摘要：公司所处证监会行业为“科学研究和技术服务业(M)”中的“研究和试验发展(M73)”，中证指数有限公司截至8月13日这一行业近一个月滚动平均市盈率为137.57倍。该证监会行业分类目前共有14只个股，平均总股本为5.28万股。低股本、低市盈率成为了义翘神州发行价创历史新高的一大原因。

      创业板大肉签义翘神州今日(16日)正式上市交易，发行价292.92元引发市场强烈关注。此前，公司已于8月4日晚间披露中签结果。本次中签号码共有3.4万个，每个中签号码认购500股义翘神州A股股票，中一签500股需缴款14.65万元。

  股本少，市盈率低，毛利比茅台还高

  发行价创新高，中签能挣多少钱？

  招股书显示，义翘神州发行市盈率17.76倍，本次发行股票数量1700万股，发行后总股本6800万股。

  公司所处证监会行业为“科学研究和技术服务业(M)”中的“研究和试验发展(M73)”，中证指数有限公司截至8月13日这一行业近一个月滚动平均市盈率为137.57倍。该证监会行业分类目前共有14只个股，平均总股本为5.28万股。

  低股本、低市盈率成为了义翘神州发行价创历史新高的一大原因。

  公司2020年度营业收入为15.96亿元，较2019年增长782.77%，营业毛利15.47亿元，毛利率达到了惊人的96.93%。同期，贵州茅台以91.41%的毛利率“甘拜下风”。

  其中新冠病毒相关产品收入占当期营业收入的比例为84.07%。剔除新冠病毒相关产品后，2020 年度营业收入2.54亿元，同比增长40.59%，毛利率依然高达89.95%。

剔除新冠病毒相关产品业绩来源：招股书

  年内，已发行上市的公司共有5只发行价超过百元的股票。若从2020年1月1日开始统计，共有18只百元股，发行价超过200元的共有3只，分别是石头科技(271.12元)、福昕软件(238.53元)、康希诺(209.71元)。

  统计这17只发行价超百元的新股中签收益发现，平均中签收益为73377.92元。若按上市首日平均涨跌幅91.69%计算，义翘神州中一签收益为13.43万元。

  突变“暴发户”，理财资金一年增超25倍

  公司直言未来业绩或大幅下滑

  义翘神州成立于2007年4月，是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，产品主要包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品。公司主要业务为向大学、科研院所、医药研发企业等生物研发单位提供生物试剂和技术服务。

  招股书显示，公司自新冠疫情以来，迅速开发出一系列新冠病毒相关蛋白、抗体等生物试剂产品，被国内外客户大量采购，公司经营业绩迅速增长。

  截至2020年12月31日，公司资产总计14.65亿元，流动资产合计13.59亿元，占总资产92.74%。其中货币资金0.56亿元，交易性金融资产达到了10.72亿元。而一年前，截至2019年底，公司资产总计1.87亿元，货币基金及交易性金融资产的总额仅5000多万元。

公司流动资产来源：招股书

  分业务来看，2020年度义翘神州重组蛋白业务营收4.76亿元，占比29.81%；抗体业务营收10.38亿元，占比65.03%；基因业务营收0.15亿元，占比0.92%；培养基业务营收0.17亿元，占比1.08%；CRO服务业务营收0.50亿元，占比3.16%。

分业务营收来源：招股书

  分地区来看，由于境外美国、欧洲等地区新冠疫情较为严重，对公司新冠病毒相关产品的需求持续扩大，公司境外收入占比上升。

分地区营收来源：招股书

  公司预测2021年1-6月实现销售收入6亿元至7亿元，同比增长21.17%至41.37%；净利润4.2亿元至5亿元，同比增长25.50%至49.40%。

  招股书表明，虽然非新冠病毒相关产品收入预计能够保持增长，但由于新冠病毒相关产品存在较大不确定性，2021 年公司总体营业收入及营业利润水平存在较上年下滑 50%以上的风险。

  销售学历硕士起步博士为主

  工资比研发高了四倍多

  招股书显示，随着销售收入的增长，公司销售费用逐年增加 2018-2020年度分别为3067.27万元、4406.98万元及9306.43万元。其中，职工酬薪占比较大，2020年超60%，达到了5815.6万元。

  2020年度公司销售人员期末数量共77人，其中境内53人，境外24人。平均酬薪76.69万元，境内32.50万元，境外175.10万元。

销售人员酬薪来源：招股书

  公司表示，市场开拓需要专业的市场和技术服务人员，故公司通常聘请具备较高专业素质、较高学历背景的市场人员，目前，公司各市场区域负责人均是研究生以上学历，且以博士为主，故薪酬水平相对较高。

  同时，2020年度公司新冠病毒相关产品销售大幅增加，境外收入较2019年全年增长1270.91%，境外销售人员平均奖金亦相应增长470.04%。

  而在公司研发费用上，2020年度为2236.65万元。其中，职工酬薪共1383.83万元占比53.10%。期末，研发人员共102人，平均酬薪(结转研发品前)为17.59万元。

研发人员酬薪来源：招股书

  同时，公司与同行业可比上市公司研发人员平均薪酬对比也相对较低。

与同行业研发人员酬薪对比来源：招股书

  公司对此解释称，研发团队中，除负责确定产品研发方向和策略的核心研发人员外，基础性操作实验人员较多，整体学历水平以本科为主，且工作年限较短，薪酬水平相对较低，使得研发人员整体平均薪酬低于销售人员和管理人员。

  医药科研服务成热门赛道

  分析师看好行业未来潜力

  义翘神州所在的“研究和试验发展(M73)”行业，有多家知名上市药企，“药王”药明康德也在其中。

  2012年上市的泰格医药从上市以来截至8月6日收盘已获得51倍涨幅，2017年上市的昭衍新药也已经获得了46倍涨幅。

  与义翘神州主营业务生物试剂研发及服务更接近的阿拉丁、泰坦科技，自2020年上市以来股价也已经翻了5倍。

  中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对中新经纬客户端表示，生物蛋白、抗体、基因等制剂生产方向是当下研发的热门，当前新冠药物和疫苗全球大开发的背景下，此类企业占据技术核心优势，成长性非常好。

  安信证券医药行业分析师贺鑫称，“这个赛道现在非常热，之前是因为标的比较少，所以像阿拉丁、泰坦科技等这些票来回炒。现在义翘神州上市后，又增加了一个标的，未来会持续处在高关注度的状态下。”

  巨丰投资首席投资顾问张翠霞也表示，从2020年新冠疫情带来深远影响的角度来看，各国政府和业界将会加大对传染病领域的基础研究，药物和疫苗研发也会获得资金支持。

  贺鑫称，在美股市场上，这个行业里面出现了好几家10年翻30倍甚至40倍的公司，“我认为这个赛道有很大潜力，值得持续挖掘。”

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