上周，共计7家公司携手上会，唯独思必驰被挡在了门外，审议结果：不符合发行条件、上市条件或信息披露要求。

  来源：交易所

  公开信息显示，思必驰于2022年7月15日获得受理，2022年8月3日进入问询环节，在2023年5月9日上交所上市委召开的2023年第34次审议会议中，未获得通过。公司的保荐机构是中信证券，计划融资额10.33亿元，目的地科创板。

  根据说明书，思必驰是一家提供人机对话解决方案的人工智能企业，专注于智能语音语言技术的底层研发、产品应用的设计开发与销售。目前公司已形成涵盖信号处理、语音识别与合成、自然语言理解、对话管理、问答聊天、知识图谱等闭环人机对话的完整技术链条。

  在审议中，上市委问询了思必驰两个重点关注问题。一是公司核心业务的市场竞争格局、核心产品的差异化竞争布局、核心技术的科技创新体现、核心技术与主要产品的升级迭代周期和研发储备，关注了公司核心技术的硬科技属性、差异化竞争的有效性。其二，是思必驰预测了未来四年营业收入复合增长率，审核关注相关预测的合理性和审慎性，公司报告期内持续亏损、净资产大幅下降的情况，以及公司经营能力的可持续性。

  近年来，国内人工智能行业发展迅速，竞争愈加激烈。在智能语音语言领域， 国内主要企业除思必驰外还包括科大讯飞、云知声等。此外，百度、阿里等互联网企业也纷纷涉足人工智能行业，形成百花齐放的局面。同时，在人工智能芯片领域，亦有寒武纪等重要参与方。此外，思必驰还可能面临来自全球科技公司谷歌、苹果、微软、亚马逊、Nuance的潜在竞争，竞争的激烈可想而知。

  数据显示，思必驰2020年至2022年的营业收入分别为2.37亿元、3.07亿元、4.23亿元，净利润分别为-1.8亿元、-2.98亿元、-2.64亿元；扣非净利润分别为-2.03亿元、-3.44亿元、-2.92亿元。2023年一季度，思必驰状态依旧，营业收入9419.74万元，净利润-6909.65万元，扣非净利润-7245.37万元。2023年一季度的经营活动使用的现金流量净额为-8625.37万元。净资产方面，2020年至2022年分别为6.58亿元、3.53亿元、1.47亿元，2023年一季度时归属于母公司股东权益合计数据进一步萎缩至9334.12万元，较2022年年末下降了36.36%，主要是由于公司尚未实现盈利，未弥补亏损扩大所致。

  如此表现，也难怪监管层会有所质疑。不过公司还对未来何时盈利有过预测。

  来源：公告

  根据说明书，思必驰根据未来营业收入的年度增长率和2026年的预估毛利率水平进行敏感性分析，假设未来2023-2026年营业收入的年度增长率分别为30%、35%、40%、45%和50%，假设2026年公司的综合毛利率分别为36%、38%、40%的情况下，结果显示：

•   当2023-2026年营业收入年增长率为50%，公司综合毛利率在36%-40%的情况下其实现盈利的年度预计均为2026年;

•   当2023-2026年营业收入年增长率为45%，公司综合毛利率在38%-40%的情况下其实现盈利的年度预计为2026年，公司综合毛利率为36%的情况下其实现盈利的年度预计为2027年;

•   当2023-2026年营业收入年增长率为40%，公司综合毛利率在40%的情况下其实现盈利的年度预计为2026年，公司综合毛利率为36%-38%的情况下其实现盈利的年度预计为2027年;

•   当2023-2026年营业收入年增长率为35%，公司综合毛利率为36%-40%的情况下其实现盈利的年度预计为2027年;

•   当2023-2026年营业收入年增长率为30%，公司综合毛利率在38%-40%的情况下其实现盈利的年度预计为2027年，公司综合毛利率为36%的情况下其实现盈利的年度预计为2028年。

  不过预测是否实现，也只有时间来检验了。根据说明书中对风险的描述，公司未来发展仍面临以下风险：包括不限于研发成果转化风险、产品验证风险、新产品市场推广风险、新兴市场拓展风险等。公司部分AI硬件产品落地受研发成果转化情况影响，具体产品包括第二代TH系列AI语音芯片，车载前装HUD产品等，如该部分产品研发失败或推广失败，且其他既有业务收入增速不达预期情况下，2026年预计实现收入将下降7.31亿元至17.20亿元，预计实现净利润将减少约14508.67万元至2397.99万元。此外，如果未来公司的期间费用控制不当，期间费用率下降速度放缓，则公司实现扭亏为盈的年度将随之有所延后。

  未来一段时间，公司将持续在对话式人工智能技术研发及创新、商业应用拓展等方面保持较大投入规模，使得公司累计未弥补亏损可能持续存在，甚至可能导致公司上市后触发《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条的财务状况，即经审计扣除非经常性损益前后的净利润(含被追溯重述)为负且营业收入(含被追溯重述)低于1亿元，或经审计的净资产(含被追溯重述)为负，从而触发退市条件；根据《科创板上市公司持续监管办法(试行)》，公司触及终止上市标准的，股票直接终止上市，不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序，将对投资者造成不利影响。

  至于中信证券，项目终止于今年也不在少数，除了思必驰之外，2月份北京燕文物流股份有限公司，欲闯关深主板也失败了，今年共计8个项目终止。

  来源：Wind

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