四连降之后，公开市场逆回购操作降至“地量”。

  7月4日，人民银行以利率招标方式开展了30亿元逆回购操作，中标利率2.1%保持不变，但交易量创出2021年2月以来新低。

  业内人士分析，公开市场逆回购操作连续缩量，恰恰说明月初银行体系流动性较为充裕，市场资金面比较宽松。人民银行适量减少资金投放，有助于引导流动性回归合理充裕。

  4日上午，银行间和交易所市场上，中短期限的债券回购利率纷纷走低。

来源：人民银行网站

  再现“迷你版”操作

  据统计，在开展操作的情况下，历史上公开市场逆回购操作的单次最小规模为10亿元。

  此外，人民银行还开展过单次规模为20亿元、30亿元、50亿元、80亿元、90亿元的逆回购操作。

  最近的例子是在2021年1月，当月人民银行多次开展20亿元逆回购操作。

  业内人士介绍，当公开市场逆回购单次操作规模小于或等于100亿元时，基本处于象征性操作状态。此时，资金面大多比较宽松，在市场上融资较为容易，金融机构对人民银行供给流动性的需求不大。

  当下，正处于季度初，市场资金面比较宽松。

  月初资金面宽松

  7月1日以来，市场资金面迅速回归宽松。民生银行(3.700, -0.01, -0.27%)编制的反映市场资金面松紧程度的资金情绪指数显示，7月1日，该指数跌至30，为今年以来最低。

来源：Wind

  货币市场利率方面，7月4日上午，银行间市场中短期限的债券质押式回购利率纷纷走低。

  截至11：30，隔夜回购加权平均利率DR001跌约1个基点至1.41%，代表性的7天期回购加权平均利率DR007跌逾10个基点至1.57%。

  上午，上交所短期限债券回购全线走低。其中，隔夜回购GC001(2.080, -0.29, -12.42%)加权平均利率下行29个基点至2.06%。

来源：Wind

  市场人士解释说，季末财政支出力度较大，预计经过6月底财政资金集中投放，目前银行体系流动性总量已回到较高水平；同时，前期监管考核、地方债集中发行等因素的影响消除或减弱，使得短期市场资金面处于较为宽松的状态。人民银行顺势减少资金投放，有助于保持流动性在合理充裕水平，体现了不搞“大水漫灌”。

  一些市场机构分析，随着疫情形势趋于好转，以及前期政策效应显现，经济基本面呈现恢复向好势头。今后一段时间，货币条件仍有望保持相对宽松，但预计流动性充裕程度难以超越今年5-6月水平。

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