天亿马:销售市场集中 研发费用率、毛利率均大幅低于同业
智慧观察采编中心 综合整理 2021-04-21

摘要:广东天亿马信息产业股份有限公司(下称“天亿马”)拟登陆创业板,保荐机构为五矿证券。募集资金将用于“智慧城市综合解决方案升级项目”、“大数据应用技术中心建设项目”等。天亿马201914家可比上市公司中营收垫底,同时,现有市场较为集中,居于一隅将面临区域市场变动随之带来不可避免的风险,而且,该公司研发费用率、毛利率均不及可比同业上市公司均值。

 

2019年营收落后同行业水平

 

2017年至2019年,天亿马营业收入分别为19,336.17万元、19,653.15万元、27,581.49万元。2018年、2019年,该公司的营业收入同比增速分别为1.64%40.34%。营收增速波动较大。

 

来看招股说明书中另一组数据,天亿马列举出14家同业可比上市公司,分别为深南股份、榕基软件、华平股份、易联众、浩云科技、信息发展、博思软件、和仁科技、佳发教育、熙菱信息、恒峰信息、科创信息、麦迪科技、开普云。从营收规模对比来看,2019年天亿马规模垫底,仅为14家可比上市公司营业规模平均值的一半。

 

值得关注的是,2017年时,与上述14家可比上市公司相比较,天亿马的营业收入规模还并非垫底,高于深南股份、佳发教育及开普云3家上市公司。但两年发展下来,天亿马营收规模已落后上述三家公司,垫底行业。可见,一方面市场竞争激烈,另一方面自称“成长性较强”的天亿马,呈现着既没有追上行业领头羊,更被后来者所超越。

 

销售市场集中 研发费用率、毛利率均大幅低于同业

 

从地域来看,天亿马的产品和服务目前主要集中在以广东为主的华南地区,2017年至2019年,天亿马在华南地区主营业务收入分别为18,548.83万元、17,509.34万元、25,283.25万元,占主营业务收入比重分别为96.01%89.65%91.77%。过于集中的区域,带来了相关风险。

 

根据招股说明书,天亿马目前已在广州、深圳、海南、湖南、重庆、香港等地设立了分子公司,由华南地区向周边及其他各省拓展业务,但由于目前公司收入地域来源仍较集中,如果未来广东地区的经济形势或市场环境发生重大不利变化,将对该公司的经营业绩产生较大负面影响。

 

再来看对于天亿马未来发展,至关重要的技术实力。

 

因为天亿马所处软件和信息技术服务行业和智慧城市建设领域,技术更新迭代速度较快,物联网、大数据、云计算、GIS、人工智能等新一代信息技术发展和应用领域不断深化,由此,天亿马也表示,其紧随行业发展趋势,持续投入研发创新,以保障公司技术行业地位。

 

但落实到投入研发创新的数据上,天亿马似乎也不占优势。在天亿马列出的14家同业可比上市公司中,研发费用率高低不一,从平均值及中位数来看,2017年至2019年,天亿马14家可比上市公司的研发费用率平均值分别为10.35%9.87%10.22%;中位数分别为10.06%9.35%9.39%。而同期,天亿马的研发费用率为7.11%7.87%5.63%2019年,天亿马的研发费用率不及可比同业上市公司均值的一半。

 

与同业相比,不及均值的还有天亿马的毛利率数据。2017年至2019年,可比上市公司平均毛利率分别为47.15%44.93%44.49%,中位数分别为48.33%41.42%42.16%,天亿马毛利率分别为38.07%39.55%37.78%

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