新股战投限售股可融券受质疑 通过融券变相高位套现？

      最近，新股战略投资者出借限售股作为融券券源，被一些投资者认为“架空”限售制度。

  9月1日，金帝股份上市，上市首日惊现巨额融券卖空。公司发行价21.77元，当日最高冲至61元，涨幅达180%，收盘上涨121%，盘中波动巨大。当日两融数据显示，该股当日融券卖出量458.32万股，融券余额为2.21亿元，占流通市值逾9%。

  如此巨额的融券余额来自何方？金帝股份股东信息显示，国信证券金帝股份资管计划1号、金帝股份资管计划2号分别持有436.06万股、34.03万股，合计获配470.09万股，限售期为12个月，战略投资者类型为公司高管及核心员工通过设立专项资产管理计划。

  部分投资者在网上愤怒地表示，“这相当于通过限售股砸盘，应取消限售股融券相关规定。”

  对此，东部一家上市券商两融部人士对记者表示，“监管层此前之所以允许战投限售股融券，是因为新股上市初期可流通股份比例较小，容易遭到资金爆炒，因此将战投配售的限售股用于融券，可以增加市场流通筹码，有利于抑制新股上市初期的阶段性爆炒。”

  根据规定，证券出借期限顺延超过30个自然日，借入人与出借人可以协商采取现金方式清偿，即借入人可以用现金偿还。

  深圳一位私募高管分析称，“新股战投在限售期内通过与转融券借入机构合谋等方式，锁定配售股票收益。如转融券借入人在某新股上市初期高位融券卖掉，再等爆炒后的新股回落低位接回，然后归还融券。虽然借券要通过中证金，但如果券商串通战投和借券机构，那么实际上战投就可以通过融券变相高位减持，锁定了新股上市初期高位的利润。”

  近期，量化私募备受争议也与融券有关。由于量化私募是融券的重要参与者，其频繁借券、换手率高，备受券商青睐。

  记者在采访时了解到，部分券商提供专项融券业务，相较于普通融券，专项融券在券源使用上具有优先权，可以提前锁定标的，当然借入成本通常也会较高。

  多位机构人士对记者表示，战投限售股的融券虽然在某种程度上抑制了新股的爆炒，但是其制度存在一定的漏洞，不排除变成部分战投股东高位套现的方式，对中小投资者也不公平，监管层应予以限制。

  所谓转融券，是指中证金向上市公司股东等出借人借入证券，再融出给券商，由券商提供给客户供其卖出。转融资与转融券合称转融通，其目的主要是解决券商在开展信用交易业务时自有资券不足的问题。

  根据沪深交易转融通证券出借交易实施办法，允许新股战略投资者出借限售股作为融券券源。借出期限届满后，借入人应当将借入的股票返还给战投。

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