摘要：日前，湖南华联瓷业股份有限公司（以下简称“华联瓷业”）二次申请A股IPO，此时距离其上次终止IPO审核仅仅过去两年多时间，但本次递交的财报却较第一次靓丽许多，不仅负债总额由2017 年 6 月 30 日的3.72亿元直降到2020 年 6 月 30 日的2.08亿元，资产负债率也由48.40%下降至25.76%，降幅超过20个百分点。

  不过，这并不意味着华联瓷业经营状况全面向好。招股书显示，该公司目前仍有30多处房产处于抵押状态，且绝大部分为工厂厂房。此外，深陷债务违约之困的大股东新华联(2.490, -0.08, -3.11%)对其本次IPO也难保不产生影响，尤其在两家公司拥有共同实际控制人的前提下，难免让人怀疑募集资金的最终流向问题。与此同时，围绕着华联瓷业关联交易过多，以及虚报出口数据等黑历史，都使人对是否具备持续盈利能力持怀疑态度。

  财务数据表现异常，存人为调节可能性

  招股书显示，华联瓷业主营业务为陶瓷制品的研发、设计、生产和销售，以色釉陶瓷、釉下五彩瓷等日用陶瓷为主要产品。报告期内（2017年至2020年上半年），该公司实现的营业收入分别为7.28亿元、8.45亿元、9.50亿元和3.61亿元，净利润分别为0.6亿元、1.07亿元、1.13亿元和0.4亿元。与上一年度相比，2018年度和2019年度营业收入增长率分别为16.11%和12.41%，净利润增长率分别76.39%和4.90%。

  仅从营业收入方面来看，华联瓷业报告期内保持着相对稳定的增长，但结合净利润来看，却出现了过山车般走势。尤其是2018年，在营收增长率仅为16.11%的前提下，净利润却实现了高达76.39%的增长，2019年在营收增长为12.41%的前提下，净利润的增长率却仅为4.90%，与上年相比，其净利润与营业收入的增长趋势大相径庭，显然的十分奇怪。

  按照招股书中披露的数据，报告期内华联瓷业综合毛利率分别为30.48%、30.52%、31.16%、32.75%，基本维持在同一水平线之内。在此前提下，企业的营业收入与净利润增长趋势缘何会出现如此明显的差距？恐怕还需要公司方面给出合理解释。

  同时，与营业收入密切相关的销售费用同样出现了异常增长现象。尤其是2019年度，在营业收入增长率为12.41%的前提下，销售费用增长率仅为0.18%，其中缺乏合理性，而且可以想象，如果当年销售费用增长与营收保持在同一水平的话，那么当年净利润表现将更差，究竟是什么因素影响了华联瓷业2019年度的营利性？是否存在企业为保持业绩增长人为调节数据的可能？一切都有待企业方面做出合理说明。

  出口数据不实，暴露出企业管理混乱问题

  根据天眼查信息显示，华联瓷业存在多起出口商品申报数据与实际不符的情况。

  其中，经企业自查发现出口瓷器价格或数量申报不实，主动报明的行为存在三起：一次发生在 2015年9月24日，该公司向梅林海关报关出口瓷器一批“陈设瓷：吊饰”商品时，申报总价为14976美元，实际成交价格为14726美元，高报249.6美元；第二次发生在2016年8月19日，该公司向大鹏海关报关出口一批“瓷餐具：盘”时，申报总价为5783.52美元，实际成交价格为5289.6美元，高报493.92美元；第三次发生在 2016年9月20日，公司向笋岗海关报关出口一批“陈设瓷：圆形吊饰”时，申报总价为21772.8美元，实际出口数量为26680件，多报出口商品数量200件，造成实际成交价格高报162美元。

  如果按照公司给出的情况说明，上述三起案例皆是由于单位管理不严谨、员工工作失误造成，且由公司主动上报尚可获得谅解，那么经海关稽查发现并移交的出口瓷器价格申报不实行为便不知该如何解释了。

  被海关稽查发现的申报不实行为发生在2016年1月7日，当时华联瓷业向深圳海关报关出口一批名为“瓷餐具：盘”的商品，申报总价2760.8美元，经查实际成交价格为2639.6美元，高报121.2美元；第四项商品为“餐具瓷：16头餐具”，申报总价83821.44美元，经查实际成交价格为5238.84美元，高报7.9万美元。

  据称，上述4份报关单项下货物共计高报价格7.96万美元，折合人民币51.46万元，上述行为所涉商品出口退税率均为13%，该公司因此多获得退税款6.69万元。

  即使每一次的不实申报行为都并非出自企业方的主观故意，但由此暴露出该公司管理混乱的事实。更何况，近年来围绕着该公司实际控制人许君奇和傅军关联公司的案件已经高达上百起，足见该公司管理层对待相关政策法规的随意性。而在这些“黑历史”的影响下，投资者对于企业的发展恐怕难以树立起信心。

  关联交易频繁，社保缴纳人数不足

  招股书显示，报告期内华联瓷业发生的经常性关联采购的金额分别为1477.11万元、1440.37万元、1382.19万元和577.50万元，经常性关联销售的金额分别为468.53万元、2，093.70万元、932.81万元和 66.48万元。虽然关联交易金额相对较小，且占总采购额和营业收入的比例较低，但关联内容却是五花八门：其中涉及向安迅物流采购运输服务，向华彩包装采购纸箱类包装物，替蓝思华联、华彩包装等关联方代收水、电、气等费用，替关联方明祥贸易、传奇陶瓷提供代收代付业务等等。所涉及业务之多、内容之复杂在IPO企业当中极为少见，也很难确认诸多关联交易的必要性。

  对此，证监会也对华联瓷业发出了问询，请其补充披露上述关联交易占同类交易的比重，以及存在上述关联交易的必要性，并请公司结合市场可比交易价格，分析说明上述关联交易价格是否公允等问题，但截止目前公司方面仍为对问询函给予公开回复。对于上市公司来说，过多的关联交剔除可能存在的利益输送风险外，更进一步暴露了公司财务管理不够规范的问题，这些则极有可能对公司顺利上市产生不利影响。

  除此之外，未缴纳社保人数过多也是华联瓷业在管理层面存在的问题。招股书显示，报告期内该公司未缴纳养老保险的员工人数分别为555人、834人、513 人和328人，未缴纳医疗保险的人数分别为218人、905人、470人和418人，未缴纳住房公积金的人数分别为2067人、2764人、1978人和1926人。

  该公司在招股书中解释称，造成未缴纳人数过多的原因是公司员工中农村进城务工人员所占比例较高，因缴纳社会保险费将降低其工资收入，员工缴纳社会保险的意愿不强所致。但是按照我国《劳动法》规定，社会保险属于国家强制性保险险种，任何建立了劳动关系的单位和个人都必须参加，而且用人单位为员工缴纳社保是法定的义务，如果公司不为员工缴纳保险，不仅员工可以就此提出劳动仲裁，相关部门会对公司进行处罚，而且会直接影响到企业的年审工作。

  退一步来讲，对于一家致力于登陆A股市场的企业，如果连最基本的财务规范和强制性社保都无法完成全员缴纳的话，又何谈企业的未来发展与盈利能力？上市之后又如何保证财务数据的真实性和完整性？这一切问题都有可能会成为其上市道路上的阻碍。

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