事件：

  1)美国时间9月22日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)一致通过维持联邦基金利率在0%-0.25%范围的决定，保持现在每月1200亿美元资产购买水平。若经济保持现有修复节奏，美联储认为很快可以开始小规模Taper，并于明年年中左右结束Taper。

  2)9月FOMC点阵图显示，2022年联邦基金利率预测中值为0.3%，2023年预测中值为1%，2024年预测中值为1.8%，长期利率保持在2.5%。

  3)FOMC对2021年GDP增速预测中值下调至5.9%(6月为7%)，2022年和2023年GDP预测中值上调至3.8%和2.5%(6月为3.3%和2.4%)；2021年PCE通胀预测中值上调至4.2%(6月为3.4%)，2022年上调至2.2%(6月为2.1%)。

  核心观点：

  9月FOMC议息会议总体证实了我们对美联储将于11月宣布Taper的判断。鲍威尔表示，美国经济正逐步向“实质性进展”目标靠近，这也意味着，FOMC认可经济恢复进程，11月宣布Taper为大概率事件。

  对于Taper节奏，我们认为，美联储将更倾向于均衡缩减，减少实施Taper期间给市场带来的不确定性。相较于6月会议，9月会议释放更多鹰派信号。9月点阵图显示，2022年联邦基金利率预测中值为0.3%，2023年为1%，2024年为1.8%，加息时点前移，显示美联储对经济复苏前景保持乐观态度。但点阵图并不代表FOMC加息计划，经济仍被疫情扰动，我们维持加息不早于2023年的判断。

  展望来看，在美国货币环境趋紧、经济复苏动能保持韧性的背景下，我们判断，10年美债收益率延续上行趋势、美元指数大概率走强。

  市场：当日十年期美债收益率收盘小幅下行1bp；美元指数上行0.25%；标普指数涨0.95%，纳指涨1.02%，道琼斯指数涨1.00%。

  预计每月Taper100亿美元美债、50亿美元MBS，明年6月左右结束Taper

  美联储政策制定者非常重视Taper对市场预期的影响，所以我们认为，美联储在决定Taper时长和构成时会更倾向于均衡缩减，也就是每月缩减购买相同比例的美债和MBS，减少实施Taper期间给市场带来的不确定性。

  加息节奏加快，点阵图释放鹰派信号

  9月点阵图中，美联储前移加息时点，释放鹰派信号。然而，疫情仍然是当下扰动经济的最大变量，美联储加息时点或与点阵图没有直接联系。我们维持美联储不早于2023年加息的判断。

  货币政策正常化开启，支撑买债收益率上行，美元走强

  四季度，在美国货币环境趋紧、经济复苏动能保持韧性的背景下，美债收益率大概率延续上行态势，美元走强。

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