摘要：百洋医药是专业的医药产品商业化平台，主营业务是为医药产品生产企业提供营销综合服务，包括提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售，致力于成为连接医药产品和下游消费者的纽带，为品牌医药生产企业提供产品营销的综合解决方案。

         3月12日，青岛百洋医药股份有限公司(以下简称百洋医药)创业板进程为提交注册。

     中国产业经济信息网财经频道注意到，2017年至2020年上半年，百洋医药综合毛利率从33.68%下滑至24.75%，加权平均净资产收益率更是从26.16%大幅下滑至8.43%。

      此外，此次IPO拟募资7.02亿元的百洋医药，在2017年至2020年上半年，购买理财产品金额均超过2亿元，公司货币资金均超过7亿元。在此情况下，该公司仍拟通过IPO募资7.02亿元，其中3.5亿元拟用于补充流动资金，募资必要性存在较大疑问。

  主要指标持续恶化

  百洋医药是专业的医药产品商业化平台，主营业务是为医药产品生产企业提供营销综合服务，包括提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售，致力于成为连接医药产品和下游消费者的纽带，为品牌医药生产企业提供产品营销的综合解决方案。

  2017年至2020年上半年，百洋医药营业收入分别为30.96亿元、36.52亿元、48.49亿元、24.28亿元，净利润分别为2.09亿元、2.56亿元、2.11亿元、1.13亿元。

  中国产业经济信息网财经频道注意到，2017年至2020年上半年，百洋医药综合毛利率分别为33.68%、32.82%、27.86%、24.75%，加权平均净资产收益率分别为26.16%、26.50%、17.82%、8.43%，呈现大幅下滑的状态。

  百洋医药称，由于业务性质不同，批发配送业务毛利率通常低于品牌运营业务，报告期内公司批发配送业务收入增长率高于品牌运营业务，导致综合毛利率有所下降。

  品牌运营业务、批发配送业务、零售业务是百洋医药三大业务。报告期内，该公司品牌运营业务毛利占比分别为85.64%、80.30%、77.01%、72.56%，批发配送业务毛利占比分别为11.30%、17.41%、21.57%、25.43%。

  同期，百洋医药品牌运营业务毛利率分别为56.20%、57.10%、51.89%、47.84%，批发配送业务毛利率分别为9.13%、11.75%、11.09%、10.97%。

  百洋医药解释称，公司品牌运营业务在2017年新增武田系列产品，2019年新增迈蓝系列产品及哈乐系列产品。上述三个产品占品牌运营业务收入比例由2017年度的0.29%增加至2020年上半年的27.18%。相比于公司原有品牌运营业务的毛利率水平，上述三个产品的毛利率水平较低，因此导致了品牌运营业务毛利率水平的下降。

  此外，2017年至2020年上半年，百洋医药经营活动产生的现金流量净额分别为1.6亿元、5270.56万元、4299.09万元、-3.66亿元。

  2020年1-9月，百洋医药经营活动产生的现金流量净额为-6.65亿元，相对于上年同期的-2.38亿元，大幅恶化。

  对此，百洋医药解释称，2020年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，主要与公司批发配送业务增长有关，公司批发配送业务收入增加5.56亿元，同比增长29.38%，增幅较大。批发配送业务主要客户包括公立医疗机构等客户回款较慢，因此导致经营活动现金流下降；同时，受新冠疫情影响，公司其余业务客户的回款亦有所放缓。

  作为百洋医药利润的主要来源，品牌运营业务毛利率在2019年和2020年上半年持续下滑，原因是新增品牌运营业务毛利率较低，这是否意味着公司在新增品牌运营业务方面已经遇到瓶颈？对于毛利率的下滑，公司有何应对策略？

  手握巨额现金还常理财  IPO募资是否巧立名目

  百洋医药此次IPO拟募资7.02亿元，其中3.5亿元拟用于补充流动资金。值得注意的是，2020年上半年，百洋医药购买理财产品金额高达3.44亿元，货币资金高达9.77亿元，在此背景下，公司上市募资补充流动资金必要性存在较大疑问。

  中国产业经济信息网财经频道注意到，2017年至2020年上半年，百洋医药现金流量表中，投资支付的现金中，购买理财产品金额分别为11.99亿元、145.06亿元、34.45亿元、2.81亿元，累计金额高达194.31亿元。

  同期，公司(赎回理财产品)投资收益分别为109.72万元、195.72万元、59.79万元、27.03万元。

  百洋医药称，公司理财产品的投资去向主要为银行间和交易所市场信用级别较高、流动性较好的金融资产和金融工具，包括但不限于货币市场工具类资产、固定收益类资产、债权类资产及其他符合监管要求的资产及其组合。结构性存款的利率主要与银行间同业拆放利率或黄金价格水平等挂钩。

  而百洋医药在招股书中显示，投资支付的现金中，2017年至2020年上半年，支付理财产品发生额分别为11.99亿元、14.51亿元、3.44亿元、3.44亿元。

  从上述两个表格可以看出，2018年度，百洋医药现金流量表投资支付的现金中的购买理财产品金额与支付理财产品发生额差距较大。

  中国产业经济信息网财经频道注意到，2017年至2020年上半年，百洋医药货币资金分别为9.42亿元、7.85亿元、11.63亿元、9.77亿元。在账上仍有大量现金的情况下，公司仍拟通过IPO募资7.02亿元，其中3.5亿元拟用于补充流动资金，募资必要性存在较大疑问。

  从上述数据可以看出，2020年上半年，百洋医药支付理财产品发生额为3.44亿元，基本与公司此次募投项目中补充流动资金拟用金额3.5亿元相同。

  针对上述问题，中国产业经济信息网财经频道向百洋医药进行求证，截至发稿，尚未收到公司回复。