12月13日，商汤科技在港交所发布公告称，上市计划将会延迟，且公司预期将刊发补充招股章程。商汤在致力尽快完成全球发售及上市。

据知情人透露，商汤仍继续坚定地推进IPO，预计IPO将在年底前完成。

01、二进美国“黑名单”

原本商汤科技的上市进程非常顺利。

市场人士指出，商汤科技的IPO推迟，与美国新鲜出炉的“黑名单”有关——商汤科技成为拜登政府使用涉军清单打击的第一家高科技企业。

12月10日，美国财政部海外资产管控办公室（OFAC）将商汤公司列入“非SDN中国军事综合体清单”。这份清单由拜登政府在2021年6月份制定。被列入清单后，美国投资者将不能参与其公开市场股票及衍生品交易。也就是说，美国投资者将无法购买商汤科技的股票。对此，商汤科技对美国商务部的决定表示强烈反对。商汤认为该决定与相关指控毫无根据，并指出科技发展不应该受到地缘政治的影响。

正如经济日报近日指出：近年来把资本市场监管政治化，无端打压中国企业，胁迫中国企业退市，不仅有悖于市场经济的基本原则和法治理念，严重削弱全球投资者对于经济全球化的信心，还让本国投资者失去许多优质投资机会，最终损害自身利益，实为不智之举、不义之举。

图：商汤科技-上海办公楼

事件发生在商汤港股上市前一周、IPO定价日的特殊时间节点。更值得注意的是，商汤科技是此轮禁令中唯一的中国公司！事实上，这不是商汤科技第一次遭遇美国打压。早在2019年，商汤科技就被美国商务部列入“实体清单”。被加入实体清单意味着将面临出口管制，在没有美国政府许可的情况下，特定商品、技术和服务不得提供给清单上的企业。

笔者认为，对于商汤科技，美国不惜滥用国家力量、以泛化国家安全的概念进行“针对性”地打压。本质上，美国这是在发动科技霸权，以打击最优秀的中国硬科技企业。从华为的遭遇可见一斑。这侧面说明华为与商汤这些中国高科技公司，已经让美国颇为忌惮，甚至威胁到了美国科技霸主的地位。这更反映出商汤科技的科技实力与投资价值。

02、反制科技霸权

有一些投资者担心商汤科技会不会就此搁置IPO计划，或者转战科创板市场——毕竟科创板可能会有更大的炒作空间。但笔者认为，无论是商汤表示将致力尽快完成全球发售及上市，还是市场消息称预计公司将于年底前完成IPO，都说明了商汤科技在港股上市的决心以及作为科技独角兽的担当。

面对美国的恶意“制裁”，商汤科技展现出了十足韧性。第一次“制裁”后，商汤科技在科技端和产业端加快布局，迎来了发展的小高潮；面对第二次“制裁”，商汤科技显得很“淡定”，仍继续坚定地推进港股IPO。

坚持在香港上市，有着非凡的意义。一方面，这有利于香港市场捍卫金融主权和科技主权。众所周知，香港是国际金融中心，在金融领域具有深厚积淀和独特优势，发挥着联结内地与国际市场的桥头堡作用。商汤科技代表着中国最顶尖的科技公司。商汤必须要打赢这场战，才能带动更多优秀科技公司到港股上市。若商汤此时放弃香港上市而转向科创板，将会让美国得逞，并在行业内引发“寒蝉效应”，对香港金融生态的完整性以及金融市场的韧性造成伤害。更多国内优秀科技企业可能会对香港市场心存疑虑。另一方面，如果美国此举得逞，“精准打压”中国科技将会成为常态。

因此，商汤科技能否成功在港股IPO，兹事体大。无论是对商汤自身，抑或是对港交所，还是从更长远的角度来看对于中国科技企业而言，都具有较为重要的影响。

03、港股市场AI第一股

尽管时间有所延迟，但是商汤的IPO仍让市场翘首以盼。

若商汤科技顺利上市，将会成为港股市场AI第一股，万亿AI市场拉开序幕。按照此前上市前融资的130亿美元估值，这将是全球范围内最大的人工智能IPO。资本市场已用脚投票，告诉我们对商汤科技有多看好。高估值的背后，是商汤在科技实力、商业化进程、市场份额等方面一直处于领先地位。

图：商汤科技-上海临港AIDC-4

根据弗若斯特沙利文的报告，以2020年按收入计，商汤科技是亚洲最大的人工智能软件供应商，并以11%的市场份额成为中国最大的计算机视觉软件提供商。

公司研发能力“硬核”，拥有8000余个人工智能专利，600多篇全球顶级会议创新论文，论文发布数量全球排名第一。商汤更侧重从技术底层设施引领行业发展，并打造了行业内前所未有的新型基础设施——SenseCore AI大装置。它是商汤近年来AI技术实力的整合，打通超大规模算力，丰富的算法模型，全链路AI开发平台之间的链接与协同，构建了一整套端对端的架构体系。业内人士认为，商汤在AI领域的超强实力，是美国最为忌惮的地方。

值得一提的是，商汤科技商业化进展迅猛。商汤业绩强劲增长，2018-2020年复合增长率达36.4%，累计营收近100亿元。2021年上半年，公司营收同比增长91.8%至16.52亿元，毛利率达到73%。

来自中国市场的需求是其高成长性根本原因。2021年上半年，商汤科技来自中国内地的收入占比为85.5%，加上东北亚和东南亚的收入占比共计超过99%。

中国市场不仅是全球最大的市场，亦是增长最快的市场之一。参考华为的发展脉络，商汤有望获得更多国内业务机会，抓住中国市场的风口，蓬勃发展。

正因贴近中国市场，相比美国资方，国内资本会更亲睐商汤。在此前的国际配售中，商汤迅速获得足额认购(占全部发行数量的90%)。基石认购比例达60%。其中中国诚通发起设立的混合所有制改革基金、国盛海外香港、上海人工智能产业股权投资基金、上汽香港、广发基金认购近四成的比例。

作为中国AI硬核科技龙头，商汤科技的投资价值无疑承载了很多的期待。