摘要：格力电器董事、执行总裁黄辉请辞的消息一出，2月22日格力电器的股价下跌4.18%至58.48元/股。不过，格力电器当天的股价跌幅相比于美的集团、海尔智家是最小的。有声音认为，格力电器业绩与美的集团差距拉大，黄辉是替公司董事长兼总裁董明珠“背锅”，格力电器陷入了青黄不接、无人接班的被动境地。而笔者认为，董明珠交接班是一个“伪命题”。

格力电器（000651.SZ）董事、执行总裁黄辉请辞的消息一出，2月22日格力电器的股价下跌4.18%至58.48元/股。不过，格力电器当天的股价跌幅相比于美的集团、海尔智家是最小的。

有声音认为，格力电器业绩与美的集团差距拉大，黄辉是替公司董事长兼总裁董明珠“背锅”，格力电器陷入了青黄不接、无人接班的被动境地。而笔者认为，董明珠交接班是一个“伪命题”。

因为格力电器已完成混改，董明珠今年初被评为抗击疫情民营经济先进个人，格力电器一定程度上已私有化，所以不存在董明珠到一定年龄必须交班的问题，这跟国资控股格力电器时已不同。

董明珠在资本层面、管理层面有更多话语权，完全可以培养、提拔一批年轻的嫡系部队，现在的事实正是如此。剩下最关键的问题，依然在于董明珠如何带领格力电器将多元化这一步走稳走好。

从股权结构看，据格力电器2020年三季报，在格力电器前十大股东中，香港中央结算有限公司、珠海明骏、京海担保分别为格力电器前三大股东，董明珠持股0.74%、位列第九大股东。

而据2020年1月21日格力电器的详式权益报告书，以前董明珠持有公司0.74%股权，她的一致行动人珠海明骏增持了格力电器15%股权，珠海明骏与董明珠合共持有格力电器15.74%的股权。

另外，由格力空调核心经销商合资设立的京海担保，也被外界视为董明珠的一致行动人，毕竟这些经销商都是由董明珠扶植起来的。所以，董明珠能够影响的格力电器股权至少在24%左右。

从治理结构和决策机制看，格力电器混改后大股东珠海明骏的最高决策机构珠海毓秀董事会，由珠海高瓴/HH Mansion、Pearl Brilliance和格臻投资各委派一名董事，形成“三足鼎立”的局面。

珠海毓秀董事会的决议需由三分之二及以上成员审议通过，但有一个附带条件，珠海明骏对格力电器提名的三名董事候选人中，其中应保持至少两名为格臻投资（董明珠控股95.2%）认可人士。

表面上董明珠不是格力电器的大股东，但上述股权和决策机制的安排意味着，格力电器完成混合所有制改革后，董明珠拥有更多话语权，高瓴资本充分尊重以董明珠为首的管理团队的主体地位。

从经营活动看，董明珠的声量越来越大，去年她领衔格力电器全国巡回直播带货活动，以“格力董明珠店”为核心的格力电器新零售模式也逐步推开。从台前到幕后，董明珠牢牢把握住控制权。

有意思的是，两年前2019年初的格力电器临时股东大会上，当被问及未来接班人时，在主席台上的董明珠曾望了一下分别坐在她左右两边的黄辉和前格力电器董事、副总裁、董秘望靖东。

如今，传闻中的这两位“接班人”都已辞职，人们还在谈论董明珠交接班的话题。今年董明珠67岁，但只要她愿意且资本方没有更好选择，她就可以一直“干下去”，如她所言“没有年龄规定”。

她手下，并非没有人才。格力电器有一批年轻的高管人员，如分管研发的副总裁、总工程师谭建明，分管质量的副总裁方祥建，分管营销的总裁助理胡文丰，分管智能制造的总裁助理文辉等。

技术专家出身的黄辉，几年前被升任为执行总裁，其实是虚职，不再负责研发业务，他这次辞职对格力电器没有什么影响。2月22日，三大家电龙头的股价因铜价上涨而大跌，格力跌幅最轻。

格力的根基是空调业务，尽管美的暖通空调收入规模去年上半年首次超过格力空调，但从品牌溢价、产品均价、全球出货看，格力空调的龙头地位还在。而其多元化之路，仍需企业家不断探索。

正如董明珠所说格力电器的多元化依托于核心技术创新，而技术创新必然有“试错”成本。民营化后的格力电器，可以更大胆地去“试错”，还有赖于董明珠的企业家精神发挥。

不过，一旦她达不到投资者的要求，逼她交接班的就不再是原格力电器的实际控制人珠海市国资委，而是包括高瓴资本、董明珠本人在内的资本方，届时她对选择交班给谁仍然有相当的话语权。

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