过去几个月来，A股市场延续震荡趋势，中小市值“专精特新”概念股的飙涨，周期股的巨大过山车行情，新能源板块依然在持续飙涨，接下来将如何演绎？在丰琰投资总经理兼投资总监看来，当前市场依然是结构性行情，这也将是A股的常态。接下来看好高端制造和新能源板块，2021年将是制造业大年和双碳元年。

  于江勇表示，过去几个月来的A股市场，部分中小市值公司表现抢眼，貌似市场风格从大市值龙头向中小市值的转移，但事实上并非如此，因为宁德时代等大市值公司涨幅仍然可观，同时也有很多中小市值由于盈利或行业等原因而缺乏资金关注，估值处于较低的水平。“A股市场早已发生变化，结构市将是常态，不再是普涨普跌了”。

  当前，A股市场的重要热点是高端制造业和新能源板块。在于江勇看来，这符合科技进步和新能源革命这两大社会发展方向。从去年至今的板块切换行情并不算突兀，因为中国既是消费大国，也是制造业大国，股市核心资产必然包括消费和制造两大板块，在消费受疫情和地产影响而整体偏弱的情况下，制造业的吸引力就很明显了，叠加全球碳减排的背景，中国新能源产业链的全球竞争优势显得格外突出。

  从板块分布上看，今年的市场热点有些分散，由碳中和主题延伸出很多领域，从新能源发电到绿电运营，从电动车到各种零配件，也包括各种上游材料，甚至高耗能领域也作为“能源双控”主题受到资金关注。于江勇说：“这种高分散度，对机构的投资带来很多的难度，投资变成一个不断学习过程，当然投资本来就是如此。”

  展望明年，于江勇表示，新能源仍然是最大主题，半导体仍然是科技进步的代表。2021年可以说是双碳的元年，能源替代的任务对中国来说非常艰巨，这是长期主题。对半导体行业，很多人认为估值过高，或者是缺芯主题短期炒作，但事实证明卡脖子的不是以前担心的原油运输线，而是半导体芯片，半导体行业是制造业进步和国产替代的代表行业一点不过分。

  对于估值和流动性问题，于江勇表示，2020年的龙头溢价证明，无论资产多核心，投资者都要尊重估值，好在当前上市公司数量多，可选择的范围比之前要广；至于流动性，美国明年可能加息是干扰，就跟前期的Taper一样，但由于中美的货币政策现在不是同步的，中国货币政策首要考虑的是国内经济状况，所以对后期流动性仍然偏乐观。

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