摘要：随着我国老龄化程度加深、工作强度增大、生活方式转变、用眼不当等因素，青光眼、干眼症、角结膜炎、白内障等多种眼疾罹患率逐年升高，眼科治疗需求急剧增加，促使眼科市场快速增长。在此背景下，民营眼科医院也迎来上市热潮，像成都普瑞眼科医院股份有限公司（以下简称“普瑞眼科”）、辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司、华夏眼科医院集团有限公司等均递交了上市申请，其中普瑞眼科率先将于7月9日首发上会。

  “跑在前面”不一定跑得快，《每日财报》了解后发现，普瑞眼科此番上市之路，可谓是“荆棘丛生”。公司整体业绩虽向好，但超半数的子公司处于亏损状，且每年计提大额商誉减值损失。此外，公司多次遭到行政处罚，相关广告存在虚假宣传。

  多子公司连年亏，商誉减值不间断

  普瑞眼科是一家集门诊、临床、医疗和医疗技术开发为一体的专业连锁眼科医疗机构，主营业务为向眼科疾病患者提供专业的眼科医疗服务。拥有专业眼病研究所、7家眼角膜库，曾完成我国首例金丝猴白内障手术。

  业绩方面，2018-2020年，普瑞眼科实现营收分别为10.16亿元、11.93亿元、13.62亿元，净利润分别为0.31亿元、0.49亿元、1.09亿元。整体来说，普瑞眼科的经营业绩表现向好。近几年，普瑞眼科在将成都作为主要“阵地”的同时，也逐步向北京、上海、武汉、重庆、昆明、南昌等地扩展。

  但是普瑞眼科的扩张也并非得偿所愿，截至招股书签署日，普瑞眼科旗下的18家已开业的医院中有10家盈利，8家亏损，9家未开业医院处于亏损状态。其中，在报告期内上海普瑞累计亏损达4889.04万元，沈阳普瑞累计亏损4579.4万元。

（图片来源：普瑞眼科招股书）

  普瑞眼科虽然依靠子公司得以扩展，但这些子公司中却有超半数处于亏损状态，这也导致普瑞眼科不得不计提商誉减值。据悉，2019年及2020年，普瑞眼科分别计提商誉减值283.4万元和1157.5万元。

  普瑞眼科此次上市欲募集2.86亿元，其中有0.74亿元用于新建长春普瑞眼科医院、0.3亿元用于改建哈尔滨普瑞眼科医院。不过值得留意的是，目前其还尚未在北京、上海、天津等医疗需求旺盛的一线城市站稳脚跟，此时继续扩张，对其来说或弊大于利。

  医疗安全无保障，公司仍欲搞扩张

  医疗质量和医疗安全是一家医院的“生命线”，如果医疗质量不合格，医疗安全毫无保证，轻则失去患者的信任，重则导致医疗事故。所以一家医院能否长远发展，重在对医疗质量和安全的把握。

  可据《每日财报》了解，普瑞眼科曾多次违反相关规定而遭到处罚。报告期内，普瑞眼科及其旗下子公司因使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作、医疗废物暂时贮存设施或设备不符合卫生要求、任用未取得处方权的执业医师开具处方、销售超过有效期限药品等原因，受到医疗机构执业规范处罚达24项。

  不仅如此，普瑞眼科还存在2起医疗事故，分别发生在郑州普瑞和南昌普瑞，且郑州普瑞的相关医疗事务还尚未结案。两起事故均是由于员工的操作或诊治不当所致，很可能引发商誉暴雷事件。

  对此普瑞眼科却表示，以往的各项违法违规行为不属于重大违法违规行为，不会对发行上市构成法律障碍。但对于该类违法违规行为的屡教不改，也可见得公司并未意识到医疗质量和安全的重要性。

  这样看来，普瑞眼科盲目的扩张经营，忽视对自身医疗水平的提升和管理制度的建设，必然埋下诸多的安全隐患。如果此类事故发生后再去抓制度重安全，岂不是本末倒置。

  如果该类医疗事故或纠纷持续发生，则会使公司面临投诉、经济赔偿、行政处罚、刑事责任等，并对公司的声誉和品牌产生不利影响，进而影响到公司的正常业务经营及未来的发展。

  重广告推广，却违规虚假宣传

  随着医疗体制改革深化及医疗服务需求拉动，我国公立眼科医疗机构及其他民营眼科医疗机构的竞争愈发激烈，普瑞眼科也因此加速外延式扩张进程，公司的销售费用也是有增无减。

  报告期内，普瑞眼科的销售费用分别为2.22亿元、2.55亿元、2.53亿元。与此同时，公司的广告宣传推广费用也是逐年攀升，且占销售费用比例最高，在2020年已达到54.96%。

  普瑞眼科希望通过互联网、电视台、户外、电台、杂志等媒介加大广告宣传推广力度，以此提升品牌知名度。报告期内，公司在广告宣传推广上的投入分别为1.08亿元、1.34亿元、1.39亿元，占主营业务收入的比重分别为10.69%、11.27%、10.24%。

  而同期同行业可比公司的广告宣传推广费用率的均值分别为4.5%、5.09%、4.07%。可见，普瑞眼科的广告宣传推广费用率远高于同行可比上市公司均值。对此，普瑞眼科表示因公司采取全国省会城市布局策略，区域布局较为分散，在业务开展地区均需要相应的推广活动提升品牌渗透率，因此增加了广告推广成本。

  但普瑞眼科及其子公司所发布的广告内容涉及对专业医疗技术、诊疗方法、治愈率等进行了违规描述，而多次遭到处罚。这严重危害了患者的安全健康，也会使患者逐渐降低对医院的信任度。对此，《每日财报》将持续关注。

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