1. 单Q3经营性利润大幅增长，业绩超预期

福耀玻璃前三季度实现营收137.76亿（-11.88%），实现归母净利润17.23亿（-26.58%），扣非15.1亿（-28.96%）。单三季度来看，公司实现营收56.55亿（同比+5.78%，环比+43%），实现归母净利润7.6亿（-9.75%，环比+51%），单三季度汇兑损失约3.1亿，去年同期汇兑收益2.2亿，单三季度扣汇兑口径的利润总额同比+38%。

总结来看，公司Q3营收符合预期，经营性利润大幅增长，业绩超预期，主要原因在于毛利率同比提升（产能利用率提升、SAM和浮法减亏等）。

2. 毛利率同环比大幅提升，费用率受汇率波动影响

前三季度毛利率为38.05%，同比上升0.62pct，净利率为12.49%，同比下降2.51pct。单三季度毛利率为41.36%，同比上升4.12pct，环比+4.26pct，净利率为13.41%，同比下降2.31pct。单三季度四费率25.78%，其中销售/管理/研发/财务费率同比-0.17/-0.35/0.45/8.73pct。

3. 海外Q3经营改善，远期看好汽车玻璃创新产品

德国端：2019年收购的铝亮饰条公司FYSAM已于2020年上半年完成项目整合，一定程度保障了今年Q2海外疫情大幅影响营收的背景下SAM亏损并未放大，Q3海外疫情有所缓解，SAM产能利用率环比改善，亏损幅度减半（Q1/Q2/Q3分别-0.9/-1.1/0.5亿元），去年Q1/Q2/Q3分别0.3/-0.9/-1.1亿元。

美国端：单三季度基本接近去年同期水平，Q1/Q2/Q3利润分别0.2/-1.1/0.7亿元，去年同期分别0.4/1/0.8亿元。同时，今年上半年，福耀先后与京东方集团（智能调光玻璃和车窗显示等）、北斗星通智联科技（高精度定位和通信多模智能天线等）领域进行战略合作，电动智能背景下汽车玻璃行业ASP提升有望加速.

4. 风险提示：海外疫情不确定性影响公司汽玻业务和SAM整合进度.