摘要：7月23日晚间，深交所创业板公告，医疗器械服务商国科恒泰(北京)医疗科技股份有限公司(以下简称“国科恒泰”或“公司”)首发申请获创业板上市委员会议通过。需要注意的是，这家有着中科院背书的企业，已经是第三次闯关资本市场。和三年前比起来，国科恒泰之前被否的问题是否解决？此次如愿以偿成功登陆资本市场后的经营前景又将如何呢？

  “胃口”不减反增

  国科恒泰成立于2013年2月7日，公司目前主要从事医疗器械的分销和直销业务，并在业务开展过程中提供仓储物流配送、流通渠道管理、流通过程信息管理以及医院SPD运营管理等专业服务。

  和之前的IPO不一样，国科恒泰不再将“阵地”选在主板，而是选择了审核要求较低的创业板。

  根据国科恒泰的招股说明书显示，其此次计划发行不超过7060万股拟募集6.15亿元投向“第三方医疗器械物流建设”和“信息化系统升级建设”等两大项目和补充流动资金，其中用以建设前两大项目的资金仅2.15亿左右，而另外4亿资金则被用来补充流动资金。

  值得注意的是，三年前，国科恒泰的IPO计划则是计划发行不超过5000万股用以募集5.08亿元，投向的项目分别为“医疗器械精拣中心建设”和“信息系统升级及大数据平台建设”及补充流动资金，其中用以补流的资金则约为2.5亿占计划融资额的一半。

  三年前，国科恒泰欲将一半募集资金用于补充流动资金；三年后，公司“胃口”不减反增，拟将7成的募集资金用于补充流动资金。公司的资金缺口如此大，且之前还因此被否，那这次又有多大的成功把握？

  再看三年后国科恒泰的经营情况如何？

  从国科恒泰近年来的业绩情况来看，营业收入是在不断持续的增长，具体来看，2017年至2020年期间，公司的营业收入分别为23.16亿元、36.37亿元、52.79亿元和69.59亿元，同比增长48.12%、57%、45%和31%；但公司的扣非归母净利润却是增长缓慢，同期扣非归母净利润分别为0.74亿元、0.94亿元、1.5亿元和1.4亿元。

  再从历年来的财报情况发现，国科恒泰的应收账款可谓激增。具体来看，2016年至2020年期间，应收账款分别为0.35亿元、2.18亿元、5亿元、12.63亿元和24亿元。

(图片来源：wind数据)

  问题众多的子公司

  截至报告期期末，国科恒泰截至报告期期末，公司在全国27个省、市和自治区的54个城市设立了114家分、子公司，通过各地分子公司在当地开展医疗器械分销、直销及配套服务。其中，有45家子公司2020年业绩出现亏损，亏损家数占比达近40%。

  其中下属22家一级全资子公司，在这22家子公司中有近半出现大幅度亏损，甚至有子公司在没有任何经营活动的情况下出现了净资产亏损。

  比如：天津国科恒泰医疗科技有限公司成立于2015年4月27日，其注册资本100万元。天津国科恒泰为发行人全资子公司，主要从事医疗器械的分销业务。截止到2020年12月31日，天津国科恒泰净资产为-201.25万元。对于这200多万的净资产亏损，招股书中却没有作出任何说明。

  还有，国科恒兴(北京)医疗科技有限公司成立于2015年4月30日，其注册资本为1000万元，法定代表人为吴锦洪。北京国科恒兴为发行人全资子公司，主要从事医疗器械的信息化产品服务业务。截止到2020年12月31日，北京国科恒兴净资产为-266.07万元。

  更值得注意的是，国科恒泰还有1家全资子公司疑似为空壳企业。国科恒泰(沧州)医疗器械科技有限公司成立于2017年3月31日，其注册资本为100万元，实收资本为0万元。沧州国科为发行人全资子公司，令人大跌眼镜的是这家企业到目前为止没有实际经营业务。而截止到2020年12月31日，沧州国科净资产为-155.18万元。

  在国科恒泰众多子公司当中，也不乏因行贿事件而受到处罚的公司。比如：国科恒泰的多名重要分销商申请注销，2017-2018年前五大供应商之一的上海寅开贸易中心在注销前，更曾因贿赂受到行政处罚，其行贿事件与拓宽脊柱内固定系统的销售市场有关，而该企业恰为国科恒泰分销骨科材料。

  再比如：江西同恒祥为国科恒泰分销血管介入类材料，在2016年2月18日-2017年12月31日期限间，因采取偷税手段，不缴或少缴应纳税款172.46万元，被江西省吉安市税务局稽查局处以追缴税款172.46万元并处于82.63万元的行政处罚。而且其在2020年11月23日注销。

  旗下子公司问题众多，未来上市后，这些子公司又将如何给国科恒泰创造盈利？

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