摘要：2020年由于疫情影响，全球LED显示屏产业链的供货出现问题，订单需求上升同时供给却无法跟上，促使LED产业链的国产替代迫在眉睫。专注于LED显示控制系统的高科技公司卡莱特正在冲刺深交所创业板IPO，有望成为LED显示控制系统第一股。

  卡莱特作为一家不断需要提升技术水平的高科技公司，当前急需资金作为投入，但其在上市前突然进行了一次巨额分红，不免让投资者有些摸不着头脑。此外，对于国外上游厂商的依赖性也是公司在未来必须克服的。

  巨额分红引争议

  目前LED显示屏市场规模持续增长。高工咨询数据显示，2020年国内LED显示屏市场规模为532亿元，预计到2025年市场规模将增长至825亿元。LED显示控制系统属于LED屏幕显示的核心组件，与LED显示屏行业发展息息相关，LED显示屏需求加大对LED显示控制系统市场空间的扩大有着进一步推波助澜作用。

  卡莱特是家专注于LED显示控制系统的高科技公司，以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域综合化解决方案。公司产品主要专注于为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，可实现视频信号与图像数据的显示控制、编辑处理、传输分析等各类功能。

  数据来源：招股书、界面新闻研究部

  需要引起注意的是，之前从未进行过分红的卡莱特在去年年底，却突击进行了一次巨额分红，金额高达9085万元。

  数据来源：WIND、界面新闻研究部

  招股书显示，2018-2020年以及2021年1-3月，卡莱特营业收入分别为2.28亿元、3.3亿元、3.95亿元以及8691.2万元；净利润分别为2400万元、6278万元、6378万元以及1392万元。2019年、2020年卡莱特净利润分别同比增长161.6%、1.59%。上市前突击派发的现金红利金额占当期归属净利润比例约142.42%，远远超过去年净利润。

  数据来源：WIND、界面新闻研究部

  从股权结构图中不难发现，周锦志累计持有卡莱特63.08%的股份，为公司绝对控制人，其余两位大股东何志民、邓玲玲各自持有12.21%的股份，巨额分红显然是符合这三人的利益。

  此外，2018-2020年以及2021年1-3月，卡莱特经营活动产生的现金流量净额分别为379万元、520万元、-1233万元及-5748万元，现金流量净额低于当期净利润且2020年经营活动产生的现金流量净额首次为负数，为什么公司首次经营现金流为负值时却突然大方分红，这点确实令人疑惑。

  一般情况下经营活动现金流量净额出现负值时，说明公司此时采取的是扩张战略，这个阶段很少会突然选择大额分红，而是将重心放在公司成长，让资金用于更需要的公司发展上。后续不排除监管层对此次分红合理性的问询。

  上下游的潜在风险

  在上游原材料方面，卡莱特非常依赖国外供应商。

  公司产品生产所需的主要原材料包括各种芯片、PCB、被动元器件、连接器、机箱结构件以及其他辅助材料等。主要芯片原材料是向国外供应商采购，芯片厂商以Lattice、Broadcom、Texas Instruments等美国厂商为主，国内的芯片厂商产品目前无法达到卡莱特的选品标准，因此公司对国外厂商的依赖性较大。

  报告期内，卡莱特原材料成本占主营业务成本的比例分别为88.55%、87.95%、85.86%和85.55%，占比相当高，原材料价格波动对产品成本影响较大。一旦芯片价格上升或者无法采购到芯片，将会对公司业绩产生致命影响。

  卡莱特目前正处于扩张时期，业务发展良好，营业收入增长较快，在对主要客户给予一定的信用期限情况下，应收账款余额增长是无法避免的。报告期内，公司应收账款账面净额分别为5049.17万元、8577.69万元、1．24亿元和9847.83万元，逐年提高。卡莱特下游前五大客户的集中度非常高，如果下游客户例如像强力巨彩、利亚德、洲明科技等经营状况发生重大不利变化，公司将非常被动，存在应收款项无法回收的风险。

  IPO前的突击大额分红，加上下游供应链中存在的一些隐患，无疑给A股LED显示控制系统第一股的闯关路蒙上了一层阴影。

郑重声明：智慧观察发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，决策需谨慎。