6月2日，深交所上市审核委员会将召开2023年第39次上市审核委员会审议会议，审核山东泰丰智能控制股份有限公司（下称“泰丰智能”）的上市申请。

  泰丰智能闯关IPO已近11年。2012年7月，其前身山东泰丰液压股份有限公司（下称“泰丰液压”）首次递交创业板招股书冲刺IPO，后因利益输送、缺乏独立性等质疑，最终以失败告终。

  2015年，泰丰液压“转战”新三板，并于2016年4月成功挂牌。2017年9月泰丰液压更名为泰丰智能，2020年6月泰丰智能在科创板递交招股书，但在当年9月撤回上市申请。

  2023年2月23日，泰丰智能正式递交招股书“再战”创业板，后收深交所问询函；5月8日公司回复第二轮审核问询函，对“公司有业务成长性及合规性、科创板申报、主营业务收入与收入确认、成本核算、应收票据和应收款项融资、应收账款、存货、对华宏科技销售收入增长较快”等疑问予以答复。

  但结合泰丰智能招股书上会稿、申报稿、意见回复等多份文件，公司披露数据与国家平台数据及对应合作公司发布数据存在出入的问题，仍待解答。

  与此同时，泰丰智能研发费用中材料费占比最高、增长最快，同期研发与技术人员却减少，公司研发费用率低于行业平均值等现象，也值得观察。

  另外，泰丰智能股东实控公司成大客户、公司大客户应收账款余额占总额比例较高、公司应收账款坏账准备计提比例高于行业平均值等问题，也引发关注。

  研发费用虚增存疑

  作为一家专业从事液压元件及电液集成控制系统的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，泰丰智能在招股书中自称为“高新技术企业”，并重视技术开发和创新工作。

  不过招股书上会稿内容显示，公司2020年-2022年投入研发费用分别为1588.27万元、1945.03万元、2431.43万元，其中材料费占比分别为32.69%、37.24%、42.74%，均超过当年其他费用项；且2022年材料费为1039万元，同比增长43.5%。

  材料费在研发费中的占比是衡量一个企业研发费列支是否真实的重要指标，且材料费的人为调整空间较大，这一指标受到重视。泰丰智能在报告期内，材料费在研发费用中占比最高、增长最快，值得引起关注。

  对此泰丰智能回复称，公司研发费用核算准确，真实，中介机构已经就此开展过核查。但并未披露材料费详情，并有效解释材料费占比过高是否存在人为调整是否合理等问题。

图片来源：企业招股书上会稿

  与此同时，截至2022年12月31日，泰丰智能研发与技术人员共计80人，对比2022年3月31日减少了1人，占公司员工人数比例同步从15%降低至14.63%。数据呈现的状况与企业回复所称“不断增加人才总量”相悖。

图片来源：企业招股书上会稿

图片来源：企业招股书申报稿

  此外，公司称“一直注重研发项目的投入”。但同业对比来看，招股书上会稿内容显示，泰丰智能2021年和2022年的研发费用率分别为3.75%、4.05%，持续低于当年行业可比公司平均水平（分别为4.94%和5.88%），公司研发费用是否用到实处、研发费用增长不及收入增长会否影响公司未来发展动力等问题，仍值得观察。

图片来源：企业招股书上会稿

  多项指标数据现差异

  泰丰智能招股书上会稿显示，公司已获得的各项专利技术共计123项，其中发明专利19项，实用新型专利99项，外观设计专利5项。

  但国家知识产权局专利之星检索系统显示，以“山东泰丰智能控制股份有限公司”为当前权利人的专利175项，其中有效专利数量为110项，另外36项专利处于审核状态、29项专利申请已失效。

图片来源：国家知识产权局专利之星专利

  泰丰智能投资公司仅一家且已注销，公司实控人投资公司仅一家存续（即泰丰智能），由此，公司披露专利项数和国家知识产权局披露信息存在一定差异。

  对此，公司回复解释为，招股书内数据由于审计以及财报有效期原因，无法实时更新，存在一定滞后性，统计截止日期与专利局网站日期存在差异。公司全体董事、监事、高级管理人员承诺上市申报招股书的真实、准确、完整、不存在虚假记录、误导性陈述或重大遗漏。

