摘要：整体来看，中式餐饮市场较为分散，行业集中度低。招股书显示，2020年，休闲中式餐饮市场的总收入预计为3515亿元，约占中式餐饮市场的16.0%及中国餐饮市场的8.9%。其中，前五大品牌约占该市场总收入的3.8%，绿茶餐厅在中国休闲中式餐饮市场的市场份额为0.5%，有较大上升空间。

         继味千中国、呷哺呷哺、海底捞、九毛九等企业外，又一家内地餐饮巨头赴港IPO。

     近日，休闲中式餐厅运营商绿茶集团有限公司(以下简称“绿茶”)向港交所递交招股说明书，拟在香港主板挂牌上市，花旗、招银国际为其联席保荐人。

公开资料显示，绿茶餐厅截至目前合计有185间餐厅，覆盖中国17个省份，四个直辖市及三大自治区，就收入和餐厅数目而言，是中国第四大休闲中式餐厅，同时也是国内最大的融合菜餐饮品牌。

  整体来看，中式餐饮市场较为分散，行业集中度低。招股书显示，2020年，休闲中式餐饮市场的总收入预计为3515亿元，约占中式餐饮市场的16.0%及中国餐饮市场的8.9%。其中，前五大品牌约占该市场总收入的3.8%，绿茶餐厅在中国休闲中式餐饮市场的市场份额为0.5%，有较大上升空间。

  此次赴港IPO，绿茶拟将募集资金用于扩大餐厅网络等，绿茶计划2022年及2023年每年开设80至100间新餐厅。

  2020年剔除股利费用正向盈利

  在业绩表现上看，受旗下餐厅网络快速扩张所推动，绿茶集团收入从2018年的13.12亿元强劲增长32.4%至2019年的17.37亿元，年内利润也从4440.1万元增长在1.06亿元。公司2018年、2019年经营活动所得现金净额也分别为2.09亿元、3.86亿元。

  但去年受疫情影响，绿茶业绩出现下滑，2020年收入同比减少9.6%至15.70亿元，利润则亏损5526.2万元，经营活动所得现金净额也下降至2.72亿元。

  在此期间(2020年)，绿茶开设的新餐厅数目因新冠疫情而减少至23家。在此之前的2018年、2019年，绿茶分别新开设餐厅34家、60家。同时，公司服务的顾客总数也从2019年29.7百万人减少至2020年25.6百万人。

  分业务来看，公司餐厅经营和外卖业务收入均有不同程度下降，但占公司总营收的比例并未出现明显变化，2020年绿茶餐厅经营收入和外卖业务收入分别为13.37亿元、2.32亿元，占总营收的比例分别为85.1%、14.8%。

  分区域来看，绿茶的经营区域集中在华北、华东、广东省和其他地区。记者注意到，疫情期间，广东省的收入逆势增长，从2019年的4.07亿元增长至4.43亿元，同比增长8.7%。

  据绿茶介绍，广东省收入增加主要源自三方面原因：公司在广东省的餐厅数量由2019年至2020年间增加10间；该地区的服务客人总数由2019年的7.1百万人增加至 2020年的7.4百万人及；人均消费增加，部分被该地区的同店销售额因受新冠疫情影响而减少26.0%所抵销。

  不过，21世纪经济报道记者注意到，尽管2020年公司业绩下滑，但造成绿茶亏损的主要原因却并非疫情影响，而是源于支付股利产生的税费。

  根据招股书显示，2020年绿茶以股权结算的股份支付费用合计4277.1万元，同时造成预扣税开支2700.3万元，经调整后净利润(未经审核) 为1556.2万元。

  主打性价比

  同目前已经上市的内地餐饮公司海底捞、太二(九毛九)主打特色菜系和大单品相比，绿茶在业务上有所差异，其主要依靠的是融合菜品、高端装修及高性价比。

  公开资料显示，绿茶的菜品价格大部分在10元-50元区间，2018年-2020年，绿茶每名顾客平均消费金额分别为54.8元、58.4、61.3元。而2020年，海底捞人均消费金额则为110.1元，九毛九旗下太二人均消费则为79元。

  高性价比模式得以持续，与绿茶在标准化、供应链管理方面的布局密不可分。目前，绿茶已建立高度标准化及可拓展的业务模型，通过第三方食品加工及直接采购的灵活组合将菜品的口味和质量标准化。目前，绿茶大部分招牌菜都涉及第三方食品加工公司准备的半加工食品。若干食材(例如蔬菜及水果)的保质期相对较短，则直接从当地供应商处采购以确保该等食材的新鲜程度。

  截至2018年、2019年及2020年12月31日，绿茶分别有303家、276家及280家获授权供应商，与主要供应商已有平均约三年的业务往来。 2021年1月，绿茶还建立了直接采购中心。

  值得一提的是，在翻台率上，绿茶还有待提升，2020年，绿茶餐厅翻台率为2.62次/天，高于九毛九餐厅1.7次/天的翻台率，低于海底捞餐厅3.5次/天的翻台率，以及太二餐厅3.8次/天的翻台率。

  在整个休闲中式餐饮市场中，绿茶餐厅的收入要优于外婆家、九毛九餐厅，但距离西贝、小菜园餐厅和太二，还存在一定的距离。公开资料显示，2020年，西贝、小菜园、太二收入分别约55亿元、25亿元和20亿元，均高于绿茶16亿元收入。

  不过，记者注意到，随着绿茶餐厅在一线城市的进一步“下沉”，其有望通过小餐厅的高速成长实现快速扩张。

  近年来，绿茶不断加快小餐厅的布局，由于顾客因生活节奏较快而倾向以小组光顾，其计划在一线城市开设楼面面积较小的餐厅，目前已经取得一定成效。

  招股书显示，目前绿茶餐厅的小餐厅数目占餐厅总数的百分比由2018年的21.5%增加至2019年的37.4%，并进一步增加至38.9%。相比大型餐厅，小型餐厅一般有较高的翻台率。于2020年下半年，小型餐厅的翻台率为3.38次/天，而大型餐厅的翻台率为3.03次/天。

  绿茶预计，2021年将开设60间左右新餐厅，截至招股书制定日，其中五间餐厅已开始营业，且公司还与另外八间餐厅签订租赁协议。此外，绿茶计划于2022年及2023年每年开设80至100间新餐厅。