日债市场追随美债走势 短升长降致收益率曲线趋平

      日债市场周四(14日)追随美债走势，收益率短升长降使得日债收益率曲线趋平。随着欧洲央行加息时点临近，日本央行可能很快成为主要经济体中唯一坚持负政策利率和YCC的央行。业内认为，调整YCC可能已经不是方向性的选择，而只是时间问题。

  东京市场尾盘，10年期日债收益率报0.235%，上行0.4bp，3年期和5年期收益率分别走高2.1bp和1.1bp，报-0.051和0.037%。而超长端收益率小幅走低，20年期和30年期日债收益率下行0.8bp和1.1bp，分别报0.904%和1.25%。

  一级市场方面，日本财务省招标的20年期国债实际发行9727亿日元，投标倍数为3.63倍，市场需求良好，参考收益率为0.902%。

  对于主要的市场关注点，日本首相岸田文雄此前表示，如果物价继续上涨，将制定新措施，必须实现物价-工资螺旋上涨，短期财政刺激政策和中长期的财政改革并不矛盾。当被问及政府是否会编制另一个额外预算和刺激方案时，岸田文雄表示，政府将首先动用外汇储备，然后考虑需要采取哪些进一步措施。

  截至今年5月，日本CPI同比增速达到2.5%，触及2015年以来高点。日本CPI能源价格、食品价格同比涨幅分别达到17.1%和4.1%(生鲜食品同比达到+12.3%)，分别是2008年和2015年以来的高点。

  日本央行行长黑田东彦此前还表示“日本家庭对价格上涨的容忍度不断提高”，但该言论随后招致日本民众的反感及质疑。仅一天之后，黑田东彦不得不表示“这是误导性的表述”、随后更是表示“希望撤回先前的不当陈述”。

  当地时间13日，美国通胀数据公布后，美国和日本5年期国债收益率利差从6月中旬的高点收窄，但这一动向尚未在美元兑日元汇率上得到体现，而该利差一直是日元走软的重要推动因素。

  华泰证券观点称，如果占全球货币供应量8.9%的日本调整其无风险利率定价，对全球长端利率可能都有水涨船高的效果。如果日本央行退出YCC，参照澳央行的经验，日本长端国债利率大概率上行，效果类似于搬开了发达经济体长债利率的一块“压舱石”，也可能边际抬升长期国债利率。这将大幅推升主权国家的融资成本，包括国债占比较高的日本和欧洲国家，以及外债占比较高的土耳其、泰国等新兴市场国家。

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