摘要：12月15日，上海肇民新材料科技股份有限公司（以下简称“肇民科技”）首发申请将上会。肇民科技主营业务为精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售。此次，肇民科技拟在深交所创业板公开发行新股不超过1333.35万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%；拟募集资金5.04亿元，其中2.65亿元用于“汽车精密注塑件、汽车电子水泵及热管理模块部件生产基地建设项目”、5809.25万元用于“研发中心建设项目”、8065.35万元用于“上海生产基地生产及检测设备替换项目”。海通证券(12.490, -0.08, -0.64%)是本次发行的保荐机构。

  肇民科技本次IPO拟募资额超过公司各期总资产，超公司截至今年9月末总资产逾3成。

  2017年-2019年及2020年1-6月，肇民科技资产总额分别为2.07亿元、2.46亿元、3.14亿元、3.53亿元，其中流动资产分别为1.44亿元、1.73亿元、2.41亿元、2.71亿元。

  各期，公司货币资金分别为1568.09万元、3167.24万元、4553.33万元、5138.89万元，其中银行存款分别为1563.49万元、3165.09万元、4551.82万元、5003.87万元。

  2017年-2019年及2020年1-6月，肇民科技负债合计分别为8593.33万元、7311.54万元、11442.70万元、14708.55万元，其中流动负债合计分别为8303.29万元、6881.00万元、10981.44万元、14228.82万元。

  各期，公司短期借款分别为515.91万元、770.89万元、2197.27万元、1395.94万元。

  2020年9月末，公司总资产为3.81亿元，总负债为1.50亿元。

  2017年-2019年及2020年1-6月，肇民科技营业收入分别为2.33亿元、2.95亿元、3.35亿元、2.00亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.57亿元、3.14亿元、3.24亿元、2.10亿元，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入比值分别为110.04%、106.28%、96.78%、104.98%。

  最近2年及1期，公司经营净现金流均落后于净利。以上同期，公司净利润分别为2940.53万元、5155.96万元、7158.12万元、4141.76万元，经营活动产生的现金流量净额分别为4380.03万元、3732.79万元、5649.64万元、2670.99万元，后者与前者的比值分别为148.95%、72.40%、78.93%、64.49%，前者与后者的差额分别为-1439.50万元、1423.18万元、1508.48万元、1470.77万元。

  去年，肇民科技应收账款增幅达营收增幅的3倍有余。2018年、2019年，公司应收账款增幅分别为17.06%、40.97%，同期公司营业收入增幅分别为26.47%、13.43%。

  2017年-2019年及2020年1-6月各期末，肇民科技应收账款余额分别为7972.35万元、9332.66万元、13155.98万元和14062.11万元，占当期营业收入的比例分别为34.17%、31.63%、39.31%、70.40%。

  各期，公司逾期应收账款金额分别为1156.35万元、1278.64万元、1506.06万元、1550.95万元。

  公司应收账款周转率始终低于同行。2017年-2019年及2020年1-6月，公司应收账款周转率分别为3.20次、3.41次、2.98次和2.94次，行业平均值分别为4.25次、4.08次、3.58次、3.22次。

  去年，肇民科技研发费用减少。各期，公司研发费用率呈下滑趋势，但同行呈上涨趋势。2017年，公司研发费用率超同行，到2019年时已落后同行。

  2017年-2019年，肇民科技研发费用分别为1019.58万元、1419.52万元、1378.56万元，占各期营业收入的比重分别为4.37%、4.81%、4.12%。同期，对比企业研发费用率算术平均数分别为4.13%、4.43%、4.74%。

  今年上半年，肇民科技研发费用继续低于同行均值。2020年1-6月，公司研发费用为865.26万元，研发费用率为4.33%，对比企业算术平均数为4.83%。

  过去3年，肇民科技毛利率走势与同行反向而行。2017年-2019年，肇民科技注塑件产品毛利率分别为37.73%、36.89%、39.39%，呈上升趋势；同行业可比上市公司注塑件产品毛利率平均值分别为30.99%、28.51%、27.56%，呈下滑趋势。