  然而对泰丰智能披露信息准确性的疑问，不止于此。

  公司IPO招股书上会稿内容显示，2019年向江苏华宏科技股份有限公司（简称“华宏科技”）销售产品的金额为4353.37万元。

图片来源：企业招股书上会稿

  但华宏科技可转换公司债券募集说明书内容显示，2019年公司向泰丰智能采购金额为4466.08万元。

图片来源：华宏科技债券募集说明书

  另外，泰丰智能IPO招股书申报稿内容显示，2022年1-6月公司向河北恒工精密装备股份有限公司（简称“恒工精密”）采购金额857.27万元。

图片来源：企业招股书申报稿

  但恒工精密第二轮审核问询函回复意见内容显示，2022年1-6月向泰丰智能销售金额850.77万元。

图片来源：恒工精密第二轮审核问询函回复意见

  公司解释为，不同公司收入确认时点和会计统计方法略有不同，公司披露数据真实准确。

  但多例“招股书数据与对应合作企业披露数据不同”情况的出现，仍让外界对泰丰智能信批真实度和准确性存有质疑。

  新增股东合规性受质疑

  泰丰智能经过改制与结构调整，已形成14个主要股东控股的股权结构。

图片来源：企业招股书上会稿

  其中，三一智能基金在2021年6月新增成为公司首发原始股东。而这距离泰丰智能2022年8月提交财务报表及审计报告（申报稿）启动创业板IPO，时间差距不到一年（约11个月）。

  据《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》，深交所指出“对IPO前通过增资或股权转让产生的股东，保荐机构、发行人律师应主要考察申报前一年新增的股东，全面核查发行人新股东的基本情况、产生新股东的原因、股权转让或增资的价格及定价依据等。发行人在招股说明书信息披露时，除满足招股说明书信息披露准则的要求外，应披露其股权结构及实际控制人；最近一年末资产负债表日后增资扩股引入新股东的，申报前须增加一期审计。”

  泰丰智能招股书对一年内新增股东信息的披露完整度、合规性存在争议，并引发外界质疑公司引进新股东时是否存在“避开监管指引核查”的嫌疑。

  对这一问题公司并未回复，但公司表示，三一智能通过增资入股，入股价格为9.5元/股，对应公司2020年市盈率为29倍，该价格综合考虑了当时宏观环境、所属行业规模和成长性、公司竞争优势和盈利情况，不存在入股交易价格异常现象。

  股东公司成大客户

  泰丰智能IPO招股书上会稿内容显示，公司的多路阀及柱塞泵产品已经通过三一集团的臂架泵车性能测试及产品认证，并开始形成批量订单。公司预计三一重工2023年贡献收入1500万元。

图片来源：企业招股书上会稿

  参照公司2022年大客户销售金额列表，三一重工2023年贡献收入或达公司前十大客户水平。

  企查查信息显示，三一集团为三一智能基金股东，持股比例70.42%。三一重工为三一集团子公司，后者持股29.22%。这意味着，泰丰智能股东的控股公司，成为了公司的大客户，由此外界提出了“公司会否过度依赖该股东”的疑问。

  对此，公司承认“存在与客户同受同一实际控制人控制的企业入股的情形，即三一智能基金入股的情形”，但表示不存在客户、供应商直接入股的情况。

  同时，公司表示，向三一集团下属子公司销售的金额占各期营业收入的比例极低，对公司营业收入影响极小。

  但根据招股书上会稿内容，2022年公司五大客户贡献销售额分别为1.78亿元、1924万元、1335万元、1237万元和1105万元。而公司预计三一集团2023年贡献收入1500万元，已经是大客户的量级。泰丰智能并未解释三一集团对公司营业收入影响增强将带来哪些结果。

  实际上，泰丰智能大客户对公司的制约已经对一些财务指标产生制约。

  公司IPO招股书上会稿内容显示，2020-2022年华宏科技、天津天锻持续位列公司前五大客户之列，变化不大，且二者应收账款余额总额的比例始终在20%以上。

图片来源：企业招股书上会稿

  而2020年-2022年泰丰智能的应收账款逐年增长，坏账准备金额也从1419.50万元逐步增至2453.03万元，坏账准备计提比例为9.91%、11.10%、9.25%，已高于行业平均值（分别为77.45%、7.25%、7.74%）。

  这使得外界很关注公司能否矫正大客户应收账款走势、是否会扭转坏账准备金额大幅增加，对流动资产、营业收入、利润等指标的负面影响。

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