摘要：又一家从新三板“转板”而来的企业要冲刺上市了。近日，证监会官网显示，北京正和恒基滨水生态环境治理股份有限公司(下称“正和生态”)将于11月19日上会，接受证监会发审委的审核。

此次申请上市，公司拟募集资金14.52亿元，用于“战略咨询及管理提升项目”、“生态保护与环境治理研发能力提升项目 ”、“信息化建设项目”，以及“补充工程项目运营资金”。

  正和生态曾于2015年开始在新三板挂牌转让，后于2017年底终止挂牌；2019年，公司递交了申报稿，开始了冲刺上市之路。

  营收净利双降

  据介绍，正和生态将自身定位为“生态环境科技运营商”，核心产品包括生态保护(生态森林、自然保护区建设)、生态修复、水环境治理、生态景观建设，主营业务具体是通过承包各类项目来体现，因此工程施工构成了公司的主要收入来源。

  根据上会稿，2017年至2018年，公司实现营业收入8.71亿元、13.14亿元，对应净利润分别为1.1亿元、1.42亿元，处于不断增长状态。

  而到了2019年，公司的营收、净利却双双下滑，还未上市业绩就开始“变脸”。

  据披露，正和生态在2019年的收入为10.23亿元，同比下降14.86%；净利润9633.74万元，较此前同期下滑了32.39个百分点。至于下滑的原因，主要是公司当年第四季度的收入较其他年份有了明显的下降(收入9967.91万元，而2019年第四季度则收入5.53亿元)，对此公司给出的解释是“控制业务规模、优先选择回款速度快的优质项目，因而新签订单量下降明显。”

  对于上述业绩下滑的情况，公司表示，截至2020年5月31日，其已新取得了金华赤山公园项目I标工程等的分包。

  需要指出的是，在监管的“逼问”下，正和生态还补充披露了一起内控问题。

  根据申报稿，出于税收处理的考虑，公司曾在2016年、2017年利用7张个人卡收取供应商资金用于发放奖金及支付无票费用(正和生态就上述事项向供应商支付2726.79万元，转回个人卡2632.62万元，用于发放奖金绩效2306.67万元)；此外，公司的实控人张熠君还存在为施工单位河北建设集团园林工程有限公司提供帮助并由个人卡收取报酬的情形。

  赚了还是亏了？

  除了业绩下滑外，公司的现金流也显得不乐观。

  2017年及2018年，正和生态经营活动产生的流量净额份额分别为-4.88亿元、-2.23亿元，已连续两年为负，与当期的净利润存在的差异较大(1.1亿元、1.42亿元)。一位业内人士对记者表示，“一般出现这种情况可能是公司的应收账款较多，可能是现金收少了”。

  据悉，报告期内，公司的应收账款已从9.77亿元增长至15.13亿元，占总资产的比例分别为62.86%、54.09%、54.68%。以2019年的数据为例，正和生态应收账款的账龄主要集中在2年以内(1年内的占比45.21%，1-2年的30.53%)；报告期内，其应收账款周转率为0.93次、1.04次、0.65次。

  正和生态解释称，应收账款占比较高与其所处行业以及主要从事工程施工业务有着密切关系，公司按照与业主结算金额确认相应的应收账款，工程结算与回款存在时间差，导致应收账款金额和占比均较大。

  至于应收账款的主要客户，截至2019年底，公司应收账款余额的前五名为荆州海子湖投资有限公司、太原市晋阳湖管理处、六枝特区房地产综合开发公司、上海绿地建设(集团)有限公司、中铁十局集团第八工程有限公司，这些公司也系正和生态的前五大客户。

  而面对现金流的“捉襟见肘”，公司此次募集资金用途的重点也放在了补充资金当中。在募投项目中，正和生态指出随着业务的快速发展，所需营运资金大幅增加，因此计划投入12.1亿元用于“补充工程项目运营资金”，在总募集资金中占比高达83.33%。

  如今，带着业绩下滑的“成绩单”，正和生态会以何种方式赢得发审委的“青睐”？