  同期，肇民科技模具产品毛利率分别为64.53%、57.54%、54.00%，呈下滑趋势；同行业可比上市公司模具产品毛利率平均值分别为27.51%、25.81%、29.90%。

  2019年时，肇民科技上述2大产品毛利率均为同行最高。这也使得肇民科技综合毛利率达同行最高。

  2019年，肇民科技综合毛利率为39.35%，同行中横河模具(8.250, 0.02, 0.24%)为20.49%，上海亚虹(12.170, -0.05, -0.41%)为18.37%，天龙股份(11.820, -0.36, -2.96%)为25.62%，京威股份(3.970, -0.05, -1.24%)（维权）为16.18%，苏奥传感(11.760, -0.08, -0.68%)为27.40%，爱柯迪(14.860, -0.27, -1.78%)为33.75%，兆威机电(81.880, 0.05, 0.06%)为28.68%。

  然而，肇民科技在总资产、净资产、营业收入方面，均垫底同行。

  2019年营业收入来看，横河模具为5.57亿元，上海亚虹为5.64亿元，天龙股份为9.19亿元，京威股份为36.30亿元，苏奥传感为7.06亿元，爱柯迪为26.27亿元，兆威机电为7.44亿元，肇民科技为3.35亿元。

  2019年总资产来看，横河模具为10.03亿元，上海亚虹为5.70亿元，天龙股份为11.74亿元，京威股份为58.53亿元，苏奥传感为12.73亿元，爱柯迪为52.97亿元，兆威机电为10.25亿元，肇民科技为3.14亿元。

  2019年净资产来看，横河模具为4.91亿元，上海亚虹为4.31亿元，天龙股份为9.13亿元，京威股份为30.54亿元，苏奥传感为10.72亿元，爱柯迪为41.17亿元，兆威机电为4.38亿元，肇民科技为1.99亿元。

  肇民科技招股书表示，由于公司及同行业上市公司的业务特质，公司综合实力最终反映在自身产品的毛利率方面，毛利率能够直接反映产品的附加值，公司以产品毛利率作为衡量核心竞争力的关键指标

  中国经济网记者就相关问题采访肇民科技，截至发稿，未获回复。

  精密注塑件厂商拟创业板募资5亿元

  肇民科技主营业务为精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售，下游客户主要集中在汽车和家用电器领域，与家电行业发展和景气度直接相关，受行业波动影响较大。

  2017年-2019年及2020年1-6月，精密注塑件收入占肇民科技主营业务收入的比例分别为93.00%、89.70%、91.56%、93.96%，精密注塑模具收入占比分别为7.00%、10.30%、8.44%、6.04%。其中精密注塑件中，各期汽车部件收入占比分别为46.23%、45.62%、56.85%、71.55%，家用电器部件收入占比分别为44.61%、42.76%、33.25%、20.70%。

  肇民科技的控股股东为济兆实业，其直接持有公司50%股份。公司实际控制人为邵雄辉，合计控制公司80%的股份表决权。邵雄辉直接持有肇民科技10%的股份表决权，并通过其独资公司济兆实业持有肇民科技50%的股份表决权，通过其控制的华肇投资持有肇民科技10%的股份表决权。同时，邵雄辉的一致行动人孙乐宜（系邵雄辉妹妹的配偶）担任员工持股平台百肇投资的执行事务合伙人，且通过百肇投资持有肇民科技10%的股份表决权。

  邵雄辉，男，中国国籍，无境外永久居留权，身份证号：432503197602******，住所：湖南省长沙市开福区。1976年2月出生，大专学历。1996年7月至2003年3月，历任湖南华天国际旅行社日本部职员、副部长；2003年4月至2012年6月，历任肇民精密制造部部长、营业部部长、副总经理、总经理；2012年7月至2019年6月，任肇民有限执行董事兼总经理；2019年6月至今，任肇民科技董事长兼总经理。

  肇民科技拟在深交所创业板公开发行新股不超过1333.35万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%；拟募集资金5.04亿元，其中2.65亿元用于“汽车精密注塑件、汽车电子水泵及热管理模块部件生产基地建设项目”、5809.25万元用于“研发中心建设项目”、8065.35万元用于“上海生产基地生产及检测设备替换项目”。海通证券是本次发行的保荐机构。

