摘要：但从过往财报中不难看出，公司在阻燃剂、胺助剂及催化剂等核心业务领域的竞争优势是其在近年行业变革中的制胜终极法宝，最终奠定了公司业绩连续3年53.8%高复合增长率。公司核心产品磷系阻燃剂主要应用于汽车、电子电器、网络通信设备、建筑等领域，随着新能源汽车、医疗设施、智能设备等电子电器产品的蓬勃发展及国内外环保政策趋严，公司业绩正迎来一轮新增长周期。

         作为全球磷系阻燃剂龙头企业，万盛股份2021年3月23日发布2020年度业绩报告，实现净利润3.93亿元，再次实现业绩大增，同比增长137.21%。报告中称，公司本期业绩增长因销售收入及毛利率增长以及子公司业绩超预期等因素。

     但从过往财报中不难看出，公司在阻燃剂、胺助剂及催化剂等核心业务领域的竞争优势是其在近年行业变革中的制胜终极法宝，最终奠定了公司业绩连续3年53.8%高复合增长率。

公司核心产品磷系阻燃剂主要应用于汽车、电子电器、网络通信设备、建筑等领域，随着新能源汽车、医疗设施、智能设备等电子电器产品的蓬勃发展及国内外环保政策趋严，公司业绩正迎来一轮新增长周期。

  盈利能力持续增强业绩快速增长

  浙江万盛股份有限公司，成立于1995年，专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，产品可分为阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂四大系列，皆应用于与日常生活息息相关的“刚需”产业，受宏观经济形势的影响较小。

  根据公司2020年年度报告显示，磷系阻燃剂作为公司第一利润来源，2020年阻燃剂产品实现营收17.79亿元，产品毛利率37.61%，同比去年增加11.11个百分点。第二利润产品胺助剂及催化剂实现营收4.85亿元，毛利率24.25%，同比去年增加8.17个百分点。

  2018-2020年，公司净资产收益率分别为9.62%、13.91%和27.94%，可以看出，卓有成效的经营管理无疑是业绩持续向好的重要根基。

  在生产模式上，公司基本以销定产，按照客户订单组织生产，每月中旬按照销售合同及销售预算编制下月生产计划；每周定期核查各类产品库存量，根据销售计划和实际库存量合理调整每周的生产计划，科学提升生产质效。

  产品方面，公司纵向通过差异化的产品满足不同客户需求，并逐步被高端客户所接受；横向通过丰富产品供应不但保证了持续稳定的供货能力，保障了客户稳定生产，同时也与国内外客户建立起了多方位合作关系，增强了与客户的黏性。目前公司客户主要为拜耳、科思创、巴斯夫、SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。

  技术创新方面，公司2020年完成课题研发15项、实施工程项目6项、正在进行课题和项目五十余项。同时，公司起草制定了《环氧树脂副产工业氯化钠》团体标准，另外一份团体标准《腰果壳原液》已经中国石油和化学工业联合会团队标准委员会立项成功。这些标准的制定，代表公司所执行的企业规范和规则受到了国家专委会和同行的认可，已从“做产品”、“做品牌”模式成为“做标准”模式，行业意义非凡。

  在充分考虑企业经营发展的同时，万盛股份同样秉持股东利益至上原则。2020年3月23日公司发布了2020年度利润分配及资本公积转增股本预案公告，拟向全体股东每10股以资本公积转增4股，同时每10股派发现金红利4元(含税)。若从公司2014年上市以来计算，已连续实现7年大比例分红，累计现金分红超过3.5亿元(含税)。

  迎来行业高景气周期

  万盛股份作为全球磷系阻燃剂领域最具影响力的生产企业，主要产品包括聚氨酯阻燃剂(聚氨酯软泡阻燃剂和聚氨酯硬泡阻燃剂)、工程塑料阻燃剂等两大类20多个主要品种，应用于汽车、电子电器、网络通信设备、建筑以及家具等领域。

  公司拥有明显的规模优势、品牌优势和客户资源优势，有市场人士统计，万盛股份磷系阻燃剂的BDP产能已占到全球1/3，随着未来逐步扩产，将充分享受无卤阻燃剂景气红利。

  阻燃剂产业是防火阻燃法规驱动的产业，全球范围内，阻燃法规实施最严的是电子电器和电缆市场，因而是阻燃剂最大的市场之一。欧美等发达国家对汽车、电子电器、网络通信设备、建筑以及家具等行业都拥有较为严格的阻燃法规，而我国阻燃剂的法规体系、行业标准仍在完善之中，随着未来人们对生活品质要求的提高和防火安全意识的加强，防火法规将得到更多的重视，将推动阻燃剂市场迅速发展。

  应用中卤系阻燃剂一直以来占据重要地位，但卤系阻燃剂在发挥阻燃作用时会产生大量烟雾、腐蚀性气体和有毒气体，其中部分卤系阻燃剂产品在燃烧过程中会释放出对人体和环境有害的卤化氢气体及二恶英，且多数卤系阻燃剂不容易分解，容易在环境中形成累积，因此容易对环境和生物造成长期危害。

  相较于卤系阻燃剂，磷系阻燃剂具备低毒、少烟、低腐蚀性的特点，环保优势显著，因而正在加速实现替代。近年得益于下游产业链向国内转移以及产业政策的支持，最终呈现出全球磷系阻燃剂格局是国外企业逐步退出，国内龙头企业崛起格局。而国内近年随着环保政策趋严，小产能大批量退出、行业进入壁垒升高，行业供需紧张正有愈演愈烈之势。

  万盛股份目前拥有浙江临海杜桥医化园区、国家级泰兴经济开发区2大生产基地，工程塑料阻燃剂产能6.5万吨/年、聚氨酯系列阻燃剂产能5万吨/年和多个万吨在建项目，相信随着欧盟无卤化法规政策深入实施、全球新能源汽车、医疗设施、智能设备等电子电器产品加速发展以及相容材料PC需求的持续打开，公司业绩持续快速增长将贯穿整个行业景气周期。

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