龙口联合化学IPO火了 老板侄子间接持股27% 还是安信证券分析师
来源:中国证券报 智慧观察采编中心 综合整理 2021-06-05

摘要:根据招股书,公司主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售。主要产品为黄色、红色、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨。颜料主要应用于油墨领域,少量也可以应用于涂料、塑料等其他领域。2018年-2020年,公司实现营收分别为4.58亿元、4.44亿元、4.73亿元,实现归母净利润分别为2878.86万元、3828.40万元、5921.14万元,研发投入占营收比例分别为3.81%、3.83%、3.71%。

      儿子搞文艺,姑侄来控股!

  日前,颜料生产企业龙口联合化学(简称公司)提交招股书闯关创业板,拟发行2000万股,募资投资项目为年产8000吨有机颜料生产项目,拟投入3.11亿元。

 有意思的是,根据招股书,除了实控人、董事长、总经理李秀梅外,公司最大受益人不是李秀梅的儿子,而她的侄子——“95后”安信证券分析师李玺田,他间接持有公司27.41%股份,若公司成功IPO,其身家必将不菲。

  招股书显示,李秀梅的儿子郭浩醉心文化影视及品酒,注册的公司也多为文化传媒和酒类公司。

  儿子爱文艺,侄子当股东

  根据招股书,公司实际控制人及重要亲属、股权结构图如下:

  截图自招股书

  李玺田不仅是一位“95后”,还是安信证券投资银行部分析师,若公司成功IPO,其身家必将不菲。

  截图自招股书

  1月入职投行部,5月持股的公司冲刺IPO。不知安信证券投行部的小伙伴们,有没有发现身边这位“95后”新人小哥竟是位隐形富豪?

  截图自中国证券业协会官网

  李秀梅的儿子郭浩似乎醉心文艺、美酒事业,注册的公司也都是文化传媒、酒类和网络科技公司。

  截图自招股书

对DIC株式会社存在依赖风险

  根据招股书,公司主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售。主要产品为黄色、红色、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨。颜料主要应用于油墨领域,少量也可以应用于涂料、塑料等其他领域。

  2018年-2020年,公司实现营收分别为4.58亿元、4.44亿元、4.73亿元,实现归母净利润分别为2878.86万元、3828.40万元、5921.14万元,研发投入占营收比例分别为3.81%、3.83%、3.71%。

  截图自招股书

  公司采用自产模式,客户可分为终端客户和非终端客户。终端客户主要为大中型油墨生产企业,如DIC株式会社(全球最大的油墨生产企业)、洋紫荆、杭华股份、科斯伍德等国内外主要油墨生产商,直接采购公司颜料产品用于油墨生产;非终端客户主要分为贸易商和经销商。

  其中,DIC株式会社为公司第一大客户,公司对DIC株式会社的销售收入分别为2.08亿元、2.01亿元和2.07亿元,占当期营收比例分别为45.36%、45.27%和43.73%;对其应收账款余额分别为3426.20万元、4520.44万元和3571.77万元,占当期应收账款余额的比例分别为46.83%、49.85%和38.25%。

  公司也提示了对DIC株式会社的依赖风险:如果DIC株式会社需求发生重大变化或合作关系发生不利变化,将对公司业绩和现金流量带来较大不利影响。

利率低于行业平均水平

  招股书显示,公司主营业务毛利主要由黄色、红色偶氮颜料贡献,报告期内上述产品的毛利占主营业务毛利的比例分别为92.46%、90.17%和88.42%(剔除运费及出口费用后为88.36%)。

  2018年-2020年,运费及出口费用剔除后,公司主营业务毛利率分别为16.38%、19.68%和23.94%。

  截图自招股书

  其中,黄色颜料毛利率分别为15.78%、20.34%和24.30%,红色颜料毛利率分别为17.39%、17.55%和21.57%,橙色颜料毛利率分别为12.68%、11.80%和24.91%。

  公司选取的可比上市公司2020年平均毛利率为28.74%,而公司毛利率为23.94%,低于同行业可比公司的平均值。剔除非颜料业务后,可比上市公司2020年平均毛利率为29.52%,公司毛利率为23.41%,仍低于行业平均水平。

  截图自招股书

  公司表示,公司毛利率低于行业平均毛利率水平,主要原因系上述各公司的主要产品以及应用领域不同。

  截图自招股书

  公司表示,七彩化学主要生产有机颜料、溶剂染料及相关中间体,其中,有机颜料应用领域主要为塑料,与公司生产的应用于油墨的偶氮颜料相比,一般情况下,塑料用颜料的产品平均售价更高,毛利率也更高。

  双乐颜料主要生产酞菁类有机颜料和铬系无机颜料,主要用于涂料和塑料领域,与公司的产品也存在较大差异。百合花与公司产品相似度最高,但也存在一定差异。公司表示,近年来公司在保证现有偶氮颜料产品的质量的同时,也在不断开发客户偶氮颜料产品的定制需求,调整产品结构,逐步提高高附加值产品的规模。

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