在全球经济面临不同挑战的当下，资本市场表现也出现分化，特别是A股市场和港股市场出现不小幅度的波动。与此同时，IPO市场也出现了疲软。

11月21日，安永发布了《2023中国内地和香港IPO市场报告与展望》（以下简称：《报告》）。《报告》显示，中国内地仍是全球IPO活动的重要地区，截至11月17日的预测数据，A股全年筹资额仍占全球筹资额的四成以上。上海证券交易所、深圳证券交易所位列全球IPO筹资额前两位。4家中国企业进入全球前十大IPO，主要聚焦科技、能源和电力行业。

《报告》指出，2023年全球IPO活动持续放缓，全年预计共有1244家企业上市，筹资1192亿美元。与去年同期相比，IPO数量和筹资额分别下降12%和35%。考虑到市场波动和宏观不确定性，企业、PE/VC以及投资者在年内或将继续保持谨慎态度。

A股IPO数量和筹资额均疲软

《报告》预计，2023全年A股有望逾300家企业首发上市，筹资额超过3500亿人民币。截至2023年11月20日，IPO数量和筹资额同比分别下降30%和41%。2023年，IPO平均筹资额下降至11.71亿人民币，同比下降15%。仅有2家企业筹资额超过百亿，占年筹资额总量的9%；而去年有5家百亿规模IPO，占2022年总筹资额的20%。

《报告》指出，今年下半年A股IPO活动逐渐放缓，筹资额是2019年推出科创板和注册制以来最低。四季度IPO活动进一步收紧，IPO数量和筹资额仅占全年的11%和7%。

从行业来看，工业，科技、传媒和通信以及材料是今年IPO的主要行业，占据了IPO数量和筹资额的前三。生物科技与健康行业IPO降温，IPO数量和筹资额为近五年来的低位。前十大IPO中，半导体企业占据了前三名，筹资额占比52%。

分板块来看，2023年，创业板和科创板IPO分列数量和筹资额第一，延续去年趋势。特别是2023年，由于下半年IPO活动放缓，各板块IPO活动基本呈现下降态势；其中IPO数量和筹资额下降最大的分别为深圳主板和上海主板。专精特新企业IPO数量占比基本持平，筹资额占比有所下降。

2023下半年，为活跃资本市场，A股市场迎来政策组合拳。其中，中国证监会提出要科学合理保持IPO，统筹好一二级市场动态平衡，之后围绕合理把握IPO节奏，作出阶段性收紧IPO节奏等安排。

从IPO受理来看，2023年7月、8月和10月，仅新增受理6家北交所企业，沪深交易所零受理；而传导到上市端，9月开始IPO上市明显下降，特别是四季度, 截至11月20披露的信息，仅有32家企业上市。2023下半年， IPO排队企业中，中止审查和终止IPO企业数量大幅上升。与年中的7月1日排队企业状态相比， IPO中止企业数量增加近9倍。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示，“2023年是中国资本市场全面注册制改革元年，随着全面注册制走深走实，资本市场对科技创新的制度包容性适配性更强，市场结构更优，推动经济转型的能力显著提升。在A股IPO阶段性收紧的新形势下，拟IPO企业应该重新审视企业中短期发展计划，关注并购重组机遇，适时寻求海外上市的窗口。”

《报告》指出，从板块趋势看，2023年双创板继续保持领先，创业板和科创板IPO分列数量和筹资额第一。北交所扎实推进高质量建设，进入快速发展期，受IPO收紧的影响较少，受企业关注热度提升，同时北交所专精特新企业在各板块中占比进一步提升，按数量计由21%提高至27%。

在安永北京主管合伙人杨淑娟看来，在近期A股IPO政策阶段性收紧的前提下，“深改19条”和各项配套措施的出台，将持续推动北交所在高质量扩容、改善流动性方面快速迈进。转板制度的安排也赋予了投资人更为灵活的退出选择。北交所发行上市包容度高、时间表紧凑可控、审核速度快、转板制度明确，或将成为专精特新成长型企业A股市场的新赛道。

香港IPO处历史低位 市场改革加速

《报告》显示，2023全年香港市场预计共有61家企业首发上市，同比下降19%。筹资额为413亿港元，同比下降59%，为近20年来同期最低。内地企业继续主导香港市场，全年内地赴港上市企业数量和筹资额分别占总量的93%和98%。

《报告》称，2023年，港股IPO平均筹资额仅为6.77亿港元，是近十年来新低。2023年，香港市场缺少较大型IPO，仅有1家50亿港元以上的IPO，但2022年有3家百亿级IPO，50亿港元以上IPO有6家。IPO缩量发行现象同比略有好转，但新股占总股本比例仍处于低位。2023年，仅有1家中概股回归香港，且以介绍方式上市，并未进行融资。

就行业来看，科技、传媒和通信IPO数量列香港市场第一位，生物科技与健康行业筹资额居香港市场第一，共有4家物流企业在港上市，IPO数量和筹资额双双进入前五。与去年同期相比，港股前十大IPO筹资额下降70%。

在流动性趋紧、估值持续低迷下的背景下，今年港股改革接连推出，今年3月份港交所增设18C章，9月港交所就GEM（香港创业板）改革开展咨询，不断提高香港资本市场吸引力。

对此，安永审计服务合伙人李康表示，“香港仍是全球重要的IPO市场。香港与时俱进，多措并举，持续优化IPO市场制度。18C章利好科技企业，如人工智能、智能驾驶等行业企业。GEM改革意在‘活化’市场，一方面通过引入新的‘简化转板机制”，引导部分有上市意向的公司提早登陆GEM，另一方面通过新的财务资格测试，吸引更多研发驱动成长型公司赴港上市。”

《报告》指出，3月实施的境外上市备案管理相关制度规则，明确将境内企业直接和间接境外发行上市全面纳入中国证监会监管。其中香港是境内企业境外上市首选目的地，占全部已备案企业的69%。整体来看，赴港上市企业主要采用间接上市方式。赴美IPO有所升温，IPO宗数和筹资额分别较去年同期上涨87%和45%。备案制以来，已有18家计划赴美上市的内地企业通过证监会备案，其中3家已成功上市，另有29家企业在备案中。

展望未来，《报告》预计，2024年我国经济机遇和挑战并存，“新基建”和“双循环”战略持续推进。“活跃资本市场，提振投资者信心”已成共识，多政策支持资本市场长期发展，提升资本市场服务实体经济质效与防范风险。

何兆烽认为，2024年经济环境和资本市场表现将继续影响A股IPO发行节奏，预计在一定阶段内IPO仍将保持收紧态势，政策扶持或将向符合国家战略的“硬科技”倾斜，行业集聚效应增强。同时也将继续保持更严格、透明、审慎的发行上市监管，不断实现、提高IPO企业质量。