摘要：今年以来截至8月12日，311家公司在A股上市，同比增长68.11%，IPO募资合计2589.33亿元，同比增长1.11%。从中可以看出，IPO募资金额增幅远远小于公司家数增幅。接受记者采访的专家认为，这一方面是注册制发审效率提升，科创板和创业板新股占比较高；另一方面则是新股发行市盈率走低，导致发行募资金额总量增幅下降。受访者普遍认为，在流动性整体充裕背景下，四季度新股发行节奏不会改变，依旧以科创板和创业板为主。

     今年以来，稳步推进注册制改革的同时，监管层严把IPO“入口关”，从源头提高上市公司质量。

  Wind资讯数据显示，今年以来截至8月12日，311家公司在A股上市，同比增长68.11%，IPO募资合计2589.33亿元，同比增长1.11%。从中可以看出，IPO募资金额增幅远远小于公司家数增幅。接受记者采访的专家认为，这一方面是注册制发审效率提升，科创板和创业板新股占比较高；另一方面则是新股发行市盈率走低，导致发行募资金额总量增幅下降。受访者普遍认为，在流动性整体充裕背景下，四季度新股发行节奏不会改变，依旧以科创板和创业板为主。

  科创板创业板公司占比超七成

  “新增IPO企业主要集中在科创板和创业板。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受记者采访时表示，这两个板块试点注册制以来，发行效率显著提升，但在科创板和创业板上市的企业大多为规模不大的科技创新企业，因此募资总额同比增长不大。

  对于IPO募资金额增幅远低于IPO数量增幅，中国银行研究院博士后汪惠青接受记者采访时表示，今年以来，注册制下的创业板和科创板约有超过六成的上市公司IPO实际募集资金低于预期，导致IPO募资金额涨幅相对较小。

  从发行市盈率来看，Wind资讯数据显示，年内新股发行市盈率平均值约29倍，较2020年下降26.45%。从上市板块来看，年内311家上市新股中，科创板和创业板公司合计223家，占年内上市新股比例为71.7%，合计募资1580.23亿元，占年内新股IPO募资比例为61.03%。

  163家公司终止IPO进程

  为严把IPO“入口关”，今年以来，监管层采取多项举措，如对各板块首发企业开展现场检查；加强股东信披监管，明确穿透核查等要求；压实中介机构责任，督促其归位尽责，提高投行执业质量；完善科创属性评价体系，强化“硬科技”要求等。

  记者据证监会和沪深交易所网站信息梳理，截至8月12日，今年以来，163家企业IPO终止。其中，被动终止有15家，分别是证监会发审委会议未通过6家，沪深交易所上市委会议未通过8家，1家未在规定时限内回复，被深交所终止审核；主动撤回148家，包括沪深主板17家，科创板58家，创业板73家。

  今年以来，中国证券业协会已发布4批共43家首发企业现场检查名单。据记者梳理，截至8月12日，上述43家首发企业中，21家已经撤回IPO申请。

  针对这一现象，汪惠青认为有两个主要原因：首先，“审核尺度趋严，隐形标准提高”是证券市场发展的大趋势，也是我国“建设高标准市场体系”的内在要求。今年以来，监管部门已多次表态，注册制绝不意味着放松审核要求，在审核中要对信息披露质量严格把关。交易所要更加严格地履行审核、把关职责。其次，这反映出保荐机构执业质量依然存在问题。不少机构依然抱着侥幸心理“带病闯关”，并没有真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力。

  陈雳也表示了同样的观点，他认为，这一方面表明注册制IPO常态化下，监管层非但没有降低监管要求，反而对信披提出更高要求，保证上市公司质量，维护广大投资者利益；另一方面，IPO撤回企业数较多，也一定程度上反映了部分中介机构未尽到勤勉尽责的义务，部分资料不完善或者不合规的企业选择了主动撤单。

  789家企业IPO排队中

  在严把“入口关”方面，汪惠青表示，下一步监管重点主要是三方面，一是加大监管力度。通过构建投行业务质量管理体系，对保荐业务进行全流程监督管理；二是强化保荐机构的把关责任。通过设立问责制度，加大对问题发行人和中介机构的发现和查处力度；三是指导保荐机构完善公司治理机制。通过从保荐机构内部建设角度进行规范，减少影响保荐质量的内在不利因素，引导保荐机构稳妥整改，规范发展。

  “需要继续强化保荐人、承销的证券公司及其直接责任人员的连带责任机制，对于玩忽职守、不履行义务，对投资者利益造成损失的行为，要予以重罚。”陈雳如是说。

  记者据证监会和沪深交易所网站信息梳理，截至8月12日，789家企业IPO正在排队，其中，沪深主板203家（15家已经通过发审会）、科创板169家、创业板417家。另外，57家公司已经通过拿到IPO批文或注册生效，但还未上市。

  对于四季度新股发行市场，陈雳预计，市场流动性整体充裕，不会出现刻意放缓或者加大发行力度，节奏不变，依然以科创板和创业板为主，助力中小科创企业做优做强是中长期目标。

  “近期监管部门发布了一系列文件规范市场，释放出将全面推进市场化、法治化建设，让证券市场迎海晏河清的信号。”汪惠青认为，未来一段时间内，在严监管趋势下，预计质量尚未达标的公司会放缓上市节奏，而新股发行定价过低的现象会得到缓解。

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