  2年1期经营净现金流落后净利

  2017年-2019年及2020年1-6月，肇民科技营业收入分别为2.33亿元、2.95亿元、3.35亿元、2.00亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.57亿元、3.14亿元、3.24亿元、2.10亿元，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入比值分别为110.04%、106.28%、96.78%、104.98%。

  最近2年及1期，公司经营净现金流均落后于净利。以上同期，公司净利润分别为2940.53万元、5155.96万元、7158.12万元、4141.76万元，经营活动产生的现金流量净额分别为4380.03万元、3732.79万元、5649.64万元、2670.99万元，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值分别为148.95%、72.40%、78.93%、64.49%，净利润与经营活动产生的现金流量净额的差额分别为-1439.50万元、1423.18万元、1508.48万元、1470.77万元。

  肇民科技招股书称，2017年公司经营活动产生的现金流量净额比净利润多1439.50万元，主要原因是：2017年公司设立员工持股平台确认股份支付导致净利润有所下降。

  2020年1-9月，公司营业收入为3.31亿元，同比增长48.69%；净利润为6671.50万元，同比增长53.72%；经营活动产生的现金流量净额为4129.86万元，同比增长8.24%。

  公司预计2020年全年营业收入约4.74亿元至5.06亿元，较上年增长41.69%至51.22%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为8368.69万元至8845.98万元，较上年增长22.03%至28.99%。

  去年应收账款增幅达营收增幅的3倍

  2017年-2019年及2020年1-6月各期末，肇民科技应收账款余额分别为7972.35万元、9332.66万元、13155.98万元和14062.11万元，占当期营业收入的比例分别为34.17%、31.63%、39.31%、70.40%。

  去年，肇民科技应收账款增幅达营收增幅的3倍有余。2018年、2019年，公司应收账款增幅分别为17.06%、40.97%，同期公司营业收入增幅分别为26.47%、13.43%。

  肇民科技招股书表示，2019年末应收账款余额较上年末增加较多，主要系受汽车排放“国六标准”的出台和实施影响，部分相关产品四季度销售收入较大，导致期末对应的应收账款增加较大且尚未超出信用期。

  各期，公司逾期应收账款金额分别为1156.35万元、1278.64万元、1506.06万元、1550.95万元。

  招股书称，公司应收账款通常在约定的信用期内收回，部分客户资金付款审批流程或临时资金周转紧张的原因，存在逾期付款的情况；此外，公司亦存在少量客户因经营不善无力回款的情况。整体来看，报告期各期末，公司逾期账款占应收账款余额比例均在20%以下，占比较低且期后回款良好。截至2020年8月31日，公司各期末逾期账款期后回款金额分别为979.31万元、852.34万元、1，057.59万元和829.31万元；2017年至2019年末应收账款逾期余额回款比例均超过60%，未回款部分主要系逾期一年以上的应收账款；2020年6月30日应收账款逾期余额截至2020年8月31日回款比例在50%以上。

  此外，报告期内，公司应收铜陵锐能采购有限公司的款项，因该公司经营不善无力回款，坏账准备已进行单项计提。2018年、2019年、2020年1-6月，公司应收铜陵锐能采购有限公司的逾期账款余额分别为361.50万元、341.50万元、341.50万元，按单项计提的坏账准备分别为361.50万元、341.50万元、341.50万元。

  公司应收账款周转率始终低于同行。2017年-2019年及2020年1-6月，公司应收账款周转率分别为3.20次、3.41次、2.98次和2.94次，行业平均值分别为4.25次、4.08次、3.58次、3.22次。

  招股书称，公司应收账款账期基本保持稳定，但均略低于行业平均水平，主要系不同企业的客户结构和客户结算周期不同所致。2019年应收账款周转率相较2018年下降，主要原因为2019年下半年以来，受汽车排放“国六标准”的出台和实施，公司对康明斯的发动机滤芯部件和石通瑞吉的汽车碳罐电磁阀部件的产品销售金额快速增加；同时，公司对日本特殊陶业爆震传感器产品销售金额也较上年同期大幅增加，并使得期末应收账款余额较上期大幅增加。

