又一快时尚巨头退场，GAP中华区业务出售，售价将低于3.6亿

全球四大快时尚服装品牌之一的GAP，在进入中国市场12年后，正式出售了其大中华区业务。

11月8日，宝尊电商有限公司宣布将以全现金交易的方式收购GAP大中华区业务，目前协议已完成签署，股权交易对价为4000万美元，视协议最终调整情况，总交易金额不高于5000万美元。

宝尊电商对GAP大中华区两家运营主体的收购预计将于2023年上半年完成。同时，宝尊和多家附属公司还和GAP签订了一系列协议，包括宝尊获GAP独家授权在大中华区生产、推广和全渠道销售GAP产品，同时拥有中国产品设计权。

宝尊电商是我国领先的品牌电商服务公司，和GAP也是“老相识”，早在2018年就做了GAP的电商服务商。如今，宝尊电商通过收购GAP大中华区业务，开始涉足“品牌管理”新业务，而GAP也顺利甩掉了大中华区这个“包袱”。

01、 从希望到拖累

西班牙的ZARA、日本的优衣库、美国的GAP和瑞典的H&M，是全球四大快时尚品牌。其中，GAP所属公司除了拥有GAP外，还有Old Nave、Banana Republic和Athleta等品牌，是美国最大的服装公司之一。

跟其他三大快时尚品牌相比，GAP进入我国市场的时间较晚，到2010年才在我国开了首家门店。虽然布局晚，但包括我国在内的亚洲市场，曾在很长时间内都是GAP集团的“希望”。

东方财富Choice数据显示，2013年以来，GAP的营收已经连续多年停滞不前，基本维持在150亿—170亿美元之间。分地区看，亚洲地区的业绩增速曾十分亮眼。

国金证券在研报中提到，2006财年到2016财年，GAP亚洲业务的复合增速为9.4%，而同期公司总营收复合增速则为-0.1%。亚洲业务占比也从2006财年的3.9%增长到了2016年的9.6%。

不过，从2017年开始，GAP亚洲区业绩就变得没那么“给力”了。数据显示，2018年以后GAP亚洲区营收开始逐年下滑，截至2021年其亚洲区营收为7.3亿美元，约占公司总营收的4.4%。

（数据来源：国金证券(600109)、公司年报）

近些年业绩下滑后，GAP开始在我国市场收缩。2020年该公司旗下的Old Nave品牌正式宣布退出中国市场，GAP品牌关店的事情也经常发生。

GAP之所以在我国市场“失利”，最主要的一个原因是近年来我国服装行业尤其是快时尚行业已经不是之前增速很快的野蛮生长阶段，想要发展好必须要跟上市场和消费者变化。而连衣服号码都被吐槽不适合中国消费者的GAP，显然没在这方面做好。

从曾经的业绩希望，到如今连年下滑，GAP出售大中华区业务也算是甩掉了一个包袱。

02、 宝尊电商为什么要买？

接盘GAP大中华区业务的宝尊电商，是我国品牌电商服务行业的头部企业，2020年公司在港交所上市。据东方财富(300059)数据，截至2022年10月阿里巴巴为宝尊电商的最大股东，持股比例约为15%。

品牌电商服务，顾名思义就是为品牌提供电商服务的企业。这个行业主要有两种业务模式，一种是经销模式，服务方通过品牌方或其经销商拿货后自己在网络渠道售卖，承担库存风险；另一种非经销模式，服务商主要为品牌提供网店代运营、发货、数字营销等服务，自身不承担库存风险，赚的是服务费和佣金。

宝尊电商以非经销业务模式为主，2022年上半年，公司总的GMV（平台交易总额）为400.8亿元，其中经销模式下的GMV为15.43亿元，占总GMV的3.85%。

根据官网显示，其服务的品牌数量达355家，涵盖耐克、飞利浦以及比亚迪(002594)等诸多知名品牌。

2022年上半年，宝尊电商的净营收为41.06亿元，其中经销模式下的产品销售收入为13.75亿元，非经销模式下的服务营收为27.32亿元。

通过公司披露的财报，我们发现近两年宝尊电商的GMV及营收增速较之前有所放缓。

先说GMV，2017年到2019年，宝尊电商GMV从191.1亿元增长至444.1亿元，复合增长率为52.4%。而2020年和2021年，其GMV同比分别增长了25.4%和27.6%。

营收方面，自2020年开始，宝尊电商营收增速也出现放缓的迹象。

业绩增速放缓，或许是公司尝试拓展新业务的原因之一。收购GAP大中华区业务后，宝尊电商也将在原有的业务外，开启品牌管理业务线。

宝尊电商董事长兼CEO仇文彬表示：“宝尊品牌管理业务线，是对现有核心电商服务的战略延伸，亦是相辅相成。”