银行理财或迎来29万亿新时代！持续回暖可期，高风险偏好客户占比回升

      在持续回暖下，中国银行理财市场或迎来29万亿新时代！数据显示，7月跨季后，理财规模快速回暖，7月份增加1.61万亿元至27.2万亿元，为年内新高。尽管8月理财到期压力增大，但机构普遍预计，下半年理财规模继续回升，年末或可达29万亿元。

  此外，最新发布的《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》显示，理财投资者风险偏好有所提升，2023年6月末，一级（保守型）和五级（进取型）投资者数量占比分别较上年末提升1.3pct和0.3pct，高风险偏好客户占比的回升，有助于后续理财公司更好的发挥多资产、多策略的配置优势，进一步丰富含权理财的产品谱系。

  7月理财规模回升1.61万亿元，现金类产品为拉动主力

  根据广发固收首席刘郁的数据，跨季后，7月理财规模快速回暖，增加1.61万亿元至27.2万亿元，为年内新高（略低于2022年年末的27.7亿元）。理财子存续规模同步变动，7月存续规模较6月上升1.58亿元至22.92万亿元，环比上升幅度为7.4%。

  分投资方向看，现金类产品为规模回升的主要拉动项。7月现金管理类产品规模和占比回升迅速，较6月上行9477亿元至8.09万亿元，环比增幅为13.3%，占所有理财规模的31%。其次为不可投股票固收+产品规模，较6月增长3290亿元至6.6万亿元，环比增幅5.2%。固收类和可投股票固收+较前一月上升877亿元和1328亿元至3.1万亿元、7.8万亿元，环比增幅分别为3%和1.7%。

  分各运作模式看，两类灵活型短期限产品规模回升速度较快。其中7月每日开放型产品规模增长1.16万亿元至10.2万亿元，达今年以来最高点，单月增幅为11.4%；最小持有期型产品规模增长2052亿元至3.8万亿元，单月增幅为5.4%。封闭型产品规模则小幅回升0.2%至4.9万亿元；固定期限定开型产品规模自2022年三季度起开始连续下降，2023年7月初现企稳态势，规模小幅回升288亿元至6.36万亿元。刘郁认为，当前居民风险偏好整体仍较低，银行理财仍然面临负债端久期偏短，截止7月末银行理财负债端的久期为94.3天。

  另外，由于7月债市有所调整，今年以来银行理财破净率持续下降的趋势暂缓。据华安固收颜子琦的数据，截至7月末，理财破净率为2.47%，较6月上升16bp。

  图：理财单位净值与破净率走势

（资料来源：华安固收，财联社整理）

  理财收益率回升至3.39%，投资者偏好两级分化

  8月4日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》（简称《理财半年报》）。除了理财产品规模与结构的变化，《理财半年报》对投资者的刻画值得关注。

  根据《理财半年报》，截至2023年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.04亿个，较年初增长7.24%，同比增长13.41%。其中，个人投资者数量新增679.06万个，机构投资者数量新增21.38万个。理财市场仍以个人投资者为主，数量为1.03亿个，占比98.87%。

  投资收益方面，2023年上半年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3310亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益836亿元；理财公司累计为投资者创造收益2474亿元，同比增长19.61%。2023年上半年各月度，理财产品平均收益率为3.39%，较2022年2.09%的各月度平均收益率水平显著回升。

  需要指出的是，2023年上半年，理财投资者风险偏好趋于两极化发展。2023年6月末，一级（保守型）和五级（进取型）投资者数量占比分别较上年末提升1.3pct和0.3pct，二级（稳健型）投资者数量占比仍然最高为34.3%，但有所下降。

  光大证券银行业分析师王一峰认为，当前理财客户整体风险偏好依然偏低，但高风险偏好客户占比的回升，有助于后续理财公司更好的发挥多资产、多策略的配置优势，进一步丰富含权理财的产品谱系。

  图：理财投资者风险偏好变化

（资料来源：光大证券，财联社整理）

  8月理财以稳为主，规模扩张不只“卷”固收资产

  经过7月的规模反弹后，8月理财到期压力增大。根据刘郁的数据，8月整体存量产品到期规模为2.8万亿元，较7月环比提升5494亿元，达2023年以来最高点。细分来看，8月定开型产品开放规模环比上升5370亿元至2.4万亿元，主要以3个月内短期限产品为主，占比达73%。封闭型产品到期规模环比上升123亿元至3986亿元。

  图：理财月度到期规模

（资料来源：广发固收，财联社整理）

  刘郁认为，季中月理财规模增幅往往不大，8月理财规模或以稳为主。回顾2020年至2022年期间历年8月理财规模变化，单月增降幅分别为-1400、4932、6708亿元，2023年5月理财规模增幅同样仅为3406亿元。2023年7月理财规模增幅已超过1.6万亿元，高于同年4月及去年7月，或在一定程度上挤占8月的规模增长额度。不过在信贷需求偏弱的背景下，银行负债端压力不大，理财规模或延续增长，依然利好中短端债券。

  机构基本都认同下半年理财规模继续回升的观点，中信建投银行业分析师马鲲鹏预计，2023年银行理财余额同比增长5%左右，年末有望达到29万亿元。理财余额呈现前低后高的走势，下半年理财规模环比增速预计在15%左右。

  国信证券金融分析师孔祥认为，理财后续进一步扩张产品规模不能只“卷”固收资产。作为理财产品底仓资产，当前十年期国债收益为2.64%，一年期AAA信用债为2.38%，均处于历史偏低水平。结合当前多元化的投资者风险偏好，随着政策宽信用逐步落地，大类资产轮动带动居民风险偏好提升，当前银行理财混合类和权益类产品客户认可度一般，“固收+”产品仍有扩容潜力。同时，国有大行理财渠道尚未充分挖掘，随着破净率下降，客户逐步接受低波动产品，这将带来国有大行渠道端修复机会。

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