摘要：新的一年到来，中粮集团或将迎来一家新的A股上市公司。本次IPO，中粮工科拟公开发行10196万股新股，拟募资4.2亿元，将用于中粮工程装备(张家口)有限公司粮食加工装备制造基地项目(二期)、粮油定制装备智造及成套集成核心技术创新平台项目、粮油加工研发创新平台项目、管理提升信息化建设项目。

 1月7日，实控人为中粮集团的中粮工程科技股份有限公司(下称“中粮工科”)将创业板上会，接受上市委的审核。

本次IPO，中粮工科拟公开发行10196万股新股，拟募资4.2亿元，将用于中粮工程装备(张家口)有限公司粮食加工装备制造基地项目(二期)、粮油定制装备智造及成套集成核心技术创新平台项目、粮油加工研发创新平台项目、管理提升信息化建设项目。

  01增收不增利

  资料显示，中粮工科是为小麦、稻米、油脂、玉米及饲料加工行业、粮食物流行业、农产品储藏行业、冷链仓储物流等行业的工程建设项目提供多样化服务的综合性设计咨询单位和工程承包商；也是粮油设备制造行业的制造商，为客户提供工程前期咨询、规划、设计、工程承包、系统交付、设备制造等专业化高质量的全程服务。

  截至最新披露，中粮工科的大股东为中谷集团，持股数量为2.02亿股，持股比例为49.29%；而通过全资子公司中谷集团和明诚金融间接合计持有中粮工科53.55% 的股权，中粮集团间接控股中粮工科，为实际控制人。

  经查询，中粮集团旗下共有中粮糖业、酒鬼酒、大悦城控股、中粮生物科技、中粮资本5家A股上市公司。这意味着，如果中粮工科成功上市，将成为中粮集团旗下第6家A股上市公司。

  财务数据方面，2017年-2019年以及2020年上半年，中粮工科实现的营业收入分别为10.9亿元、16.6亿元、19.5亿元、8.6亿元，同期净利润分别为5424.2万元、5360.9万元、8697.1万元、4062.3万元。

  可以看出，2018年，公司的收入增长超过52%，净利润却反而下滑了1.17%。

  IPO日报发现，一方面是公司当年的毛利率出现明显下滑，2017年-2019年和2020年1-6月，公司主营业务综合毛利率分别为15.99%、11.71%、13.94%和15.06%，2018年同比下滑了4.28个百分点；另一方面，公司部分净利润来自于非经常性损益，报告期内的扣非后归母净利润分别为1794.1万元、3794.6万元、7371.7万元、3627.7万元。

  需要指出的是，报告期内，公司毛利率存在一定波动。对此，公司也表示，若未来市场竞争加剧，业务收费下降或项目不足导致收入减少，而相关成本上升，则公司毛利率水平将存在下降风险。此外，由于公司专业工程服务业务中的工程承包业务毛利率较低，若未来公司的工程承包业务规模占比上升，则亦有可能拉低公司的主营业务综合毛利率。

  02深陷诉讼

  据中粮工科自称，“公司自成立以来牢牢把握技术驱动发展的主线，大力实施技术创新，拥有行业一流的技术水平。依托一流的技术水平、丰富的专业工程服务经验和过硬的粮油设备质量，公司与行业内众多高质量客户建立了长期业务合作关系。”

  中粮工科指出的代表性客户包括但不限于：嘉吉公司、益海嘉里等国际大型粮商，山东鲁花集团有限公司、道道全粮油股份有限公司、克明面业股份有限公司等全国性粮食加工企业，金健米业股份有限公司等区域性粮食加工企业，中国储备粮管理集团有限公司、各个省市、自治区、直辖市下属储备粮公司等粮食储运企业。

  但公司近年来的研发费用率却出现下滑，且一直低于行业平均水平，似乎并没有那么重视研发。

  报告期内，中粮工科的研发费用分别是2994万元、2959万元、4126万元、1866万元，研发费用率分别是2.76%、1.79%、2.12%、2.18%，行业均值分别为3.38%、3.20%、3.9%、4.43%。

  此外，公司还被卷入了多起诉讼之中。

  截至招股说明书签署之日，公司及其控股子公司作为被告，且正在进行的(包括尚未判决尚未执行完毕)涉诉金额在100 万元以上的诉讼共 9 宗。其中 8 宗为子公司无锡工科涉及案件， 1 宗为子公司西安国际涉及案件。截至2020年6月30日，前述9宗未决诉讼中，有6宗诉讼涉及冻结发行人资金，另有1宗涉诉金额为100万元以下的仲裁涉及冻结发行人资金，冻结款项合计约1.73亿元。

  正因为多起诉讼的发生，也对公司的现金流产生了影响。

  2017年-2019年和2020年1-6月，中粮工科经营活动产生的现金流量净额分别为3051.57万元、-13233.72万元、8932.17万元、-7593.89万元，累计经营活动产生的现金流量净额为-8843.87万元。除了2019年，公司在其他时间段的经营活动产生的现金流量净额均低于同期净利润，净利润的“含金量”不高。

  其中，中粮工科在2018年经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要由于公司当期诉讼冻结资金增加19569.95万元。而今年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为负，主要由于公司经营受季节性及疫情影响，上半年回款较少，导致上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金较少，但为了履行合同义务，公司仍需对外付款，导致经营活动产生的现金流量净额减少。

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