摘要：据了解，益客食品主要从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售。公司的主要产品包括白条鸭、鸭(鸡)腿、鸭(鸡)翅等鸭鸡屠宰及加工产品，饲料产品，商品代鸭苗和鸡苗，爱鸭鸭脖、鸭掌等熟食食品，以及烟熏鸭胸、孜然鸭腿等调理品。

          又一家“鸡肉公司”要上市了。

     3月25日，江苏益客食品集团股份有限公司(下称“益客食品”)将创业板IPO上会，接受上市委的审核。

      然而，益客食品2020年就已发生了业绩变脸的情况，且2021年第一季度仍未能好转。也正因为上市前业绩变脸，公司还产生了一系列的新问题。

  01业绩下滑超6成

  据了解，益客食品主要从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售。公司的主要产品包括白条鸭、鸭(鸡)腿、鸭(鸡)翅等鸭鸡屠宰及加工产品，饲料产品，商品代鸭苗和鸡苗，爱鸭鸭脖、鸭掌等熟食食品，以及烟熏鸭胸、孜然鸭腿等调理品。

  2017年-2019年以及2020年上半年(下称“报告期”)，益客食品的营业收入分别为75.21亿元、99.05亿元、155.54亿元、64.57亿元，归母净利润分别为7873.52万元、1.59亿元、3.76亿元、7815.94万元。

  仅看上述数据，可能不会发觉益客食品的业绩变脸。但事实上，益客食品经审阅的2020年财报显示，公司2020年营业收入为143.92亿元，同比下降7.47%；归母净利润为1.44亿元，同比下降61.67%。而且益客食品的业绩下降，并不是非经常性损益导致，其2020年扣非后归母净利润下滑幅度更大，同比下滑65.59%。

数据来源：上会稿

  对此，益客食品在上会稿中表示，2020年，受疫情对居民日常消费及对禽肉产业链各环节市场价格的影响，同时叠加禽苗市场行情的周期性波动影响，公司2020年的经营业绩较2019年有所下滑。

  不过，益客食品在疫情明显好转的2021年第一季度的业绩并未改善。益客食品预计2021年第一季度归母净利润同比下滑26.55%-37.3%，扣非后归母净利润同比下滑22.99%-35.15%。

  02连锁反应

  因业绩暴跌，益客食品此次IPO之路也产生了一些新问题。

  本次IPO，益客食品拟募集资金10.61亿元，发行不超过4489.8万股(占发行后总股份的10%)。以此计算，益客食品达到目标的估值为106.06亿元。以公司2020年归母净利润来计算，益客食品的发行市盈率需要达到73.65倍。

  而截至2021年3月23日，2019年起创业板新上市公司共有186家，但发行市盈率超过73.65倍的仅有中伟股份一家，概率仅为0.54%。而创业板注册制下的新上市公司共有90家，其平均发行市盈率为33.64倍，中位数为30.67倍。

新股发行摘要

  在此情况下，益客食品能实现目标募资额吗？

  值得一提的是，公司保荐机构中信证券还持有公司股份。

  2017年10月，中信证券全资子公司中证投资以及管理的金石坤享入股益客食品，中证投资投资9990万元，金石坤享投资5010万元。同时，中证投资、金石坤享与益客食品还签订过对赌协议。不过，关于对赌协议的具体内容，益客食品并未在上会稿中披露。

  数月后，益客食品在2018年3月与中信证券签订上市辅导协议，正式开启IPO的征程。需要指出的是，在辅导一年零九个月后，中证投资、金石坤享与益客食品才解除对赌协议。

  关于保荐机构旗下公司入股，益客食品在上会稿中表示，中证投资和金石坤享的投资行为系独立投资决策。

  IPO日报初步计算，若按益客食品上会稿中的IPO募资计划，则中证投资和金石坤享分别获利1.89亿元和9520.22万元。但随着益客食品的业绩变脸，益客食品实现目标募资额的难度增加，两家公司的获利或将缩水。

  另外，益客食品部分募投项目的必要性也可能受到冲击。

  据悉，益客食品的募投项目共有6个，分别是山东益客食品产业有限公司肉鸭屠宰线建设项目、济宁众客食品有限公司肉鸭屠宰线建设项目、山东众客食品产业园调熟制品建设项目、扩建年产2万吨禽肉熟食项目、益客食品供应链数字化建设项目以及补充流动资金。

  比如，益客食品扩建年产2万吨禽肉熟食项目将增加2万吨相应的产能，而公司2020年上半年产能只有3320.35吨，产能利用率为82.18%。

  03“奇怪”的供应商

  IPO日报发现，益客食品的部分供应商有些奇怪。

  例如，郑州盛美饲料有限公司(下称“盛美饲料”)在2017年和2019年均为益客食品豆粕的前五大供应商，金额分别为866.84万元和3098.44万元，占同类采购总额比例的11.47%和23.67%。

  不过，成立于2015年5月的盛美饲料却选择在2020年7月16日选择注销，不再是益客食品豆粕的前五大供应商。

  与此同时，盛美饲料的兄弟公司郑州亚天饲料有限公司(下称“亚天饲料”)却成为益客食品2020年上半年豆粕的前五大供应商。

  值得一提的是，郑州市金水区市场监督管理局在2020年10月的抽查中发现，亚天饲料通过登记的住所(经营场所)无法联系，从而把该公司列入经营异常名录。

抽查摘要，数据来源：企查查

  截至2021年3月23日，虽然过去了几个月，但亚天饲料仍在经营异常名录中。另外，记者拨打亚天饲料2019年年报中的企业联系电话，却被提示“您拨打的电话号码不存在，请查证后再拨”。

  关于盛美饲料为何注销、亚天饲料为何经营异常，且相关电话为不存在等问题，IPO日报向益客食品发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。