摘要：眼观资本市场，近年来我们见过了从柴米油盐酱醋发迹的白马股，即便是有高估值泡沫也不失存在感，但当茶叶成为茶业之后，不少茶企冲刺上市，但其资本化的成功故事却实属罕见。近期，又一家茶叶公司跃跃欲试，八马茶业股份有限公司(以下简称“八马茶业”)创业板上市申请已获深交所受理，中信证券担任主承销商。

  八马茶业IPO:冲刺A股茶叶第一股

  4月15日，八马茶业股份有限公司(以下简称“八马茶业”)IPO申请获创业板受理，拟冲刺A股茶叶第一股。

图/深交所创业板发行上市审核信息公开网站

  八马茶业IPO拟公开发行不超过2580万股，占发行后总股本比例不低于25%，募资6.83亿元，用于八马茶业营销网络建设项目、福建八马物流配送中心建设项目、八马茶业信息化建设项目，以及补充流动资金等。

  八马茶业是一家知名的全茶类全国连锁品牌企业，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。

  截至2020年底，八马茶业门店数量超过2000家。去年全年，八马茶业实现营收12.47亿元，净利润1.16亿元。

  本次A股IPO并非八马茶业首次试水资本市场。

  2015年11月，八马茶业在新三板挂牌，代码为834754；2018年4月，八马茶业摘牌，理由是因公司长期战略规划调整的需要。

  时隔一年后，八马茶业与中金公司签署A股上市辅导协议，并于2019年7月24日在深圳证监局进行了辅导备案。

  但接受辅导不足两个月，9月10日，中金公司终止对八马茶业的上市辅导。此后，中信证券接手，并于2021年3月完成上市辅导工作。

  八马茶业的招股书甫一公开，便出圈了。

  八马茶业IPO，亲家去年8月身家合计538亿

  儿子娶安踏千金，女儿嫁七匹狼公子

  作为一家家族企业，八马茶叶和多家上市公司都有姻亲关系。

  如果要用一句话来说明，那大约就是——我掌管的公司即将上市，我儿子的岳父掌管着一家上市公司，我女儿的公公掌管着 3 家上市公司，还有一个女儿的丈夫也掌管着一家大公司。

  从七匹狼(002029.SZ)到安踏体育(02020.HK)，八马茶业的亲家一个比一个厉害。

  八马茶叶可以说是一家家族企业，目前是由王家三兄弟来掌控，分别是王文彬、王文礼和王文超。其中，大哥和二哥的妻子也成为了八马茶叶的实际控制人中的一员。

  招股书显示，八马茶业控股股东、实际控制人为王文彬、王文礼、王文超、陈雅静及吴小宁，五人共持有公司62.80%的股份，其中王文礼担任董事长，王文彬、王文超担任董事，陈雅静担任培训部培训师，吴小宁担任工程部总监。

  据八马茶业招股说明书。

  不过今天，我们的重点还是放在王家大哥——王文彬的身上。

八马茶业实控人王文彬

  王文彬，现年54岁，他和他的配偶陈雅静(52岁)两人共持有八马茶叶32.94%的股份，是三兄弟里持股最多的一家。但王文彬所联姻的三位企业家财富更加雄厚，他们分别控制着安踏体育、七匹狼、高力控股三家知名公司。

  从招股书披露的情况来看，王文彬和陈雅静两人至少有一个儿子、两个女儿，并且，他们的结婚对象都是大公司掌权人的女儿或儿子。

据八马茶业招股说明书

  先从他们的儿子王焜恒开始说起。

  王焜恒的妻子是丁斯晴，他的岳父是丁世忠，也就是安踏体育的董事会主席兼首席执行官。以4月23日的收盘价计算，安踏体育的总市值为3719亿港元。

  截至2020年末，丁世忠及其控制的公司合计持有安踏体育61.39%的股份，但年报未详细披露丁世忠在前述控制公司中持有的具体股份比例。福布斯全球富豪实时排行榜显示，丁世忠及家族在4月19日时的身家为107亿美元(约合698亿元人民币)。

  在2020年1月，一家疑似承办了王焜恒和丁斯晴婚礼的婚礼策划公司官方微博 @诺丁山婚礼企划 -NottingHill，放出了大量婚礼现场的照片。“恭祝安踏集团公主&八马茶叶王子大婚。” 据该婚礼策划公司微博，两人的婚礼以“晴霁之恒 ”为名。

  当时，这场婚礼在互联网上引起了小范围的轰动。有网友评论称，现在相信了小说里写的情节真的有可能在现实生活里发生。

图据 @诺丁山婚礼企划 -NottingHill 官方微博

  目前，王焜恒和丁斯晴两人应该都在各自的家族企业中工作。

  今年1月，公众号“八马动态”曾发布文章提到过王焜恒，他担任八马茶叶创新事业部总经理。

  而丁斯晴应主要在投资方面活跃。通过天眼查APP发现，丁斯晴目前是福建安踏投资有限公司的股东兼监事，持股50%；在她的名下，还持有另外两家投资类公司的股份。

截图自天眼查 APP

  说完了王焜恒，再来看看他的两个姐妹。

  先说王佳琳，她的丈夫是周士渊，周士渊的父亲是周永伟，也就是七匹狼的董事，也是实际控制人之一。

图：周永伟

  此外，周永伟还是汇鑫小贷(01577.HK)的执行董事，刚卸任董事长3个多月的时间；而且，他还是百应控股(08525.HK)的控股股东之一。

图：来源企查查

  以4月23日的收盘价来计算，七匹狼的总市值约为43亿元，汇鑫小贷和百应控股的总市值不到9亿港元。截至2020年9月末，七匹狼集团的归母净资产为71.19亿元。因此，据胡润百富榜计算，周永伟在2020年8月28日的身家为28亿元。