  3年毛利率走势与同行反向去年规模同行垫底毛利率同行夺冠

  过去3年，肇民科技毛利率走势与同行反向而行。2017年-2019年，肇民科技注塑件产品毛利率分别为37.73%、36.89%、39.39%，呈上升趋势；同行业可比上市公司注塑件产品毛利率平均值分别为30.99%、28.51%、27.56%，呈下滑趋势。

  同期，肇民科技模具产品毛利率分别为64.53%、57.54%、54.00%，呈下滑趋势；同行业可比上市公司模具产品毛利率平均值分别为27.51%、25.81%、29.90%。

  2019年时，肇民科技上述2大产品毛利率均为同行最高。这也使得肇民科技综合毛利率达同行最高。

  2019年，肇民科技综合毛利率为39.35%，同行中横河模具为20.49%，上海亚虹为18.37%，天龙股份为25.62%，京威股份为16.18%，苏奥传感为27.40%，爱柯迪为33.75%，兆威机电为28.68%。

  然而，肇民科技在总资产、净资产、营业收入方面，均垫底同行。

  2019年营业收入来看，横河模具为5.57亿元，上海亚虹为5.64亿元，天龙股份为9.19亿元，京威股份为36.30亿元，苏奥传感为7.06亿元，爱柯迪为26.27亿元，兆威机电为7.44亿元，肇民科技为3.35亿元。

  2019年总资产来看，横河模具为10.03亿元，上海亚虹为5.70亿元，天龙股份为11.74亿元，京威股份为58.53亿元，苏奥传感为12.73亿元，爱柯迪为52.97亿元，兆威机电为10.25亿元，肇民科技为3.14亿元。

  2019年净资产来看，横河模具为4.91亿元，上海亚虹为4.31亿元，天龙股份为9.13亿元，京威股份为30.54亿元，苏奥传感为10.72亿元，爱柯迪为41.17亿元，兆威机电为4.38亿元，肇民科技为1.99亿元。

  肇民科技招股书表示，由于公司及同行业上市公司的业务特质，公司综合实力最终反映在自身产品的毛利率方面，毛利率能够直接反映产品的附加值，公司以产品毛利率作为衡量核心竞争力的关键指标

  今年上半年，公司毛利率继续狂甩同行。2020年1-6月，肇民科技注塑件产品毛利率为36.36%，同行均值为26.66%；模具产品毛利率为49.74%，同行均值为23.99%；肇民科技综合毛利率为36.47%。

  去年研发费用减少研发费用率下滑同行研发费用率上升

  去年，肇民科技研发费用减少。各期，公司研发费用率呈下滑趋势，但同行呈上涨趋势。2017年，公司研发费用率超同行，到2019年时已落后同行。

  2017年-2019年，肇民科技研发费用分别为1019.58万元、1419.52万元、1378.56万元，占各期营业收入的比重分别为4.37%、4.81%、4.12%。同期，对比企业研发费用率算术平均数分别为4.13%、4.43%、4.74%。

  今年上半年，肇民科技研发费用继续低于同行均值。2020年1-6月，公司研发费用为865.26万元，研发费用率为4.33%，对比企业算术平均数为4.83%。

  肇民科技招股书表示，报告期内，公司研发费用占收入比重与行业平均水平基本保持一致。

  销售费用率低于同行均值

  2017年-2019年及2020年1-6月，肇民科技销售费用分别为684.00万元、738.25万元、822.60万元和332.25万元，占营业收入的比例分别为2.93%、2.50%、2.46%和1.66%。同行销售费用率平均值分别为3.45%、3.68%、3.81%、3.51%。

  招股书称，公司销售费用率在同行业中处于较低水平，主要原因系：①公司系以产品开发为导向的精密注塑件供应商，客户多为外资企业，产品品质是与客户建立和维持合作关系的主要因素，因此与客户开拓和维护相关的销售费用较少；②公司客户区域集中，客户结构相对稳定，公司运输费占营业收入的比例较同行业处于较低水平。2020年1-6月，公司销售费用率进一步下降主要系公司2020年上半年销售收入稳步增长，且受新冠疫情影响差旅费、业务招待费等大幅下降所致。

