银河证券：12月销量继续向上 全年车市零售量增速有望超过5%

      核心观点

  本周观点更新

  据乘联会数据，12月1-17日，乘用车市场零售94.2万辆，同比+4%，较上月同期+11%，今年以来累计零售2,028.7万辆，同比+5%；全国乘用车厂商批发96.4万辆，同比+13%，较上月同期+4%，今年以来累计批发2,378万辆，同比+9%；新能源车市场零售36.5万辆，同比+15%，较上月同期+4%，今年以来累计零售717.3万辆，同比+34%；全国乘用车厂商新能源批发40.4万辆，同比+23%，较上月同期+6%，今年以来累计批发817.7万辆，同比+34%。整体来看，12月销量继续延续向上趋势，去年年末车市进入燃油车购置税优惠与新能源车购置补贴政策末期，市场冲量效应明显，但今年新能源产品更新迭代周期加速，新能源市场供给增多，并使得燃油车产品市场空间进一步受到挤压，整体市场竞争程度显著加剧，厂商“以利润换空间”，价格战持续，乘联会终端调研数据显示，12月中旬乘用车总体市场折扣率约为19.9%，较11月的19.0%进一步下探。另外，自主品牌新品价格不断下探，以“高配置，低价格”吸引消费者，成为不反映在“终端折扣率”上的价格优惠，整个市场产品均价的下移在一定程度上对冲了“政策退出”带来的价差回升，叠加地方政府优惠支持政策频出，消费者端所感知的价格整体较去年进一步下降，推动消费者需求持续释放，支撑下半年车市的逐季改善，国内零售量仍能保持同比正增。在消费者需求持续释放的支持下，全年国内车市有望取得亮眼表现，据乘联会初步预估，12月狭义乘用车零售市场约为227.0万辆，环比+9.3%，同比+4.8%。新能源零售约94.0万辆，环比+11.8%，同比+46.6%，渗透率约41.4%。全年狭义乘用车零售市场约2162万辆，同比+5.2%，新能源零售约775万，同比+36.5%，渗透率达35.8%。

  周度行情回顾

  本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-0.94%、-1.75%、-0.13%。汽车板块的涨跌幅为-3.04%，涨跌幅排行位列30个行业中第22位，汽车板块延续调整趋势。

  从分子板块来看，摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务周涨跌幅分别为-2.76%、-2.97%、-2.99%、-3.17%、-5.94%。

  估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为38.94x/25.57x/18.49x/17.42x/15.60x。零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.46x/1.97x/1.85x/1.64x/0.78x。

  投资建议

  整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。

  风险提示

  1、汽车销量不达预期的风险。2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险。3、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。

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