黄光裕将在资本市场有所动作。

  在近期的专访中，安迅物流CEO韩磊披露，安迅物流已有IPO计划，目前处于引入战投阶段。“黄总(国美创始人黄光裕)正准备拉着我去做路演。”韩磊称。

  “安迅现在对外收入占比已经达到40%，明年能到50%，说明它已具备独立上市发展的潜质。上市对于团队有更强的激励，也会使安迅会更加独立开放，还能反哺国美零售。”国美零售CFO方巍如此评价。

  “走出大件”

  安迅物流成立于2013年，是国美集团投资的第三方物流企业，前身为国美物流配送事业部，在大件仓配方面具有竞争优势。

  11月26日，国美零售与安迅物流订立了一份人民币9亿元的可换股债券投资协议。该次可转换债券为期五年、利率定为5%，并可在双方同意的基础上额外延长两年。

  2019年8月，国美零售就曾向安迅物流注资5.85亿元，换取 19.5%的股份。若本次债券全部转为股票，上市公司对安迅物流的持股比例将达到30%，安迅物流将被视为国美零售的联营公司。

  当下，安迅仍是一家以大件收入为主的物流公司，但黄光裕则对其有着长远规划，定位于物流平台化公司。

  “我们现在有两个重点，一是继续做强大件家电为主的仓配业务，依托现有的完善智慧网络开放共享；第二是物流平台，在搭建自己的生态，发展方向是三个，平台化、全品类、全链条。”韩磊介绍。

  他透露，在平台化，安迅已推出云仓、卡航、抢单平台等业务；在全品类端，安迅重点在于小件。

  韩磊表示，短期内主要收入来源肯定还是大件，但小件市场机会也很多，在小件端，目前安迅已取得不错进展。

  据国美零售此前公告显示，依据安迅物流业务发展计划及内部估计，于截至2024年12月31日止三个年度各年，安迅物流的收入大致分别为人民币32.27亿元、45.19亿元及63.26亿元。预期安迅物流的主要收入来源将包括运输服务费、仓储费及安装费。

  公告指出，已就安迅物流于2023年及2024年采用40%的年增长率，主要基于行业机遇、未来战略运营计划以及安迅物流所作的内部财务估计作出。

  对此，有接近安迅业务核心人士表态，基于新业务加持，安迅40%的增速相对大件来说也保守，更别说小件等新增业务量。“参考顺丰等上市企业所披露的信息，针对全品类小件、冷链，安迅的增速可能会更快。”

  值得一提的是，在物流业趋向“内卷”下，安迅物流处于盈利状态。

  “发动机”

  实际上，安迅物流转型的发动机还是来自其大件业务。

  韩磊认为，安迅核心优势在于仓储。“物流的本质，是仓、中间的干线、末端配送。三端里面最核心是前端的仓，仓才有粘性，它不只存东西，更是所有库存管理、运营、仓网的布局，这是个技术活。我们大件经营多年，有智慧仓网结构，将库存降到最低。以最短的时效送到C端客户手里面。”

  安迅另一大核心优势在于大件配送能力，能做到送装一体。

  但大件市场很难托起安迅长远发展。以主要流通商品家电为例，据中国家用电器研究院、全国家用电器工业信息中心联合发布的行业报告，2019年，中国家电市场零售额规模为8032亿元，线上渗透率为38.7%；2020 年，中国家电市场零售额规模为7297亿元同比下降9.15%，线上渗透率占比46.2%。

  虽然大家电线上渗透率逐渐增加为安迅带来业务增量，可同比下降的规模代表着，天花板很低，对外拓展成为必选项。黄光裕着力点在于平台化。

  在仓端，安迅建立云仓业务；在干线端，推出卡航；末端，推出抢单平台。

  安迅云仓，实质是覆盖全国的供应链社会化开放平台，重点在撮合交易。平台将需求导入仓网云系统，按照安全、距离、面积、价格、仓储能力、调拨灵活性等作为评估因素，经过计算，最终列出备选仓库排名，匹配最合适资源。

  韩磊透露，目前已有上百家小店仓进入云仓系统，云仓货源来自国美体系与安迅的外部客户。

  卡航则通过整合外部供应商的资源，整合不同产品公斤段的网络，基本覆盖了B端从原材料到商品采购、生产、销售等供应链全运输环节。实质也是运力与货物撮合平台。

  目前，卡航好处在于，能利用国美已有网络运力冗余。“现在月纯收入超过千万。”韩磊称。

  抢单平台则基于国美三千多家门店，在此条件上，快速将安迅城市仓布到末端，在抢单平台上引入社会众包资源，类似外卖小哥、滴滴司机等，通过抢单系统消化配送。

  韩磊认为，三大平台建立后，将极大降低成本，这成为安迅物流进军小件的相对优势。

  值得注意的是，在黄光裕所规划物流战略框架内，充满诸多强有力竞争者。譬如与卡航相对的满帮集团、货拉拉、路歌等；末端抢单平台，更是美团等渠道天下。

  虎口夺食，不容易。

  况且，快递行业也发生着变化。今年Q2-Q3，“通达系”中，百世单票收入最低，但市场份额降幅也最为明显。

  该局面意味着，从市场端，价格战边际效应递减。

  这或让主打低成本优势的安迅面临不小挑战。

  “不止安迅”

  对此，韩磊显得淡然，他与黄光裕聊过这个问题，结论是，建立起框架最重要。

  “平台搭建从内部来说，国美有需求，因为它脱胎于国美内部，服务于国美零售。它能对内降本，同时，和零售有反作用，物流更好，能够带动销量。对我们来说，国美零售这么大的货量必须突破，这些东西不可能交给别人来做。”他说。

  对黄光裕而言，安迅是国美生态的关键部分，而整个国美体系资本化也在加速。

  此前，黄光裕在媒体沟通会上披露，将于适当时机把家电供应链独立上市。“要进行更专业化的考虑，节奏快了慢了不是我们去想的。应该什么时候做事情，做什么事，什么时间完成，把每件事做好，这件事情才有价值，才能最终形成整个闭环。”他如此向21世纪经济报道记者解释国美转型步调。

  对该业务上市进展，方巍透露，鉴于家电供应链大约80%收入还在体系内，目前IPO仍处内部孵化期。

  “安迅物流与家电供应链均位于国美零售生态关键节点上，把两个最核心的重点发力了再IPO，将两个系统尽量放大，成本摊薄了，对国美生态也有帮助。”方巍称。

  对于安迅物流与国美零售关系，这位CFO已有框架。

  “要保持安迅IPO以后的独立性，但也要归上市公司所管理。现在国美零售持有安迅物流19.5%，加上目前刚认购了9亿的CB(可转债)，如果把这个CB转了大约30%，那大股东还有70%。目前大股东希望引入战略投资人，这会将他股权进一步稀释，可能就退到了50%以下。就目前长远来看，希望第一单一大股东是上市公司。这样也保证上市公司的利益和通透性。”方巍表示。

  客观上，市场依旧处在震荡期，在这个节点推动安迅上市，是否会对估值产生负面影响？

  “从国美看，现在无论是市场好或不好，可能都是成熟的。我们一方面看市场上市契机，一方面要加速完成安迅的资本化进程，它已经大了，不能老在家里服务于国美内部，还是要自己独立出去，社会要认知它。”方巍答道。

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