摘要：1月26日，浙江汇隆新材料股份有限公司(下称“汇隆新材”)将创业板IPO上会，公开发行不超过2730万股，占发行后总股本的比例不低于25%。汇隆新材依赖两大产品，这两大产品销售单价均持续下降。另外，汇隆新材此次IPO的主要募资目的是为了扩产，但能否完全消化新增产能要打一个大大的问号。

      01产品单价持续下降

  据了解，汇隆新材公司从事符合国家节能环保战略方向的原液着色纤维的研发、生产及销售，主要产品是使用原液着色技术生产的差别化有色涤纶长丝DTY、FDY和POY等，公司致力于通过原液着色技术提升涤纶长丝的色彩丰富性及生产过程的节能环保性。

  2017年-2019年和2020年1-6月(下称“报告期”)，汇隆新材分别实现营业收入4.56亿元、5.91亿元、6.56亿元、2.18亿元，净利润分别为2941.64万元、3712.26万元、5476.72万元、1778.18万元。

  可以看出，在上述时间段内，汇隆新材的业绩呈现持续上升的趋势。

  从产品上看，汇隆新材主要拥有差别化有色涤纶长丝DTY、差别化有色涤纶长丝FDY、差别化有色涤纶长丝POY三大产品，其中报告期内，差别化有色涤纶长丝DTY产生的销售收入分别为18732.33万元、27669.52万元、33902.66万元、11765.56万元，分别占当期主营业务收入的41.19%、47%、52.06%、54.37%，差别化有色涤纶长丝FDY产生的销售收入分别为26748.29万元、30777.89万元、30547.26万元、9551.68万元，分别占当期主营业务收入的58.81%、52.28%、46.91%、44.14%。

  也就是说，汇隆新材实现上述业绩主要是依靠差别化有色涤纶长丝DTY、差别化有色涤纶长丝FDY两大产品，且差别化有色涤纶长丝DTY产品也已逐渐代替差别化有色涤纶长丝FDY产品，成为了汇隆新材最重要的创收产品。

  不过，汇隆新材上述两大产品的销售单价近年均出现了下滑的现象。

  招股说明书显示，报告期内，汇隆新材差别化有色涤纶长丝DTY产品的销售单价为10197.77元/吨、11460.74元/吨、10922.46元/吨、9450.44元/吨；差别化有色涤纶长丝FDY产品的销售单价分别为9301.09元/吨、10599.72元/吨、10269.37元/吨、8841.11元/吨，换言之，无论是差别化有色涤纶长丝DTY产品还是差别化有色涤纶长丝FDY产品，销售单价均出现了先在2018年上涨，随后在2019年和2020年上半年持续下降的情况。

  对此，汇隆新材表示，报告期内，公司产品平均销售单价随原材料价格和市场供求关系变动而有所波动。

  02募投项目存疑

  与此同时，IPO日报还发现，此次汇隆新材IPO主要的目的是为了扩产。

  汇隆新材欲募集38973万元，其中33973万元用于年产15万吨智能环保原液着色纤维项目(第一期)，占募资额的87.17%；另外5000万元用于补充流动资金。

  资料显示，年产15万吨智能环保原液着色纤维项目(第一期)建设完成后，汇隆新材将新增设备250台(套)，新增建筑面积57100平方米，将增加差别化有色涤纶长丝FDY产能2.5万吨，增加差别化有色涤纶长丝DTY产能2万吨，差别化有色涤纶长丝HOY产能3万吨。

  然而，汇隆新材这次募资扩产，能否消化产能需要打一个问号，特别是差别化有色涤纶长丝FDY产品新增的2.5万吨产能。

  招股说明书显示，报告期内，汇隆新材差别化有色涤纶长丝FDY产品的自产销售分别为27747.39吨、27553.28吨、27528.27吨、10309.23吨。

  结合上文提到的汇隆新材差别化有色涤纶长丝FDY产品的销售单价，IPO日报初步计算出，报告期内，公司自产销售差别化有色涤纶长丝FDY产品产生的销售收入分别约为25808.1万元、29205.71万元、28269.8万元、9114.5万元，占当期汇隆新材差别化有色涤纶长丝FDY产品实现营业收入的96.49%、94.89%、92.54%、95.42%。

  也就是说，汇隆新材通过差别化有色涤纶长丝FDY产品实现的创收基本上是来自自产销售。

  需要指出的是，观察汇隆新材2017年-2019年差别化有色涤纶长丝FDY产品的自产销售，不难发现，其自产销量近几年相差不大，呈现略微持续下滑的趋势。

  此次汇隆新材的募投项目将增加差别化有色涤纶长丝FDY产能2.5万吨，那么，在连续三年差别化有色涤纶长丝FDY产品的自产销量约为2.8万吨的情况，再增加2.5万吨新产能，汇隆新材能否消化？

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