下了债务隐患。汇源作为“汇源体系”核心企业，在经营过程中承担了较多融资功能，为关联方融资提供了巨额担保。承受国际国内经济下行压力，并叠加多轮疫情影响，关联方债务违约，汇源发生流动性风险，债务风险全面爆发。

  自2011年起，汇源果汁的实际净利润(剔除政府相关补贴)开始连续出现亏损；2014年至2016年，汇源果汁负债由65.35亿元攀升至99.95亿元；到2017年底，汇源果汁总负债已经达到114亿元，资产负债率为51.8%。

  2021年1月18日，汇源果汁被港交所摘牌。主要原因是2018年对子公司的一笔42.75亿元的贷款，当时这笔贷款既没有签署协议也没对外披露，因而违反了港交所的上市规则，导致股票停牌。

  随着重整计划的通过，汇源果汁终于重燃希望。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，汇源破产重整方案通过，对汇源而言是一剂强心针。其实，汇源经过多年的停牌、退市等的折腾，其上下游、整体团队、客户层面对于汇源的向心力有所下降，而随着此次重整方案的通过，对于提振市场、渠道、团队等来说起着至关重要的作用。

  据了解，在文盛资产投入的16亿元资金中，除部分资金用于支付汇源破产费用和偿还小额债权外，90%以上资金将用于汇源的生产经营升级和强化。

  此外，文盛资产还将为汇源导入产业协同资源和产业战略资源，巩固企业生产，增加线上线下订单，促进消费升级，做好市场下沉，助力汇源讲好新时代品牌故事，拓宽消费场景，拓展全国市场。

  朱丹蓬表示，当下，汇源果汁在市场中占据着30%多的市场份额，如果投资人、汇源领导层在此次重整中能够发挥积极作用，在后续的发展中进行大规模的产品创新、渠道改革等，业界对于汇源的再起步还是持乐观态度。

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