摘要：华兰股份IPO上市申请已进入第二轮审核问询阶段，日前，深交所披露了江苏华兰药用新材料股份有限公司(“华兰股份”)更新的招股书(申报稿)。华兰股份在连续3年业绩持续稳增后，今年前三季度的营收、净利润出现了双下滑，近2年主要产品合计的销量及产销率也出现下滑。

前三季度业绩双下滑

  资料显示，华兰股份成立于1992年，专业从事直接接触注射剂类药品包装材料的研发、生产和销售，主要产品包括各类覆膜胶塞、常规胶塞等。

  江阴华兰机电科技有限公司(“华兰机电”)直接持有华兰股份28.00%的股权，为控股股东，华国平、杨菊兰以及华一敏为实际控制人。其中，华国平和杨菊兰系夫妻关系，华一敏系华国平和杨菊兰之长子。截至目前，华国平、杨菊兰和华一敏合计控制公司3782.78万股对应的表决权，占公司表决权比例的37.4533%。

  来源：招股书

  从财务数据看，2017年至2019年，华兰股份的营收和净利润持续增长。

  数据显示，2017年至2019年，华兰股份的营收分别为3.88亿元、4.34亿元、4.60亿元；同期归母净利润分别为7688.43万元、8606.14万元、9517.40万元。

  然而，今年前三季度，华兰股份的业绩开始出现了下滑。1-9月，实现营收3.05亿元，同比下降7.53%；净利润5336.26万元，同比下降24.31%。

  对于前三季业绩下滑，华兰股份透露，主要系2020年1-9月，受新冠肺炎疫情影响，国内大多医院门诊较长一段时间内未开放，部分院内用药量减少，如抗生素产品的销售会受到短期影响，辉瑞制药、恒瑞医药等主要客户的胶塞产品需求下降，导致公司向其销售的覆膜胶塞产品减少。覆膜胶塞产品毛利率较高，因此产品结构变化，导致今年前三季度业绩下滑。

  主产品销量及产销率均出现下滑

  值得注意的是，华兰股份的营业收入主要来源于覆膜胶塞、常规胶塞及其他产品。然而，2018年以来，覆膜胶塞、常规胶塞2款主要产品合计的销量及产销率均出现下滑。

  数据显示，2017年至2020年上半年，覆膜胶塞和常规胶塞合计的销量分别为42.45亿只、45.05亿只、40.08亿只、20.92亿只，合计的产销率分别为99.19%、99.37%、95.59%、92.52%。

  对于产销率的波动变化，华兰股份在招股书中透露，2017年、2018年，公司销售订单较为饱和，整体产能利用率水平已接近100%，生产管理存在一定压力。2019年开始，公司为及时响应客户订单需求，对部分用量较大的常规产品及交货期要求较高的客户订单提前安排生产，进行合理备货，因此2019年的整体产销率比2017年和2018年略有下降。

  来源：招股书

  此外，记者注意到，华兰股份旗下的子公司业绩变化幅度也较大。

  截至本招股说明书签署日，华兰股份共有重庆市涪陵三海兰陵有限责任公司(“三海兰陵”)、江苏华杨医疗科技有限公司(“华杨医疗”)、重庆渡澄贸易有限公司(“渡澄贸易”)3 家控股子公司，无参股公司。

  其中，三海兰陵2019年度净利润高达1574.50万元，但2020年上半年其净利润却猛亏133.09万元；华杨医疗2019年度净利润59.59万元，2020年上半年净利润“缩水”至4200元，；渡澄贸易2019年度净利润亏损75.24万元，2020年上半年实现净利润23.62万元。

  3年连续现金分红超1亿元

  招股书披露，此次华兰股份拟募资5.50亿元，其中1.50亿元用于补充流动资金项目；3.50亿元用于自动化、智能化工厂改造项目；0.50亿元用于研发中心建设项目。

  来源：招股书

  不过，记者梳理发现，在此次募资前，2017年至2019年，华兰股份每年都进行现金分红，且这3年间华兰股份的货币资金数额持续增长。

  数据显示，2017年至2019年，华兰股份现金分红分别为4040.00万元、4545.00万元、4545.00万元，3年累计分红1.31亿元；同期的货币资金分别为543.43万元、3440.41万元、4826.82万元，逐年增加，截至2020年6月30日，货币资金为3651.06万元。

  在货币资金持续增长、连年分红的情况下，华兰股份此次拟再募资1.5亿元用于补充流动资金项目是否具备必要性？

  来源：招股书

  值得注意的是，此次的募资项目也存在新增产能无法消化等相关风险。华兰股份透露，若募集资金投资项目在未来不能按预期投产或者投产后市场环境发生重大变化导致增加的产能无法消化，公司将会面临投资项目无法达到预期收益的风险。

  数据显示，2017年至2020年6月末，华兰股份的存货账面价值分别为5351.94万元、8269.47万元、9488.63万元、8957.02万元，占报告期各期末总资产的比例分别为 10.82%、14.74%、15.88%和 15.01%；同期的存货已分别计提跌价准备708.95万元、207.01万元、334.89万元和359.91万元。

  华兰股份在招股书中称，虽本次募集资金投资项目预期效益良好，项目顺利实施后预计效益将可以消化新增固定资产折旧的影响，但如果未来市场环境或产业政策发生不利变化、市场拓展力度不够，或新建项目不能及时达产，则将导致新增固定资产投资带来的生产能力及经济效益不能充分发挥，对公司生产经营及业绩实现产生不利影响。