货币政策正从“出台新政策”向落实已有政策转变，引导金融活水精准流向实体经济关键领域。

中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会近日在京召开。

与第二季度例会相比，此次会议在保持“适度宽松的货币政策”基调的同时，新增“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”表述，并未再提及“加力实施增量政策”。

会议建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏。

政策基调：从“增量加力”到“落实落细”

央行货币政策委员会此次例会释放出政策重心转变的重要信号。

对比发现，此次例会删除了“加力实施增量政策”的表述，同时新增 “抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应” 。

这一变化与7月30日中共中央政治局会议提出的“落实落细适度宽松的货币政策”要求高度一致。

东方金诚首席宏观分析师王青解读，自2024年9月以来，一揽子金融增量政策持续推进，特别是今年5月份推出的降息降准等政策已有效落实。

他认为，当前货币政策整体上处于 “观察期” ，但这不代表支持性货币政策转向，更不代表后期不会推出新的增量政策。

支持领域：科技创新与小微企业并重

本次例会明确了下一阶段货币政策的重点支持方向。

会议提出，“加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等” 。

与第二季度例会相比，本次例会在支持方向上新增了“小微企业”和“稳定外贸” 两个领域。

中国银行研究院研究员梁斯表示，在支持小微企业方面，需进一步打通融资堵点，充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用。

他建议鼓励金融机构加大首贷、续贷、信用贷支持力度，保持流动性合理充裕，推动社会综合融资成本稳中有降。

政策工具：维护资本市场稳定

在政策工具运用方面，例会提出了具体指引。

会议明确要 “用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款” ，并探索常态化的制度安排，以维护资本市场稳定。

这些措施旨在引导金融机构增加货币信贷投放，促进金融市场平稳运行。

央行还开展2886亿元7天期逆回购操作，操作利率维持在1.40% 水平，继续为市场提供流动性支持。

央行此次例会标志着货币政策进入新阶段，重点从“出台新政策”转向 “落实已有政策” 。随着“抓好各项货币政策措施执行”成为下一阶段主要思路，企业和投资者可更加关注已出台政策的落地效果，而非过度期待新的增量政策。

货币政策传导机制的进一步完善，将使金融活水更精准地流向实体经济的关键领域。

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