摘要：创业板上市委员会2021年第45次审议通过了江苏骏成电子科技股份有限公司(以下简称“骏成电子”或公司)的首发上市申请。根据招股书显示，本次骏成电子计划发行1814.6667万股，募集资金5.5亿元。其中，使用3.5亿元用于车载液晶显示模组生产项目，0.6亿元用于TN、HTN产品生产项目，以及0.4亿元建设研发中心和补充流动资金1亿元。

  招股书显示，骏成电子主营业务专注于液晶专业显示(简称“专显”)领域，主要从事定制化液晶专显产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为TN型(含HTN型)、STN型、VA型液晶显示屏和模组以及TFT型液晶显示模组。

  2018年-2020年，公司营业收入分别为37,733.47万元、45,113.07万元和45,362.04万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为6,283.82万元、7,956.31万元和6,850.12万元。

  根据招股书披露，骏成电子近几年在研发方面存在明显的发明专利缺失短板和人员配备学历偏低短板，而本次募投项目的重头戏的车载显示模组目前也处于前期准备阶段，相关产品的技术和市场都有待进一步开拓，风险不容忽视。

  重大重组和关联交易信息存在差异性描述

  在本次发审会上，深交所重点关注了骏成电子2017年对香港骏升的收购的价格公允性。

  根据招股书披露，骏成电子在新三板挂牌期间曾有两次收购重组，收购标的均为发行人实际控制的企业，且公司当时的信息披露情况对涉及关联交易和重大重组的情况均存在“差异性”描述。

  2017年通过全资子公司香港骏成从ShinyBestLimited和柯瑞斌处，以2,000万元的价格收购了香港骏升100%股权，收购价格为2,000万元。彼时香港骏升最近一个会计年度(2016年度)的营业收入为人民币13,677.89万元，占公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例为60.73%，达到50%以上，构成重大资产重组。

(图片来源：企业招股说明书)

  更早的，在2013年至2015年的股权转让中，公司则隐瞒了相关的关联交易：

(图片来源：企业招股说明书)

  报告期内无发明专利

  骏成电子作为电子显示器领域的技术密集型公司，员工学历结构明显偏低，恐将影响企业在技术高速发展的市场中的竞争能力。

  截止招股书签署日，公司的员工受教育程度如下：

(图片来源：企业招股说明书)

  学历的结构正在对公司的研发能力形成很大束缚。招股书提及的所有专利中，全部的18项发明专利均为2015年之前取得，报告期内的专利均为实用性专利，另外的5项发明专利处于在审状态。换句话说，骏成电子在2016年至今的5年多时间内并没有取得任何发明专利。

  实际上，公司对研发的投入比例也同样很低，在营业收入增加的同时，公司的研发投入比例还出现了减少：

(图片来源：企业招股说明书)

  根据公司对核心技术人员介绍，截至本招股说明书签署日，公司核心技术人员主要为应发祥、许发军、郭汉泉、罗潇、严义军五个人。其中，罗潇2019年9月才入职公司，是硕士学历，其他四人除了许发军是大专学历之外均为本科学历。也就是说，实际上公司的研发部门核心人员里只有一名员工是硕士学历。

  对于液晶显示这样的技术密集型行业而言，技术要求高，更新速度也非常之快，很难想象公司在技术方面的储备和人员配置是否能够满足目前所在行业的发展迭代趋势。

  上市前突击大规模分红

  招股书显示，骏成电子在2017、2018、2019和2020年的分红次数高达五次，而在此期间公司的资产负债率却从2018年的42.64%增加到2020年的54.32%。

(图片来源：企业招股说明书)

  报告期内公司应收账款周转率和存货周转率都在持续下滑。与此同时，公司的应收账款余额分别为10,926.97万元、13,878.85万元、15,703.98万元，应收账款逐年增加。

  公司2019年的扣非净利润比2018年多出来1672.49万元，而与此同时，同期的各项费用却出现较大下滑，尤其管理费。从公司各项费用看，2019年的管理费用相比2018年突然下滑减少了2335万元之多，在销售规模同比大增的情况下，这种突然减少管理费用的情况颇有做高利润的嫌疑。而到了2020年，在营收几乎没有变化的情况下，管理费用却又突然高了起来。

(图片来源：企业招股说明书)

  募投项目准备或许不足

  在本次骏成电子计划IPO所募集的项目中，车载液晶显示模组项目就占了3.5亿元，占据募集资金的大半。但从公司的主营业务和技术及人员储备情况看，公司这方面可以说几乎是处于刚刚起步状态。

  截止招股书签署日，公司主要产品为TN型(含HTN型)、STN型、VA型液晶显示屏和模组以及TFT型液晶显示模组。招股书披露，公司在2019年月引入罗潇作为公司核心技术人员，就是为了拓展车载显示领域，然而，目前车载显示相关产品并未量产，公司在此领域的前景依然未知。

  骏成电子将如何保证相关项目的技术、生产和销售未来能获得相关的竞争力？换句话说，公司将募投资金主要投向一个崭新领域，风险是不是太大了？对此，本网记者曾发函给骏成电子，截至发稿，尚未收到公司回复。

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