11月17日，天津津荣天宇精密机械股份有限公司(下称“津荣天宇”)将创业板上会，公开发行不超过1847.68万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%。津荣天宇存在客户集中度较高的情况，且大客户还担任着不同的角色。

大客户角色多

  据了解，津荣天宇是一家专业从事精密金属模具及相关部品的研发、生产和销售的高新技术企业，公司以精密模具开发、精密冲压、精密钣金、铝合金超低速压铸、自动化焊接及自动化组装六大核心技术为支撑，以精益化、柔性化和规模化生产为目标，为电气及汽车领域全球高端客户提供贴合需求的低成本、高品质产品和服务。

  2017年-2019年和2020年1-6月(下称“报告期”)，津荣天宇分别实现营业收入73489.47万元、86307.37万元、87438.18万元、43199.52万元，净利润分别为3347.29万元、4526.77万元、5539.88万元、2524.44万元，业绩呈现持续上升的趋势。

  需要指出的是，津荣天宇较为依赖公司的前五大客户。

  招股说明书显示，报告期内，津荣天宇向前五大客户产生的销售收入分别为55980.63万元、65909.93万元、64968.99万元、31945.44万元，分别占当期营业收入的76.58%、76.65%、74.71%、74.14%。

  对此，津荣天宇表示，若未来公司主要客户生产经营情况发生不利变化或者产品结构调整导致需求减少，或其他竞争对手出现导致公司主要客户群体出现不利于公司的变化，公司的经营业绩将面临不利影响。

  除此之外，IPO日报进一步查询发现，津荣天宇的前五大客户中，不少客户除了担任客户这一角色外，还有着其他角色。

  首先，来看东海橡塑。东海橡塑始终位列公司第二大客户，报告期内，津荣天宇向东海橡塑销售获得的收入分别为19250.03万元、21004.95万元、19964.88万元、8258.4万元。

  东海橡塑的控股股东是住友理工，而住友理工与津荣天宇等合资设立了东海津荣。也就是说，津荣天宇与东海橡塑之间的交易属于关联交易。

  再来看公司第四大客户北京金鹰。2017年-2019年，津荣天宇向北京金鹰产生的销售收入分别为4377.87万元、4605.35万元、4360.77万元。

  同时，报告期内，津荣天宇向北京金鹰采购产品的金额分别为7970.45万元、8097.55万元、8973.66万元、4140.37万元，而北京金鹰也始终位列其第一大供应商。

  也就是说，北京金鹰不仅是津荣天宇的大客户，还是其第一大供应商。

  对此，一位业内人士向IPO表示，大客户又是供应商的情况一直以来都是监管层关注的重点，特别是交易价格的公允性对于企业的IPO会产生一定的影响。

  变现能力变弱

  除了上述情况之外，IPO日报还发现，津荣天宇的变现能力逐渐在变弱。

  截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，津荣天宇的流动资产分别为43411.36万元、41796.47万元、47179.91万元、47096.31万元，分别占当期资产总额的71.15%、66.62%、68.21%、66.27%。

  由此来看，津荣天宇是一家主要以轻资产运营的公司。

  此外，在上述时间段内，津荣天宇的应收账款余额分别为13281.67万元、14284.4万元、18580.66万元、19233.31万元，存货余额分别为14881.09万元、16970.5万元、20228.11万元、19224.37万元，两者合计占当期流动资产总额的64.87%、74.78%、82.25%、81.66%。

  这意味着，津荣天宇的应收账款和存货是其较为重要的资产。

  但是，津荣天宇上述两者的变现能力正在变弱。

  报告期内，津荣天宇的应收账款周转率分别为5.42次、5.84次、5.01次、4.57次，存货周转率分别为4.89次、4.35次、3.73次、3.43次。自2018年后，津荣天宇的应收账款周转率持续在下降，而存货周转率始终都呈现下降的趋势。相比之下，同期津荣天宇同行业可比公司应收账款周转率的平均值则分别为6.89次、6.04次、5.1次、4.74次，应收账款的变现能力始终高于津荣天宇。