该公司近年毛利率水平较低且逐年下降；研发依赖外包服务较重；暂存短期无法分红风险。

  IPO申请获关键进展，欧冶云商有望成为首家登陆资本市场的钢铁电商。

  深交所网站11月4日披露，欧冶云商股份有限公司(下称欧冶云商)首发上市获得通过。该公司计划挂牌创业板。

  欧冶云商成立于2015年，由中国宝武钢铁集团(下称中国宝武)整合原有钢铁电子商务相关资源后建立。

  作为第三方钢铁产业互联网平台，该公司的主要业务是为钢厂、终端用户、贸易服务商、仓储服务商、承运商、加工中心等钢铁产业链公司提供综合性服务。

  据招股书，该公司主营业务由互联网服务、互联网交易、物流服务、其他交易和服务四大类构成，旗下产品包括欧冶云商综合平台、欧冶钢好APP、循环宝在线交易平台、MRO交易平台、跨境电商平台、欧冶云商物流平台等。

  欧冶云商也是中国宝武旗下首家推行混合所有制改革的子公司。在筹备上市前，该公司分别于2017、2021年先后完成两轮融资，总募资超30亿元。

  该公司此次上市拟募资15.01亿元。据招股书，本次共发行总股本10亿股，拟向社会公众发行不超过1.76亿股普通股，不超过发行后总股本的15%。

  发行后，中国宝武及其子公司宝钢国际、宝钢股份(600019.SH)和太钢创投将合计直接持有欧冶云商56.01%的股份，盐城海兴、普洛斯、上海欧玑、首钢基金等14家公司共持28.98%的股份。国务院国资委持有中国宝武90%的股权，为实际控制人。

  此次募资计划进一步升级和完善公司主营业务，募投项目包括“欧冶云商生态运营平台升级建设项目”、“研发中心及基础环境升级建设项目”、“大宗商品智慧物流服务平台建设项目”、“智慧加工服务系统建设项目”及补充流动资金。

  2019-2021年及2022前二季度，该公司营业收入稳步增长，分别为559.84亿元、747.72亿元、1266.69亿元和566.08亿元；净利润分别为0.67亿元、2.98亿元、4.85亿元和2.27亿元。

  招股书同时指出，欧冶云商还存在一定业务风险。2019-2021年及2022前二季度，该公司毛利率水平较低且逐年下降，分别为1.68%、1.26%、0.99%和1.02%。主要原因是公司业务调整，自2018年以来大力发展以总额法核算的互联网交易服务。

  此外，该公司业务需要大量外部资金支持，且下游客户预付的10%-20%定金和跌价预警机制未能完全覆盖钢材价格波动风险。各报告期末，该公司存在较高的预付账款和存货。

  欧冶云商还存在未弥补亏损较大，导致短期无法分红的风险。据招股书，由于该公司自设立以来重视研发投入，前期产生的收入不足以覆盖同期支出。尽管2019年后实现盈利，但截至2022年6月末，该公司未分配利润仍为负数。预计本次发行后，该公司一定时期内无法进行现金分红，对股东的投资收益会造成一定程度的影响。

  界面新闻发现，该公司研发依赖外包服务较重。研发费用明细显示，报告期内的协力服务费远高于职工薪酬，占研发费用的五成以上。

  据欧冶云商预测，2022年全年营业收入同比变动率在-13.15%至2.63%之间，净利润变动率在-11.49%至0.86%之间。

  今年，受国内疫情反复、地产行业疲软等因素影响，市场对钢材终端需求的担忧情绪升温，钢价也顺势回落。这均对欧冶云商盈利能力造成影响。

  欧冶云商表示，该公司已采取相应措施，包括逐步加大新客户开拓力度、加大中小客户触达力度、拓展高毛利的海外业务、加强互联网营销工具应用等。

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