字节跳动近期动作频频，使市场预期抖音在香港上市。问题是，港股近期流动性不佳，中概股回归体量已不小，能否再承载抖音这样的大家伙？

  抖音再传香港上市

  早在2020年就有消息称，字节跳动研究分拆抖音赴香港上市。《科创板日报》记者5月8日发现，字节跳动（香港）有限公司已更名为抖音集团（香港）有限公司。此外，字节跳动旗下其他数个公司也陆续更名为“抖音”。

  今年4月25日，字节跳动还任命了新的首席财务官（CFO），由世达国际律师事务所高级合伙人高准担任。这些接连的举动被认为，字节跳动正重新考虑，将抖音等国内业务独立作为抖音集团赴港上市。

  抖音估值多少？

  抖音业务板块的三大核心业务抖音、西瓜视频、今日头条可以分别对标快手、B站、百度信息流产品的估值水平。从跟对手的经营情况等综合比较下来，抖音业务板块估值在8500亿港元左右。

  浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林对此分析认为，字节跳动可能会想要让抖音上市。但当前港股互联网股的估值很低，比如快手，市值已经从上市时候的数万亿下跌到2500亿港元，且依然处在最低估值水平附近，此时抖音上市，通过估值对标获得的溢价可能会很低。

  港股当前流动性

  中金公司5月5日发布研报表示，整体上，2022开年以来沪深港通南向资金共计买入878亿人民币。在国内相对宽松的流动性环境和港股估值优势下（公募持仓降到多年低位可能也体现了较为低迷的情绪），预计南向资金流入有望延续；相比之下海外资金有望企稳但重新回流还有待增长前景的进一步改善。

南向资金

  谈及海外资金时，中金公司进一步表示，近期，得益于国内监管维稳信号以及中美监管合作的一些积极进展，海外资金的流出势头有所缓解。基于EPFR统计的数据口径，3月下旬以来（3月24日至4月27日），流入港股的海外被动资金为57亿美元，海外主动资金也从前期大幅流出中有所企稳，同一时期小幅流出11亿美元，整体流入规模总计46亿美元。

港股的海外资金

  中金称，整体来看，考虑到与A股相比港股市场的估值更低而股息率相对较高，中期内港股市场面临的机会仍然整体大于风险。

  开源证券研究所4月底发表研报称，静态角度下，新增融资对港股市场流动性影响整体可控。

  开源证券表示，从市值扩张方面看，若中概股未来全面退市且满足港股二次上市条件公司全部回港，预计为港股带来4.2万亿港币的市值扩张，为2022年初港股整体市值的11%量级。

  当前港股市场整体交投不活跃，二次上市企业在港股的交易额占比普遍低于其在港股的持股量占比。二次上市标的可以将ADR转化为港股，可以此平滑过渡、缓和正式退市时的流动性冲击。

  开源证券还提醒，动态角度下，需关注外资减持中概股及撤离港股风险

  开源证券表示，考虑到部分海外ETF基金、部分资金受到投资区域、交易规则等限制不能转化为港股，若遭强制退市美股中概股仍面临一次性的外资抛售压力，将连带拖累港股相应表现。当前美股中概股整体市值8万亿港币，假定外资减持比例 15%，对应12，000 亿港币资金抛压。

  港股方面，2019年美国、欧洲投资人在港股市场交易占比分别达10%、12%；当前港股市场国际中介持股市值占比约25%。

  综上所述，如果抖音近期在港股上市，估值和市场流动性都是需要重点考虑的问题。如果时间拉长，中期来看，作为中资优质资产还是会受到市场的更多关注。

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