摘要：近期，广东中旗新材料股份有限公司(下称“中旗新材”)提交了招股说明书，拟中小板上市，公开发行不超过2268万股，占发行后总股本的比例不低于25%。中旗新材不增收却增利，还要在主产品销量持续下降的情况下，大举募资扩产。中旗新材是一家专业从事人造石英石装饰材料研发、生产、销售和服务的高新技术企业...

不增收却增利

  据了解，中旗新材是一家专业从事人造石英石装饰材料研发、生产、销售和服务的高新技术企业，主要产品是人造石英石板材和人造石英石台面，产品广泛应用于厨房、卫浴、酒店、商场等室内装饰装修领域。

  招股说明书显示，2017年-2019年和2020年1-6月(下称“报告期”)，中旗新材分别实现营业收入5.42亿元、5.65亿元、5.29亿元、2.09亿元，净利润分别为7926.41万元、8627.49万元、1.09亿元、5193.06万元。

  可以看出，中旗新材2019年营收同比下降了6.46%，甚至低于2017年，而2017年-2019年三年间，中旗新材净利润年均复合增长率为17.11%。

  中旗新材在营收波动的情况下，实现了净利润的持续增长。这是如何做到的？

  IPO日报进一步查询发现，这与中旗新材的毛利率有关。

  报告期内，中旗新材主营业务的毛利率分别为32.97%、29.36%、36.67%、35.87%，2019年中旗新材主营业务的毛利率较2018年上升了逾7个百分点。

  对此，中旗新材表示，2019年毛利率上升主要是受原材料成本下降、征退税差降低影响。

  主产品销量持续下降，却要扩产

  除了上述情况之外，IPO日报还发现，此次中旗新材IPO的主要目的就是为了扩产。

  据了解，中旗新材此次欲募集6.3亿元，其中3.4亿元用于中旗(湖北)新材料一期建设项目、7000万元用于高明二厂二期扩建项目、1.6亿元用于中旗(湖北)新材料二期建设项目。

  需要指出的是，中旗(湖北)新材料一期建设项目完成后，中旗新材将形成人造石英石板材面年300万平方米、人造石英石台面每年16.5万延米的生产能力；高明二厂二期扩建项目完成后，中旗新材将在现有产能基础上增加人造石英石板材的年生产能力；中旗(湖北)新材料二期建设项目完成后，中旗新材将形成人造石英石板材每年150万平方米。

  也就是说，此次中旗新材有90.48%的募集资金用于扩产，同时，通过观察上述募投项目完成后，中旗新材人造石英石板材的生产能力将会得到进一步的增长。

  需要指出的是，从业务上看，中旗新材主要拥有石英石板材、台面、加工服务等3大业务，其中报告期内，板材产生的销售收入分别为42503.27万元、41818.66万元、35505.89万元、13789.48万元，分别占当期主营业务收入的78.48%、74.09%、67.21%、65.92%，为其主要的收入来源。

  换言之，此次中旗新材募资的目的主要是为了扩产主要产品。

  然而，IPO日报发现，中旗新材的板材却似乎越来越不受欢迎。

  报告期内，中旗新材板材的销量分别为156.8万平方米、143.03万平方米、119.92万平方米、47.72万平方米，呈现持续下降的趋势，2017年-2019年年均复合增长率为-12.55%。

  那么，在板材销量、创收能力均持续下降的情况下，为何中旗新材还要大举募资扩产板材？