  2018年市场占有率仅0.06% 远低于同行

  据时代周报报道，中国塑料加工工业协会数据显示，2018年，国内规模以上塑料制品企业合计有1.56万家，其中塑料零件及其他塑料制品制造企业合计有4361家，占比28%。目前，行业集中度较低，单个企业占市场份额比重较小，市场地位极易被竞争对手替代。

  肇民科技称，公司2018年市占率为0.06%，计算后得出，该公司竞争对手横河模具（300539.SZ）、上海亚虹（603159.SH）、天龙股份（603266.SH）2018年的市占率分别为0.11%、0.13%、0.19%，市场份额均比肇民科技高出近一倍。若该公司无法迅速提升市场地位，随着市场竞争愈发激烈，未来市场份额或将被同行进一步瓜分，该公司持续经营性有待观察。

  拟募资远超总资产

  肇民科技本次IPO，拟在深交所创业板募资5.04亿元。这一拟募资额超过公司各期总资产，超过公司截至今年9月末总资产逾3成。

  2017年-2019年及2020年1-6月，肇民科技资产总额分别为2.07亿元、2.46亿元、3.14亿元、3.53亿元，其中流动资产分别为1.44亿元、1.73亿元、2.41亿元、2.71亿元，占比分别为69.54%、70.57%、76.74%、76.73%。

  各期，公司货币资金分别为1568.09万元、3167.24万元、4553.33万元、5138.89万元，其中银行存款分别为1563.49万元、3165.09万元、4551.82万元、5003.87万元。

  2017年-2019年及2020年1-6月，肇民科技负债合计分别为8593.33万元、7311.54万元、11442.70万元、14708.55万元，其中流动负债合计分别为8303.29万元、6881.00万元、10981.44万元、14228.82万元，占比分别为96.62%、94.11%、95.97%、96.74%。

  各期，公司短期借款分别为515.91万元、770.89万元、2197.27万元、1395.94万元。

  2020年9月末，公司总资产为3.81亿元，总负债为1.50亿元。

  今年6月末存货余额5647万元

  2017年-2019年及2020年1-6月各期末，肇民科技存货余额分别为4305.34万元、4563.47万元、5086.10万元、5647.20万元，存货跌价准备分别为95.83万元、223.13万元、205.52万元、190.37万元，存货账面价值分别为4209.51万元、4340.34万元、4880.57万元、5456.84万元。

  各期末，公司原材料余额分别为1549.45万元、1907.63万元、2180.44万元和2039.16万元，占存货的比重分别为35.99%、41.80%、42.87%和36.11%；库存商品余额分别为983.74万元、787.31万元、1059.05万元和1086.58万元，占存货的比重分别为22.85%、17.25%、20.82%和19.24%。

  各期末，公司存货周转率分别为4.22次、4.12次、4.21次和4.73次，行业平均值分别为3.99次、3.92次、3.51次、2.89次。

  招股书表示，公司周转速度总体较快，且均略高于行业平均水平，主要系公司“以销定产”，根据客户订单以及实际库存情况，并考虑到货周期，合理规划原材料、配件、周转材料等采购。

  上半年合同员工减少派遣员工增多

  今年上半年，肇民科技司已签订劳动合同员工人数减少11人，与此同时，劳务派遣员工人数增加6人。

  2017年-2019年及2020年1-6月各期末，肇民科技已签订劳动合同员工人数分别为315人、336人、345人、334人；劳务派遣员工人数分别为0人、0人、14人、20人。

  去年和今年分红7500万元

  2017年、2018年，肇民科技均未分红。2019年、2020年1-6月，肇民科技分别分红4500万元和3500万元，合计分红7500万元。

  2017年2度向关联方拆借资金 用于周转、补流

  2017年，肇民科技2度向关联方拆借资金，分别用于公司资金周转及补充控股子公司肇民动力日常运营资金。

  2017年12月19日，公司与邵雄辉签署《借款协议》，约定出借人邵雄辉向公司拆借2400万元用于公司资金周转，公司已分别于2017年12月、2018年1月、2018年12月归还该等借款，并按一年期的同期银行贷款基准利率4.35%向邵雄辉支付资金使用费，以实际借款时间计算，2017年度、2018年度发生的资金使用费分别为2.25万元、21.57万元。