  据百应控股的财报披露，周士渊目前已经担任了该公司的执行董事及董事会主席，负责该公司的战略规划、整体运营以及董事会的管理。

  不过，网络上能找到关于王佳琳的信息并不多，就连公众号“八马动态”也从未提起过王佳琳。

  除了王焜恒和王佳琳外，还有另一个王佳佳。

  王佳佳的状况和王佳琳相似，几乎找不到关于她们本人的工作动态。王佳佳的丈夫是高力，控股了高力集团控股有限公司及其关联企业。

  高力控股官网显示，其由董事长高仕军1995年创立，是城市综合产业运营商，业务涵盖地产、能源、商业、教育、资本五大领域，总部位于江苏省南京市。

  而国家企业信用信息公示系统则显示，高力为高力控股董事长，高仕军为总经理。高力控股的注册资本为20亿元，此前高仕军及妻子何虹分别持股93.4%及6.6%。2020年3月及4月，高力入股而何虹退出。截至2020年5月14日，高力及高仕军的持股比例分别为51%、49%。

  一儿两女的婚姻，让八马茶叶多了四家上市公司作为亲家。在招股书披露以后，有股民感慨，这才是真正的“抱团股”。

  不算还未上市的八马茶叶，仅安踏体育、七匹狼、汇鑫小贷和百应控股的总市值已经超过3000亿元。

  八马茶业加入争夺A股茶叶第一股：加盟模式存风险，多次受到税务、消防处罚

  聊完了儿子女儿的婚事，我们回过头来看看八马茶叶本身的业务。

  新三板转战创业板的八马茶业、央企控股的中国茶叶、地方小巨头澜沧古茶同台竞技，冲击A股茶叶第一股。

  从2018年到2020年，八马茶叶的营收分别为7.19亿元、10.23亿元和12.47亿元；净利润分别为4810万元、9088万元和1.16亿元。

  在营收和净利润连年增长的背后，八马茶业的物料采购成本上升。

  报告期内，上表所示的八马茶业物料单价整体呈上升趋势，这也意味着公司的产品成本在不断增加。

  招股书显示，八马茶业采购的主要物料为毛净、茶叶半成品、定制成品茶、茶具、茶食品以及包装辅料等。报告期内，主要物料采购金额分别为3.56亿元、5.17亿元及6.58亿元。

  加盟模式存风险

  销售模式方面，八马茶业主要分为直营与加盟两种，其中直营模式又分为线下直营和网络销售两种。

  报告期内，八马茶业通过线下加盟模式销售额分别为2.93亿元、4.80亿元和 5.95亿元，占主营业务收入比例为41.12%、47.44%及 48.07%，占比较高且呈逐渐上升趋势。这意味着报告期内，公司加盟模式对业绩的贡献远高于直营模式。

  值得注意的是，贡献主营业务收入近一半的线下加盟销售模式的毛利率却只有40%左右，远低于直营模式的毛利率。

  存货规模大幅增长

  招股书显示，报告期各期末，八马茶业存货账面价值分别为1.51亿元、2.09亿元和3.20亿元，呈逐年大幅增长趋势，2019年同比增长38.85%，2020年同比增长53.33%，占同期流动资产的比例分别为38.91%、43.46%和54.27%。

  多次受到税务、消防行政处罚

  此外，据界面新闻报道，八马茶业及其分、子公司还曾受到税务行政处罚和消防行政处罚。

  招股书显示，因丢失发票或未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料、未按期申报印花税等，八马茶业及其分、子公司被税务主管机关处以罚款行政处罚，共计6项，罚款金额合计1250元，单项罚款金额均未超过500元。

  2020年11月16日，因消防设施不符合消防规定，八马茶业子公司福建八马被安溪县消防救援大队出具《行政处罚决定书》(安(消)行罚决字[2020]0052号)，罚款金额共计15000元。

  而且，营收和净利润近年增长的背后，八马茶叶的亲家们似乎并没有帮衬太多。

  招股书显示，八马茶叶向安踏及其关联公司销售的茶叶及相关产品，2018年卖了5.52万元，2020年卖了5.31万元。

  至于2019年为什么断了一年，这我们就不知道了。我们只知道，根据婚介公司的微博，王焜恒(八马茶叶)和丁斯晴(安踏)的婚礼应该是在2020年1月办的。

  再来看看七匹狼，八马茶叶共向其卖了14.46万元的茶叶及相关产品。其中，2018年卖了4.94万元，2019年卖了0.34万元，2020年卖了9.18万元。