  2017年3月6日，邵旭红与肇民动力签署《借款协议》，约定出借人邵旭红向肇民动力无息拆借85万元用于补充肇民动力日常运营资金。公司已于2019年5月归还该等借款。

  邵雄辉系公司实控人、任公司董事长、总经理。邵旭红系邵雄辉胞妹。

  招股书称，上述关联交易均基于公司流动资金融资需求产生。基于规范并减少关联交易的目的，公司自2018年起停止资金拆入，公司自关联方处所拆借资金已于报告期内归还，此后未再向关联方拆借资金。

  曾被列入经营异常名录

  2015年7月10日，因肇民科技未依照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告，被列入经营异常名录。

  2015年7月31日，上海市金山区市场监督管理局将肇民科技移出经营异常名录。移出经营异常名录原因为：列入经营异常名录3年内且依照《经营异常名录管理办法》第六条规定被列入经营异常名录的企业，可以在补报未报年份的年度报告并公示后，申请移出。

  独立性遭问询

  2020年11月16日，深交所对肇民科技出具审核中心意见落实函，其中深交所对肇民科技的独立性问题进行追问。

  落实函指出，肇民有限设立时的主要业务、主要高管及核心技术人员均来自肇民精密，发行人与日本特殊陶业的业务系经肇民精密日本母公司肇产业介绍取得，并由肇产业为发行人提供成套发动机爆震传感器生产线机器设备采购、运输服务。此外，目前发行人与肇产业仍存在个别客户和供应商重叠的情况，发行人向重叠客户的中国分支销售，肇产业向重叠客户的日本分支销售，双方无任何业务交集。2017年12月，肇民精密将其持有的肇民有限20%股权转让予华肇投资后，不再持有肇民有限任何股权，2019年肇产业将肇民精密注销。

  落实函要求肇民科技补充披露发行人商标、专利、商号等是否存在来源于肇民精密、肇产业或存在双方共用的情形，如是，请说明前述主体和发行人是否存在相关资产的纠纷或潜在纠纷，发行人的资产是否独立。补充说明肇民精密注销前其他高管的去向，是否在发行人处任职，该等人员控制的企业与发行人客户、供应商是否存在业务或资金往来，是否存在替发行人代垫成本、费用的情况。补充说明肇产业与发行人是否存在限制发行人销售区域、领域、产品等的约定；发行人外销客户包括日本特殊陶业境外分支，双方无任何业务交集的表述是否准确，发行人和肇产业业务是否完全独立。

  肇民科技回应称，公司的商号“肇民”最初来源于肇民精密和肇产业。但鉴于：（1）公司最初作为肇民精密等投资设立的子公司，使用“肇民”商号符合商业惯例，同时肇民有限设立及整体变更时分别经主管工商管理部门名称核准，使用“肇民”商号合法、有效；（2）肇产业在中国境内并未拥有“肇民”商号，肇民精密也已于2019年6月注销。截至目前，肇产业在中国境内未投资任何企业；（3）根据肇产业与肇民精密分别于2017年9月27日就“肇民”商号相关事宜出具的《无异议函》，其对公司在其中英文或拼音公司名称中使用含“肇民”或“HAJIME”或“ZHAOMIN”等事项无异议，且肇产业及肇民精密未曾就上述事项向肇民科技提出异议或因此产生任何纠纷，今后也不会就该等商号的使用事宜向肇民科技或/及其股东提出异议，或主张任何经济利益。

  公司拥有的商标、专利不存在来源于肇民精密、肇产业的情形，且不存在双方共用的情形。公司与肇民精密、肇产业之间不存在相关资产的纠纷或潜在纠纷，公司的资产独立。不存在替发行人代垫成本、费用的情况。除已披露的关联交易外，公司与肇产业无任何业务交集，双方业务完全独立。

  据招股书披露，2017年，公司向肇产业购买固定资产1723.44万元，采购的固定资产主要为爆震传感器产品生产设备。

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